人保集團上市變奏 低迷市況中欲提前沖刺H股
一邊是對資本金補充的急迫需求，一邊是萎靡的市況，人保集團調整了整體上市的步伐。
消息稱人保集團擬放棄此前10月A+H股同步上市的計劃，而爭取在7月底先赴港發行H股，稍后在10月左右A股正式掛牌。并且，日前人保集團已向港交所遞交上市申請，計劃在6月底參加港交所聆訊，其H股擬集資30億美元，滬港兩地上市籌集最多至60億美元。
雖然此消息并未獲得人保集團證實，但受訪的業內人士對此均認為極有可能。“其實和去年上市的新華保險一樣，人保的融資重點也是在H股，那么根據短期市場情況，這樣的調整也很自然。”京華山一國際(香港)有限公司保險分析師夏平對記者表示。
承銷商擴至14家
雖然人保集團上市正在緊鑼密鼓地進行中，但公司內部對此卻一致的低調。
在5月18日舉行的人保2012年客服節發布會上，到會的各高層對敏感的上市話題均打起了太極，甚至有的仍笑稱“5年內上市”，而對記者有問必答的新任人保集團監事長林帆也只是表示，“以后肯定會為此專門召開媒體發布會。”
而投行圈傳來的消息是，就在同一日，人保集團管理層正在北京與參與此次IPO交易競標的投行會面，計劃增加更多承銷商。
顯然，人保對于上市的謹慎口風與其上市進程的不確定性不無關系。
此前消息稱，中金、瑞信和匯豐為人保H股上市保薦人，中金和安信為A股上市保薦人，而目前的說法是，在5月18日人保與投行會面后，其A+H股上市承銷商已經增至14家，包括農銀國際、中銀國際、工銀國際、建銀國際、中金公司5家中資銀行，以及瑞信、瑞銀、匯豐、高盛、摩根士丹利、摩根大通、麥格理集團、德意志銀行等9家國際銀行。
“近期資本市場受國際影響比較大，H股市場也很不景氣，如果人保是在7月底H股上市的話，風險點還是比較多。”夏平透露，人保要求投行能帶來基石投資者的說法她也有所耳聞。
進入5月以來，受外圍環境特別是歐債危機可能再次惡化的影響，恒指接連下挫，5月跌幅達11.68%，為14年以來同期表現最差。同時，H股市場上多只新股IPO也因此推遲上市計劃，而同為金融股的光大銀行雖然7月有望在H股正式掛牌，但集資規模可能因市況持續低迷而大幅縮減。
一位中資投行人士分析，今年的市場環境非常不確定，而6月份的港股市場還要看歐債危機的演化方向，目前來看很難對后市樂觀。
公開資料顯示，香港市場上今年第一季度的IPO規模僅為13億美元，較上年同期的22.8億美元下滑43%。
提前沖刺H股
雖有種種不確定性存在，人保依然有望成為今年亞洲IPO交易中的集資王。
“H股融資會更快，并且既然人保此次主要倚重H股市場融資，只要完成H股融資計劃，資本金將迅速得到補充。”在夏平看來，香港市場對內地保險股還是比較認可，尤其人保財險一直穩坐中國財險市場頭把交椅，加上近年來人保壽險也發展迅猛，對H股投資者仍有不小吸引力。“不過，具體的融資規模到時能有多少，現在不好說，還得看當時市況。”
除開市場因素，對于自身業績對上市的影響，人保表現得信心十足。“明天會更好！”人保集團董事長吳焰5月17日在媒體開放日上表示，過去資本市場所擔心的影響人保財險經營的一些重大問題如承保盈利問題、準備金問題和償付能力問題已經得到解決，其2011年承保利潤和凈利潤均創上市以來最好水平，并預計2012年的保費收入與盈利將實現兩位數增長。
不過，對于已經說了好幾年集團整體上市的人保而言，此次IPO進程將分外謹慎，而先H股后A股的調整無疑是其關鍵一步棋。
據悉，在A+H股同步上市計劃中，發行人被禁止在H股市場上以低于A股的發行價格售股。“市況疲軟會使新股估值和定價低于預期，這時如果非要發行價格不低于A股，肯定會影響交易的完成，如果先在H股上市，定價的問題就好辦一些。”上述中資投行人士指出。
另一方面，對A股市場承受能力的考慮是此次調整的一大主因。據一位接近監管層人士透露，現在市場都在關注著那些去年已過會的超級大盤股何時發，但目前監管層的態度雖有所轉變但仍不明確。“堅持A+H股同步的話，發行時間難以預見，而一旦對這批大盤股開閘，人保則可能會因為市場壓力而做些妥協。”
記者了解到，去年正是為了能趕在年內實現A+H股同步上市，新華保險不得不將其在A股的融資額大幅縮減。
此外，隨著人保H股上市步伐加快，中國財險H股何去何從依然一團迷霧。
“只能說退或留的可能性各占50%。”雖然夏平如此表示，但其在分析中似乎傾向于留的可能性，“在制度上沒有任何強制退市的規定，并且由于人保集團持有人保財險的股份較多，也不存在太大利益沖突。”
持同樣看法的還有人保財險總裁王銀成，他曾公開表示，人保集團和人保財險在H股共存無障礙。（葉琪）
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