PE轉型大資管挑戰重重 轉型效果顯現需二三年
導讀：“只要是有這個能力，大家都在謀求新的增長點。”深圳君盛投資董事長廖梓君昨日對本報記者如是稱。亦有業內人士分析，PE資金、團隊、品牌都較薄弱，真正有能力發展大資管業務的，只是其中極少數。而轉型的效果，需要在兩三年以后才能顯現出來。
向大資管轉型，已經成為深陷行業寒冬PE的方向，而資金緊缺的房地產、基礎設施建設等行業，是PE轉型最直接的切入點。
記者了解到，深圳多家PE有開展房地產基金業務的計劃。此前PE龍頭九鼎投資亦計劃成立大規模的債權基金。
“只要是有這個能力，大家都在謀求新的增長點。”深圳君盛投資董事長廖梓君昨日對本報記者如是稱。亦有業內人士分析，PE資金、團隊、品牌都較薄弱，真正有能力發展大資管業務的，只是其中極少數。而轉型的效果，需要在兩三年以后才能顯現出來。
轉型大資管
近日，北京國民信和投資基金（下稱“國民信和”）通過券商資管發行了一款名為“聚信匯富一號”的定向資產管理計劃，通過民生銀行以委托貸款的形式定向投資于內蒙古自治區牙克石市市政基礎設施節能改造項目。
這并非是PE“改行”的唯一案例。廖梓君對本報記者稱，公司也正在嘗試開展傳統股權投資之外的業務，并從今年初就開始籌建業務團隊。
而這只是PE行業轉型大資管的一個縮影。“IPO暫停已經一年多了，股權投資的節奏被打亂之后，只要是有實力的，都會往大資管方面轉型。” 廖梓君說。
今年以來，PE行業募、投、退仍極為艱難。據清科研究中心統計，今年上半年PE行業募資額為78億美元，與去年相比下降了57.6%。投資案例為516例，比去年同期下降了45.2%，僅相當于2011年的30%左右。退出方面，今年上半年通過IPO退出的案例為13例，而去年同期是174例。
基石資本亦稱，擬嘗試做一款固定收益的房地產基金。而此前股權投資一路高歌猛進的九鼎投資，也計劃成立一只首期10億元、總規模100億元的債權基金。
而部分PE則將目光瞄準了公募基金。去年6月，紅塔紅土基金管理有限公司獲得證監會的公募基金管理牌照，深圳市創新投資集團以26%的持股比例，成為其第二大股東，成為國內首家參股公募基金公司的創投機構。此外，新沃資本全資子公司新沃投資等多家機構，已在中國基金行業協會完成備案，并有公募基金公司的計劃。
青睞固定收益
除了應對行業低谷的不利影響，一些PE也努力挖掘新的業務潛力。基石資本合伙人陳延立稱，固定收益市場規模龐大，且公司已經積累了一定的客戶資源，已經有一定的現實需求，開發固定收益產品是以往產業鏈的延伸，能夠和股權投資產生協同效應。
并購基金之外，急需資金的房地產業和地方融資平臺，便成為PE轉型的最好切入點。
國民信和官網信息顯示，其已完成的7個投資項目中，有5個即為房地產投資。廖梓君也稱，其新業務團隊，主要是從事房地產基金業務。而PE開展的此類業務，多為固定收益投資。國民信和上述牙克石項目即為委托貸款+券商資管模式， 通過齊魯證券資管發行資管計劃，最后由民生銀行發放委托貸款，收益為6.5%~9%。
上述基石資本房地產基金則為夾層基金。其董事長張維此前稱，該基金部分資金做股權投資，另一部分則名股實債，約定一定期限后退出；另一部分則純粹是債務融資。
廖梓君稱，相對于股權投資，房地產基金等固定收益投資風險低，投資期限相對也比較短，但能否成功則取決于兩方面因素，一是有沒有專業的團隊，二是有沒有募集低成本資金的能力。
目前地產基金的收益在10%~15%，給LP的回報一般在9%~10%。而另一種則進行委托貸款，收益略高，今年5月，南京一家PE就以15%的年化利率，向上市公司大元股份（600146.SH）發放了1.1億元一年期委托貸款。
在業內人士看來，市值管理是PE轉型大資管的另一方向。茂信投資合伙人張穎就認為，證監會正著手新股發行改革，未來新股鎖定期可能被延長。在此情況下，將會有市值管理的業務出現。“市值管理不是短期行為，所以應多關注二級市場，做到一二級的聯動，這是我們在大資管方向下可以考慮的情況。”張穎說。
但PE開展市值管理業務并非易事。在深圳某PE高層看來，市值管理主要是在二級市場，無論是業務模式，還是專業團隊，與PE過去的業務有很大不同，與公募基金的業務比較接近，PE不一定具備這樣的能力。
挑戰重重
隨著越來越多的PE試圖向大資管轉型。在業內人士看來，迎來機會的同時，也面臨著巨大挑戰，并非所有PE都有機會分得一杯羹。
在英菲尼迪董事總經理趙麗梅看來，單就PE本身而言，真正能進入大資管階段的，在國內最多不會超過10家機構，而絕大多數都不具備這樣的能力。“從數量上來講，我估計這個比例不會超過百分之個位數。”她說。
“在現有的PE中，可能最多只有20%能浮出來，能走到最后的就更少。”廖梓君亦持同樣看法，目前行業仍未走出寒冬，很多PE可能會在這一輪行業低谷中消失，有能力往大資管方向發展的，只有部分前期形成了品牌影響和實力的機構。
前述深圳PE高層認為，即便是一些實力雄厚的PE，往大資管方向轉型，也面臨著嚴峻挑戰。目前大資管市場群雄逐鹿，PE而且面臨著券商、基金、信托等傳統機構的夾擊，而PE資本金、團隊、品牌都比較薄弱。“細究起來，面臨著很多挑戰，看起來很熱鬧，都沒涉及深層次的問題。”他說。
廖梓君則認為，雖然存在種種不足，但PE也有自身優勢，其采用合伙制，機制比較靈活，容易吸引人才。“各領風騷三五年，至少要兩三年后才能看得出來效果。”她說。
（作者：楊佼）
相關新聞
更多>>
