地產(chǎn)調(diào)控與資金回籠誘發(fā)恐慌大跌
昨日，A股恐慌性大跌，滬綜指跌幅一度接近百點(diǎn)，報(bào)收2273.40點(diǎn)，下跌3.65%。地產(chǎn)股集中的深成指跌幅更甚，達(dá)5.29%。針對(duì)大盤突如其來(lái)的下跌，本報(bào)記者采訪了多位證券界專家。他們普遍認(rèn)為，昨日A股回調(diào)壓力集中釋放，主要原因在于房地產(chǎn)調(diào)控“國(guó)五條”的出臺(tái)及上周央行9100億凈回籠等信息遭市場(chǎng)過(guò)度解讀，從而引發(fā)了A股的恐慌性下跌。從相關(guān)政策實(shí)質(zhì)影響來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)所謂利空有點(diǎn)反應(yīng)過(guò)度。
“國(guó)五條”細(xì)則利在長(zhǎng)遠(yuǎn)短期影響有限
有專家認(rèn)為，“國(guó)五條”實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)，是繼“國(guó)五條”之后，更鮮明地傳達(dá)出了政府支持自住需求、抑制投機(jī)投資性購(gòu)房和抑制房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的態(tài)度和決心。昨日地產(chǎn)板塊整體大跌逾8.38%，滬深兩市包括“招保萬(wàn)金”在內(nèi)的數(shù)十只地產(chǎn)板塊個(gè)股跌停，并同時(shí)牽連水泥、建材等上游行業(yè)板塊大跌。上周發(fā)布的調(diào)控措施被市場(chǎng)人士認(rèn)為是導(dǎo)致房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈集體大跌的直接原因。
但從具體措施來(lái)看，調(diào)控政策焦點(diǎn)集中在嚴(yán)格按照差價(jià)的20%標(biāo)準(zhǔn)征收二手房交易中的個(gè)人所得稅，短期內(nèi)對(duì)于二手房市場(chǎng)抑制作用明顯，而對(duì)于開(kāi)發(fā)商及上游產(chǎn)業(yè)影響極為有限，也不會(huì)對(duì)投資增速造成過(guò)大影響。
海通證券副總裁李迅雷表示，“國(guó)五條”主要旨在通過(guò)增加二手房交易成本，抑制房地產(chǎn)投機(jī)需求。隨著調(diào)控的有序深入，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易將趨于平淡，而在其中活躍的資金也將被逐漸擠出尋找新的出路。
“從海外成熟市場(chǎng)的情況來(lái)看，居民投資性資產(chǎn)主要投向基金、股票、債券等金融市場(chǎng)品種。可以預(yù)見(jiàn)，國(guó)內(nèi)投資者資金配置重心未來(lái)或許將從房地產(chǎn)向金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，對(duì)于股市屬于長(zhǎng)期利好。而房地產(chǎn)調(diào)控措施的逐步推出將加速居民資產(chǎn)的合理配置。”李迅雷說(shuō)。
李迅雷同時(shí)指出，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒一大原因在于預(yù)期不明確，隨著未來(lái)地方政府調(diào)控細(xì)則的不斷出臺(tái)，以及房產(chǎn)稅等重要政策方向的明確，市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控的盲目恐慌也將有所緩解。
著名財(cái)經(jīng)人士李大霄也認(rèn)為，“這次地產(chǎn)調(diào)控政策本質(zhì)上是以穩(wěn)定為主，過(guò)度恐慌不太可取”。從政策內(nèi)容來(lái)看，這次調(diào)控主要針對(duì)投機(jī)性的二手房市場(chǎng)，而對(duì)于以剛性需求為主的新房市場(chǎng)影響有限，甚至反而還有一定的刺激作用，長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)上市公司反倒受益于此，甚至有人認(rèn)為這一細(xì)則是政府給開(kāi)發(fā)商的一個(gè)大紅包。
興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，首先，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為本輪行情主線并未改變。地產(chǎn)新政超預(yù)期而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，周一地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈遭遇恐慌性拋售，連累股市大跌。但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大格局今年上半年至少不會(huì)改變。因?yàn)椋溯喺{(diào)控有別于2010年“國(guó)十條”，當(dāng)前并非房?jī)r(jià)全面上漲，政策更著眼調(diào)控預(yù)期、限購(gòu)政策細(xì)化以及“不同區(qū)域”差異化，更注重二手市場(chǎng)，未來(lái)2、3個(gè)月地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資不會(huì)明顯減速。其次，新一屆政府將推動(dòng)新城鎮(zhèn)化建設(shè)，釋放改革紅利。后續(xù)方面，基建投資以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所受益的產(chǎn)業(yè)投資都有望加快，而金融創(chuàng)新，特別是資產(chǎn)證券化，將推動(dòng)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成雙贏。第三，基于庫(kù)存周期的見(jiàn)底回升，以及產(chǎn)能投放高峰過(guò)去，今年上市公司營(yíng)業(yè)收入和毛利率雙雙改善，有望推動(dòng)盈利增長(zhǎng)16%。第四，以銀行為代表的藍(lán)籌股經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，投資的吸引力進(jìn)一步提升。總之，上半年，地產(chǎn)投資不會(huì)出現(xiàn)大幅下調(diào)，經(jīng)濟(jì)維持弱復(fù)蘇格局，通脹壓力不大，資金價(jià)格上行壓力小，中期行情還難言結(jié)束，因此，不必過(guò)于恐慌，反而應(yīng)該逢底積極尋找機(jī)會(huì)。
央行正回購(gòu)并非“緊”信號(hào)
央行上周凈回籠流動(dòng)性9100億元，也使市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收緊憂心忡忡。央行2月21日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了總計(jì)200億元的正回購(gòu)操作；春節(jié)前最后一周，央行先后投放了4500億元、4100億元逆回購(gòu)，均于2月22日這周到期，由此形成了8600億元的自然回籠。2月19日，央行時(shí)隔8個(gè)月首次推出正回購(gòu)操作，規(guī)模300億元，加上2月21日的200億元正回購(gòu)，2月22日這周的資金凈回籠達(dá)到9100億元，再創(chuàng)歷史新高。對(duì)此，中歐陸家嘴金融研究院執(zhí)行副院長(zhǎng)劉勝軍表示，央行此舉則旨在對(duì)沖1月信貸過(guò)快增長(zhǎng)，是對(duì)通脹壓力的提前反應(yīng)，并不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊。
“1月國(guó)內(nèi)信貸增速較去年同比翻倍，央行對(duì)于過(guò)熱跡象的及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處置應(yīng)當(dāng)被視為利好。不然等到通脹數(shù)據(jù)實(shí)況再加以調(diào)節(jié)，就為時(shí)已晚了。”劉勝軍說(shuō)。
申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇表示，市場(chǎng)對(duì)9100億元回籠資金的擔(dān)憂顯然是過(guò)度擔(dān)心、過(guò)度解讀政策的結(jié)果。首先，一個(gè)政策改變不了整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的格局；其次，央行“春節(jié)前投放，春節(jié)后回籠”流動(dòng)性是慣常做法，重啟正回購(gòu)僅僅是節(jié)后正常的流動(dòng)性管理，而不是政策緊縮的開(kāi)始，理性地說(shuō)，釋放的是“穩(wěn)”而不是“緊”的貨幣政策信號(hào)；第三，市場(chǎng)經(jīng)歷本次調(diào)整，將更有利于未來(lái)的長(zhǎng)期健康發(fā)展和理性投資。
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