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　　《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出要“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，對(duì)此，業(yè)界認(rèn)為這將成為資本市場(chǎng)很長(zhǎng)一段時(shí)間較為關(guān)注的焦點(diǎn)。尤其是對(duì)于經(jīng)歷了2009年至2011年的IPO時(shí)代的VC/PE機(jī)構(gòu)，未來(lái)或?qū)⒃俅斡瓉?lái)新機(jī)遇。

　　自2012年11月以來(lái)，IPO停擺已長(zhǎng)達(dá)一年之久，VC/PE機(jī)構(gòu)退出渠道受阻。因此，VC/PE機(jī)構(gòu)不得不另辟蹊徑，助推企業(yè)借殼上市以實(shí)現(xiàn)退出，進(jìn)而引發(fā)借殼上市風(fēng)潮。

　　投中研究院近日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月1日至11月13日，借殼交易宣布數(shù)量驟增至20起，此前排隊(duì)上市被否的長(zhǎng)城影視和海瀾之家均在此列；完成借殼交易的案例達(dá)到5起，企業(yè)方面迫于對(duì)賭協(xié)議壓力以及VC/PE機(jī)構(gòu)試圖縮短退出進(jìn)程成為VC/PE助推借殼上市的主要原因。

　　投中研究院分析師李玲表示，未來(lái)推動(dòng)注冊(cè)制，上市公司股票將不再是稀缺資源，只要發(fā)行人將所有信息進(jìn)行真實(shí)、全面披露后，由投資者自主決定是否投資發(fā)行人，并給出合理的上市定價(jià)，徹底打破核準(zhǔn)制下無(wú)論企業(yè)好壞、發(fā)行定價(jià)高低，新股都會(huì)遭遇瘋搶和惡炒的局面。

　　“未來(lái)‘殼資源’不再稀缺，借殼上市風(fēng)潮將退。”李玲強(qiáng)調(diào)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在注冊(cè)制下，市場(chǎng)化程度將明顯提高，過(guò)高的定價(jià)和不被投資者看好的企業(yè)即使通過(guò)注冊(cè)登記，也可能發(fā)行失敗。因此，VC/PE機(jī)構(gòu)投資階段將向早期甚至種子期轉(zhuǎn)移，回歸價(jià)值投資的本質(zhì)。

　　李玲指出，新股發(fā)行注冊(cè)制改革并不是一蹴而就的事情，美國(guó)等成熟資本市場(chǎng)實(shí)行注冊(cè)制，是因?yàn)樗鼈冇休^為理性的投資者、強(qiáng)大的立法保障以及嚴(yán)格的事后懲罰體系，而在中國(guó)，目前相關(guān)法律法規(guī)尚未健全。注冊(cè)制是市場(chǎng)化程度提高的結(jié)果，仍需等待相關(guān)法律確認(rèn)。（記者 左永剛）

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