ST板塊死而復生 多方博弈資本市場
滬指盤中再度跌破2100點之際，ST板塊卻為持續低迷的A股市場上演了一出精彩“大戲”。
繼18只ST股21日批量漲停后，昨日，ST板塊再次逆市大漲2%，逾30只個股漲停。其中，ST嘉陵上漲5.15%，ST中葡上漲5.04%。當日，上證指數跌破2100點后出現反彈，最終報收2107.71點，跌幅0.50%。
對ST股摘帽的強烈預期無疑再度增加了資金的追捧熱情。但事實上，大漲大跌背后，卻是監管層變化無常的規則，刺激了投資者豪賭股市的行為。
從風險警示板的推出，到修改不對稱漲幅，再到放寬摘帽規則，針對一系列的監管新政，復旦大學經濟學院副院長孫立堅認為，這反映了監管層改革力度不徹底與改革邏輯的不明確。
“既要堅持改革，但又沒有找到補償投資者損失的方式，所以才會產生讓人哭笑不得的規則。”孫立堅表示，因此，投資者相信政府會為其損失買單，但實際上增加了未來退市的成本。
逾30只ST股漲停
ST板塊從7月28日的跌無止境，到近日的再度活躍，源自投資者對ST股摘帽的強烈預期。
8月21日，安彩高科、梅雁水電、廊坊發展、金杯汽車4只個股成功摘帽，開盤全部漲停。晚間，ST精倫、ST北人也發布公告，公司將于23日摘帽。而通葡股份與福日電子也分別于15日和20日成功摘帽。
多只個股紛紛摘帽成功，帶動ST板塊整體的逆勢走強。8月21日，ST板塊逾30只個股漲停。主力資金流入6.73億元，流出6.52億元，資金凈流入0.21億元。5日內，該板塊的凈流入資金高達0.86億元。
分析人士預計，ST板塊或將迎來摘牌潮。
然而，盡管多只個股摘帽成功，但其業績并非都為正收益。如ST安彩上半年扣除非經常性損益后凈利潤為-1.30億元。ST梅雁扣除非經營性損益后的凈利潤為-2182.88萬元。
業績不佳，但資金追捧熱度不減。國元證券相關人士指出，ST板塊內的很多公司，雖然實現了盈利，但極少數是通過改善基本面實現的，更多的是因為政府補貼或者出售資產等一次性收益獲得。
中國股市賺錢的方式向來都是利用消息“炒作”，而與公司基本面關系不大。此前風險警示板意見稿的推出引發ST股大面積跌停，為投資者創造了低價買入的機會。而政策放寬，又使投資者看到有利可圖，因此再次追漲。
更重要的是，投資者有著上漲的強烈預期。他們十分堅信，政府會為股市兜底、會對投資者負責，因此這么多ST股不可能同時大批退市。
事實上，資本市場正上演一場投資者、上市公司、監管層多方之間的博弈。
退市改革邏輯不明確
市場資金就是在豪賭監管層不會讓大量ST股退市。而變化無常的政策則體現了監管層改革舉措的猶豫不決。
7月27日，上交所發布設立風險警示板的征求意見稿，希望遏制對垃圾股的炒作。市場猜測“不死鳥”神話或將破滅，之后ST板塊連續四日大幅下跌。
僅十天，該政策即出現變化。8月7日，上交所稱將修改不對稱漲跌幅制度。上海一家券商的策略分析師認為，該表態意味著政策推出的可能性比較小。
另一邊，監管層放寬摘牌規則，又極大地提高了摘帽獲批速度。
原本去年凈利扭虧，但扣除非經常性損益后仍為虧損，若按上交所的原有規則不能摘帽，但是ST新政之后，上交所已不再把“扣非后凈利為負”等作為摘帽的必要條件，并且摘帽也會結合半年報的盈利情況。
孫立堅認為，只要有利潤，監管層基本不會讓公司退市，這些企業可以通過分紅機制等把利潤分配給投資者，力求降低投資者損失。
“監管層力求把投資者的損失降到最小，不可能一下子打擊一大片，尤其在十八大之前，更是要以維穩為主。”孫立堅指出，而這也反映了監管層改革邏輯的不明確。
他認為，監管層堅持改革，但是還沒想好給投資者造成的損失該以何種方式進行補償。頻繁的政策變化表明了監管層的改革決心的不堅定與不徹底，讓投資者意識到ST還可以再玩，不管怎樣，都有政府兜底。
不過，孫立堅認為，目前的政策只能是緩兵之計，以后退市規則應該有更明確嚴厲的規定。
“現在就是一種變相的道德風險。投資者知道政府會救市，企業不會退市，因此資金才敢追逐。但將來還是要退市的，其實這增加了未來的退市成本。”孫立堅向記者表示。
(張小蓓)
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