A股市場上周呈現(xiàn)普漲格局，主板市場表現(xiàn)較中小板和創(chuàng)業(yè)板更加優(yōu)異，上周五的下跌拖累了上證指數(shù)的整周表現(xiàn)，其最終收于3524.99點(diǎn)，周漲幅為2.58%，但交易量較前期有所萎縮。機(jī)構(gòu)人士建議投資者，短期來看，進(jìn)入12月，市場接近年尾，反彈壓力增大，打新抽血效應(yīng)仍在，年底多保持震蕩行情，建議平衡配置。

　　股基業(yè)績普漲價值風(fēng)格領(lǐng)先

　　凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計顯示，過去一周，股票基金平均漲2.31%，指數(shù)型產(chǎn)品表現(xiàn)好于主動型。具體來看，普通股基平均收益為1.47%，約85%的產(chǎn)品上漲，最高收益為匯豐晉信大盤的5.79%。指數(shù)型股基平均收益為2.59%，有96%的產(chǎn)品上漲，最高收益為鵬華中證800地產(chǎn)的11.36%。

　　從基金風(fēng)格來看，價值風(fēng)格好于成長風(fēng)格。從投資范圍來看，房地產(chǎn)和金融等主題基金表現(xiàn)最佳，其中，鵬華中證800地產(chǎn)、招商滬深300地產(chǎn)、匯豐晉信大盤等產(chǎn)品較同類產(chǎn)品突出。農(nóng)業(yè)主題產(chǎn)品也表現(xiàn)不俗，前海開源中證大農(nóng)業(yè)、前海開源大農(nóng)業(yè)收益可觀。

　　混合基金平均收益為0.73%，漲幅大幅落后于股票基金。具體來看，混合偏股基金有73%的產(chǎn)品上漲，最高收益為南方成份精選的6.29%。平衡型基金有86%的產(chǎn)品上漲，最高收益為南方穩(wěn)健成長2號的2.62%。靈活型基金有70%的產(chǎn)品上漲，最高收益為南方改革機(jī)遇的5.07%。偏債型基金有80%的產(chǎn)品上漲，最高收益為新華阿鑫一號保本的3.55%。

　　QDII基金方面，過去一周平均下跌1.20%，近88%的產(chǎn)品收益為負(fù)，香港市場表現(xiàn)好于美國市場，好于歐洲市場。

　　債券型基金收益相對均衡，純債基金平均上漲0.37%，最低收益為零，最高收益為信誠月月定期支付的1.67%。一級債基、二級債基平均漲幅分別為0.38%、0.47%，分別有98%、90%的產(chǎn)品收正，二級債基最高收益為博時信用債券A的2.37%。指數(shù)債基平均漲幅為0.38%，最低收益持平，最高收益為銀華中證轉(zhuǎn)債的1.03%。另外，貨幣基金年化收益也略有回升。上周五，貨幣基金七日年化收益率均值為2.64%，較前周的2.55%有所回升。

　　兩融余額微降投資情緒回歸謹(jǐn)慎

　　情緒面上，好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，偏股型基金過去一周倉位下降1.13%，當(dāng)前倉位75.61%。其中，股票型基金下降0.92%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金下降1.15%，當(dāng)前倉位分別為87.63%和74.64%。根據(jù)滬深交易所最新數(shù)據(jù)，上周兩融余額微降，截止到12月3日，兩融余額達(dá)1.18萬億元。此外，股市交易量也有所下降，從數(shù)據(jù)層面來看，投資者情緒短期回歸謹(jǐn)慎。

　　同樣來自眾祿基金研究中心的倉位測算也顯示，11月30日至12月5日，剔除QDII基金和指數(shù)型基金，樣本內(nèi)開放式偏股型基金的平均倉位自前一周的84.12%下降2.15個百分點(diǎn)至81.97%。其中，股票型基金平均倉位為87.47%，比前一周下降1.98個百分點(diǎn)；而混合型基金平均倉位為72.09%，較前一周下降2.14個百分點(diǎn)。537只偏股型基金中，有205只基金倉位基本保持不變，有70只基金選擇加倉，有262只基金選擇減倉，選擇減倉的基金數(shù)量較多。

　　從過去一周A股表現(xiàn)來看，滬指經(jīng)歷了四連漲到周五掉轉(zhuǎn)下跌的過程，一周累計上漲89點(diǎn)，漲幅2.6%。與之對應(yīng)的是，余額寶情緒指數(shù)從周一（2743點(diǎn)）到周五（960點(diǎn)）連續(xù)下跌，截至周五15：00點(diǎn)，余額寶情緒已經(jīng)回到了一月前滬指3400點(diǎn)時的水平。投資者情緒并沒有隨著股指的上漲而高漲，上周五股市下跌時，投資者仍保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。上證綜指始終在3600點(diǎn)附近震蕩，投資者向上動力不足，向下又面臨錢多資產(chǎn)荒的困境，當(dāng)前市場多空交織，不確定性較大。

