四大保險(xiǎn)股一季報(bào)遭看淡 二季度成全年關(guān)鍵
中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)這四大內(nèi)地保險(xiǎn)股進(jìn)入3、4月份以來，雖有一定幅度的上漲，但總體走勢(shì)弱于大盤，且人氣吸引能力明顯不足。東方證券分析師金麟認(rèn)為，保險(xiǎn)股一季末凈資產(chǎn)回升可能沒有之前市場(chǎng)預(yù)期的樂觀，“我們僅從股市回暖、公允價(jià)值變化角度來看凈資產(chǎn)的回升。滬深300在季中曾漲到近15%，季末停在5%不到。假設(shè)保險(xiǎn)公司浮虧沒有進(jìn)一步惡化，且略為抓住了一季度的波段行情。根據(jù)不同情景假設(shè)的測(cè)算結(jié)果，中國人壽凈資產(chǎn)拉升幅度最大，中國平安略好于中國太保，新華保險(xiǎn)反彈力度最小。”
金麟認(rèn)為，從利潤來看，中國平安一季報(bào)同比壓力最小、中國人壽環(huán)比增長優(yōu)勢(shì)最大。具體來說，中國平安今年一季度有深發(fā)展52%的并表利潤，上年同期深發(fā)展利潤在中國平安報(bào)表中反映不到30%；此外從中國平安遠(yuǎn)高于同業(yè)的邊際利潤率來看，壽險(xiǎn)承保方面的邊際釋放仍會(huì)優(yōu)于其他上市險(xiǎn)企。而中國人壽、中國太保去年一季度貢獻(xiàn)了全年利潤40%以上，因而今年一季報(bào)同比壓力較大，不過中國人壽在去年四季度由于大量計(jì)提減值等原因，單季利潤低，環(huán)比上升優(yōu)勢(shì)最大。
興業(yè)證券分析師張穎認(rèn)為，展望二季度，壽險(xiǎn)方面，由于銀保渠道監(jiān)管不松動(dòng)、個(gè)險(xiǎn)渠道增員增效艱難、保險(xiǎn)市場(chǎng)秩序整治等監(jiān)管從嚴(yán)，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長依然難以獲得突破性的進(jìn)展。財(cái)險(xiǎn)方面，從保費(fèi)增長情況來看，2月份保費(fèi)增速較1月份如期實(shí)現(xiàn)回暖，盡管新車增速下降已成事實(shí)，但汽車保有量的平穩(wěn)增長依然能支撐產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)的平穩(wěn)增長，因此，二季度產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速有可能穩(wěn)中有升。
張穎認(rèn)為，資本市場(chǎng)或成為保險(xiǎn)基本面改善的關(guān)鍵。從權(quán)益市場(chǎng)來看，二季度市場(chǎng)可能將維持在寬幅震蕩之中，因此保險(xiǎn)權(quán)益類投資亦難現(xiàn)趨勢(shì)性改善。經(jīng)過2011年的倉位調(diào)整，目前各保險(xiǎn)公司權(quán)益投資占比處在較低的水平，有利于降低資本市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)權(quán)益投資的影響，但市場(chǎng)的持續(xù)低迷加大了資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)。
“2012年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)難言樂觀，受收入提升緩慢引致業(yè)務(wù)員增員乏力以及產(chǎn)品吸引力下降使得件均增長困難的影響，預(yù)計(jì)個(gè)險(xiǎn)新單業(yè)務(wù)難有突破，銀保新規(guī)與理財(cái)產(chǎn)品仍將繼續(xù)影響行業(yè)發(fā)展，預(yù)計(jì)全年業(yè)務(wù)基本持平。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，新車銷量增速仍將是產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增長的主要影響因素，業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇將提升公司的費(fèi)用支出水平，因而預(yù)計(jì)2012年產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)的綜合成本率將比2011年略有上升。”平安證券分析師竇澤云認(rèn)為，二季度將決定全年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)走勢(shì)，“一季度各公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)情況基本符合年初預(yù)期，二季度將進(jìn)入業(yè)務(wù)關(guān)鍵期。去年下半年各公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)基數(shù)相對(duì)較低且走勢(shì)較為平穩(wěn)，今年保持業(yè)務(wù)增速相對(duì)較為容易。而去年二季度壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)基數(shù)相對(duì)較高，今年二季度將成為決定全年業(yè)務(wù)增速的重要時(shí)期。”
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