法蘭克·紐曼：中國利率市場化改革應(yīng)謹慎推進
“中國政府為保證銀行的盈利空間，通過控制利率水平來保證穩(wěn)定的息差空間。但是，上周中國央行也開始允許利率在一定程度內(nèi)有所浮動。這種小范圍、漸進的利率市場化舉措是有益的，利率市場化一次性完全徹底放開并不實際。
徹底放開后，息差空間因競爭而劇烈收窄，從而迫使銀行轉(zhuǎn)向更為高風險的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。比如在美國和英國，利率市場化的環(huán)境中，銀行傳統(tǒng)息差業(yè)務(wù)利潤空間非常小，銀行從事存貸業(yè)務(wù)無利可圖，此刻銀行自然會去開發(fā)一些新的盈利渠道，但新產(chǎn)品或業(yè)務(wù)通常具有巨大的風險。”
盡管出任深發(fā)展董事長期間謹言慎行，但已卸任兩年的法蘭克·紐曼顯然既富有智慧又洞悉世事。
作為在美國政商兩界均有建樹的精英人士，法蘭克·紐曼此番回到深圳接受證券時報記者專訪時帶來了他的最新著作《六大迷思困阻美國經(jīng)濟》(Six Myths That Hold Back America)。此書中，紐曼對過往10年以來困擾美國以及中國之間的一系列認識誤區(qū)進行了探討。
紐曼認為，歐元區(qū)危機的本質(zhì)與基礎(chǔ)制度設(shè)計相關(guān)。歐元區(qū)需要擺脫困境，一方面要解決區(qū)域內(nèi)貨幣政策獨立與各國財政政策分立的問題；另一方面還需要極盡可能擴大政府支出刺激經(jīng)濟增長。
“很多歐洲國家的失業(yè)率是非常高的，年輕人的失業(yè)率高達50%。目前西方和東方世界的最大不同在于，面臨危機時中國政府愿意擴大政府支出，而歐洲多數(shù)國家都在討論如何削減政府支出。”紐曼坦率地說。
對于中國央行近期推動的利率市場化舉措，紐曼亦結(jié)合自己在美國財政部的親身經(jīng)歷，認為利率市場化必須謹慎與漸進。在銀行與實體經(jīng)濟的利潤關(guān)系上，他亦帶來了獨特思考。
美國并未依賴“亞洲美元”
證券時報記者：美國經(jīng)濟在很大程度上依賴亞洲等國家的資本輸入，進而彌補因強勢美元所形成的貿(mào)易赤字，以形成國際收支平衡。因此輿論都覺得，美國在依賴亞洲國家的“美元”資金。但您的觀點卻截然相反，為什么？
法蘭克·紐曼：這是外界極易誤解的一個問題，解釋起來也很簡單，就是美元從未外流過。這是美元的本質(zhì)所在，因為它是美聯(lián)儲發(fā)行的貨幣供應(yīng)，是美國所有銀行賬上美元的總和。也就是說，美國銀行體系之外是不存在美元的。這和中國的貨幣供應(yīng)一樣，中國央行將銀行體系內(nèi)所有人民幣加總，就形成了人民幣總量。
但為何會有“亞洲美元”一說呢？這僅僅是因為在美國銀行體系內(nèi)美元的賬戶所有權(quán)發(fā)生了變化。舉個例子，比如沃爾瑪在中國市場進行原料采購，其銀行賬戶設(shè)在紐約花旗銀行，向中國出口商購買100萬美元貨物后，它會向花旗發(fā)出指令，要求花旗從自己賬戶中提取100萬美元，轉(zhuǎn)入那個進口商在花旗開設(shè)的銀行賬戶內(nèi)。
所以，這筆美元還留在紐約的花旗銀行，并未離開美國，甚至連紐約都沒有離開。同樣道理，這筆美元即便轉(zhuǎn)入了一家中資銀行，但結(jié)匯后美元實際上還是回流到了美國銀行系統(tǒng)內(nèi)。其中變化的，只是賬戶所有人的改變。這就是問題的答案。
人們之所以會產(chǎn)生錯覺，是因為傳統(tǒng)思維慣性地將貨幣形態(tài)視為紙幣。紙幣狀態(tài)下，人們可以將資金從一個國家?guī)У搅硪粋€國家。但如果有100萬美元現(xiàn)金，我們也不可能將其從美國帶到中國，僅需銀行系統(tǒng)在賬戶之間劃撥即可。所有美元賬戶劃撥都發(fā)生在美國本土，正如所有人民幣賬戶劃撥都發(fā)生在中國本土一樣。
證券時報記者：如果美元持有人選擇將其兌換成其他貨幣并匯離美國，這會造成資金的外流嗎？
法蘭克·紐曼：不會，美元仍然還會留在美國。舉個例子，假如沃爾瑪在中國的供應(yīng)商希望將美元兌換成歐元，結(jié)果找到一個德國公司愿意接受美元。接下來的情況就是，中國供應(yīng)商向花旗紐約分行發(fā)出指令，將賬上美元打入德國公司在花旗公司的賬戶，并接收德國公司打入的歐元資金。整個業(yè)務(wù)流程完成后，美元還是留在了紐約。只不過這一次，同樣一筆美元的主人成了德國公司。
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