　　天弘基金分析指出，余額寶情緒指數(shù)高漲代表著大量增量資金入市。目前市場普遍認(rèn)同，增量資金的入市恰恰是市場從存量博弈到增量博弈切換的重要催化劑之一。當(dāng)前市場仍處于存量博弈下，大票難以打動，關(guān)注點(diǎn)在于中小票，從近20個交易日的數(shù)據(jù)來看，上證綜指上漲僅0.06%，而創(chuàng)業(yè)板指上漲為4.97%。與之相反，增量博弈則更多關(guān)注藍(lán)籌股，在當(dāng)前資產(chǎn)配置荒的大環(huán)境之下，藍(lán)籌股的股息分紅在投資者資產(chǎn)配置上頗具吸引力。

　　年底尚無明確上漲信號謹(jǐn)慎控制倉位

　　歲末臨近，機(jī)構(gòu)人士對于后市的態(tài)度也較為謹(jǐn)慎。中歐基金曹劍飛認(rèn)為，短期內(nèi)市場中沒有明顯增量資金流入，加之小股票估值較貴、供給增加，年底前市場沒有明確的上漲信號。但在2016年，經(jīng)濟(jì)有望真正探底成功，運(yùn)行到一個新的平臺之上。作為“十三五”的第一年，各項(xiàng)改革措施會繼續(xù)深入下去，貨幣政策仍以寬松基調(diào)為主，新的政治周期即將開啟，看好明年的市場。

　　當(dāng)前，清理場外配資的去杠桿活動已經(jīng)結(jié)束。而貨幣政策持續(xù)寬松，通脹壓力相對較小，貨幣和財政政策仍有空間。同時，人民幣貶值預(yù)期告一段落，入籃SDR也將對沖美聯(lián)儲加息的風(fēng)險。在曹劍飛看來，整體的宏觀基調(diào)有利于資本市場。

　　在流動性寬松的大背景下，資金趨于追逐高收益資產(chǎn)，前段時間由于股災(zāi)原因資金進(jìn)入債市，導(dǎo)致債券收益率大幅下降。而眼下，市場熱情又逐步輪動到權(quán)益市場。曹劍飛認(rèn)為，系統(tǒng)性風(fēng)險或已消除，指數(shù)下行風(fēng)險有限。但市場的上漲不會一蹴而就，考慮到?jīng)]有了高杠桿、以及注冊制和大小非解禁等供給因素會壓制市場，市場或?qū)⒁哉鹗幧闲械姆绞秸归_。從投資的角度看，與轉(zhuǎn)型和調(diào)結(jié)構(gòu)相關(guān)的標(biāo)的值得關(guān)注，例如教育、體育、養(yǎng)老、大消費(fèi)，新能源汽車、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療等。

　　摩根士丹利華鑫基金則指出，需要密切關(guān)注市場風(fēng)格是否會開啟“二八轉(zhuǎn)換”，建議適當(dāng)減配前期被過分炒作但未來業(yè)績難以支持目前較高估值的主題性股票。短期需要關(guān)注打新對市場資金的抽血、美元加息、年末公募基金調(diào)倉、人民幣加入SDR后的匯率波動等因素影響，中期需要重點(diǎn)關(guān)注IPO和注冊制相關(guān)政策對市場預(yù)期的影響。

　　在股混基金投資方面，凱石金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為中長期投資機(jī)會正在孕育，但短期風(fēng)險仍然在逐漸累積，操作上仍然建議謹(jǐn)慎。建議投資者控制倉位，均衡成長與價值。首先強(qiáng)調(diào)降低倉位，靜待美聯(lián)儲加息等不確定性因素落定，并關(guān)注市場波動，若市場大幅下跌，安全邊際上升后，可分批介入。具體投資方向上，可關(guān)注風(fēng)格轉(zhuǎn)換，在長期核心成長風(fēng)格基金的基礎(chǔ)上增配價值風(fēng)格基金，如銀行、券商、電力改革等方向的基金。同時，目前市場題材活躍，追高有風(fēng)險，建議參與一些有成長性確定或有政策支持的主題，如環(huán)保、高端制造、新能源、國企改革等。

　　另外，固定收益基金投資方面，債市資金面沖擊短期內(nèi)有所減緩，但美元加息預(yù)期增強(qiáng)導(dǎo)致資本外流的風(fēng)險仍在，人民幣貶值壓力有增無減等使得債市上行壓力頗大，預(yù)計債券市場仍將以震蕩整理為主，建議投資者調(diào)低債基配置比例。可適度配置利率債比例較高的純債型產(chǎn)品，在股市向好趨勢確定之后，可適度配置可持有權(quán)益頭寸的一級債基、二級債基。信用債分化趨勢明顯，建議回避中低評級信用債配置高的債基。