四大保險股一季報遭看淡 二季度成全年關鍵
中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險這四大內地保險股進入3、4月份以來，雖有一定幅度的上漲，但總體走勢弱于大盤，且人氣吸引能力明顯不足。東方證券分析師金麟認為，保險股一季末凈資產回升可能沒有之前市場預期的樂觀，“我們僅從股市回暖、公允價值變化角度來看凈資產的回升。滬深300在季中曾漲到近15%，季末停在5%不到。假設保險公司浮虧沒有進一步惡化，且略為抓住了一季度的波段行情。根據不同情景假設的測算結果，中國人壽凈資產拉升幅度最大，中國平安略好于中國太保，新華保險反彈力度最小。”
金麟認為，從利潤來看，中國平安一季報同比壓力最小、中國人壽環比增長優勢最大。具體來說，中國平安今年一季度有深發展52%的并表利潤，上年同期深發展利潤在中國平安報表中反映不到30%；此外從中國平安遠高于同業的邊際利潤率來看，壽險承保方面的邊際釋放仍會優于其他上市險企。而中國人壽、中國太保去年一季度貢獻了全年利潤40%以上，因而今年一季報同比壓力較大，不過中國人壽在去年四季度由于大量計提減值等原因，單季利潤低，環比上升優勢最大。
興業證券分析師張穎認為，展望二季度，壽險方面，由于銀保渠道監管不松動、個險渠道增員增效艱難、保險市場秩序整治等監管從嚴，壽險業務增長依然難以獲得突破性的進展。財險方面，從保費增長情況來看，2月份保費增速較1月份如期實現回暖，盡管新車增速下降已成事實，但汽車保有量的平穩增長依然能支撐產險保費的平穩增長，因此，二季度產險保費增速有可能穩中有升。
張穎認為，資本市場或成為保險基本面改善的關鍵。從權益市場來看，二季度市場可能將維持在寬幅震蕩之中，因此保險權益類投資亦難現趨勢性改善。經過2011年的倉位調整，目前各保險公司權益投資占比處在較低的水平，有利于降低資本市場波動對權益投資的影響，但市場的持續低迷加大了資產減值的風險。
“2012年壽險業務難言樂觀，受收入提升緩慢引致業務員增員乏力以及產品吸引力下降使得件均增長困難的影響，預計個險新單業務難有突破，銀保新規與理財產品仍將繼續影響行業發展，預計全年業務基本持平。財產險業務方面，新車銷量增速仍將是產險保費增長的主要影響因素，業務競爭加劇將提升公司的費用支出水平，因而預計2012年產險行業的綜合成本率將比2011年略有上升。”平安證券分析師竇澤云認為，二季度將決定全年壽險業務走勢，“一季度各公司壽險業務情況基本符合年初預期，二季度將進入業務關鍵期。去年下半年各公司壽險業務基數相對較低且走勢較為平穩，今年保持業務增速相對較為容易。而去年二季度壽險業務基數相對較高，今年二季度將成為決定全年業務增速的重要時期。”
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