映象新聞

　　 新華網(wǎng)北京２月７日電 央行宣布降準(zhǔn)已經(jīng)三天。隨著時間的推移和更多信息的披露，人們對降準(zhǔn)的時機(jī)選擇和背后的宏觀政策意圖，有了更加準(zhǔn)確、全面的把握，此次降準(zhǔn)越發(fā)清晰地顯現(xiàn)出三大信號。

　　 更顯主動性：因應(yīng)形勢變化預(yù)調(diào)微調(diào)

　　 觀察宏觀政策抉擇，離不開分析政策出臺的國內(nèi)外大環(huán)境。而此次降準(zhǔn)，顯然是在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境發(fā)生較多變化情況下出臺的。

　　 就在中國央行宣布降準(zhǔn)之前的一段時期里，全球金融市場和發(fā)達(dá)國家貨幣政策出現(xiàn)了比較明顯的波動和分化：美元走強(qiáng)、貨幣政策趨緊，歐元低迷、貨幣政策擴(kuò)張。身處全球經(jīng)濟(jì)一體化中的中國經(jīng)濟(jì)，難免受到波及。

　　 “我們經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)生的一個非常明顯的變化，就是國際收支雖然經(jīng)常賬戶保持較高順差，但資本與金融賬戶出現(xiàn)一定程度的逆差。”央行研究局局長陸磊坦言，２０１４年中國資本與金融賬戶出現(xiàn)９６０億美元逆差，折合人民幣出現(xiàn)５０００多億元的結(jié)構(gòu)性流動性缺口。

　　 此外，春節(jié)臨近，節(jié)前對現(xiàn)金的需求量很大，也會對流動性形成一定的缺口。

　　 流動性是銀行的命根，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈。流動性出現(xiàn)較大缺口，必須及時補(bǔ)上。

　　 “這種結(jié)構(gòu)性缺口需要有一些政策工具加以彌補(bǔ)，而且不是簡單通過日常公開市場操作能夠有效彌補(bǔ)的。存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，可以使整個銀行體系一次性增加足額的流動性，對沖掉流動性缺口。”陸磊解釋說。

　　 順差帶來的外匯占款此前一直是央行釋放流動性的主要手段，情況變化后，貨幣政策工具必然要跟著調(diào)整。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛分析，這次降準(zhǔn)直接釋放出的流動性大約６０００億元，剛夠彌補(bǔ)因近來外匯占款減少導(dǎo)致的流動性缺口。“水位變化了，把蓄水池里的水放出來補(bǔ)充到正常水位，談不上是強(qiáng)刺激。”

　　 技術(shù)性因素之外，此次降準(zhǔn)的大背景是中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化。

　　 “經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，此次降準(zhǔn)屬于一次預(yù)調(diào)，是在經(jīng)濟(jì)還未出現(xiàn)明顯問題之前，采取的預(yù)見性和預(yù)防性措施。”清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授李稻葵認(rèn)為。

　　 在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，宏觀政策根據(jù)新情況新問題加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，再正常不過。人們對宏觀政策的判斷，顯然需要有新的思維模式。

　　 “降準(zhǔn)是根據(jù)金融體系流動性狀況和經(jīng)濟(jì)情況，進(jìn)行因時制宜的政策操作，不能理解為是強(qiáng)刺激的開始。”陸磊強(qiáng)調(diào)。