ST板塊死而復(fù)生 多方博弈資本市場(chǎng)
滬指盤中再度跌破2100點(diǎn)之際，ST板塊卻為持續(xù)低迷的A股市場(chǎng)上演了一出精彩“大戲”。
繼18只ST股21日批量漲停后，昨日，ST板塊再次逆市大漲2%，逾30只個(gè)股漲停。其中，ST嘉陵上漲5.15%，ST中葡上漲5.04%。當(dāng)日，上證指數(shù)跌破2100點(diǎn)后出現(xiàn)反彈，最終報(bào)收2107.71點(diǎn)，跌幅0.50%。
對(duì)ST股摘帽的強(qiáng)烈預(yù)期無(wú)疑再度增加了資金的追捧熱情。但事實(shí)上，大漲大跌背后，卻是監(jiān)管層變化無(wú)常的規(guī)則，刺激了投資者豪賭股市的行為。
從風(fēng)險(xiǎn)警示板的推出，到修改不對(duì)稱漲幅，再到放寬摘帽規(guī)則，針對(duì)一系列的監(jiān)管新政，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)認(rèn)為，這反映了監(jiān)管層改革力度不徹底與改革邏輯的不明確。
“既要堅(jiān)持改革，但又沒有找到補(bǔ)償投資者損失的方式，所以才會(huì)產(chǎn)生讓人哭笑不得的規(guī)則。”孫立堅(jiān)表示，因此，投資者相信政府會(huì)為其損失買單，但實(shí)際上增加了未來(lái)退市的成本。
逾30只ST股漲停
ST板塊從7月28日的跌無(wú)止境，到近日的再度活躍，源自投資者對(duì)ST股摘帽的強(qiáng)烈預(yù)期。
8月21日，安彩高科、梅雁水電、廊坊發(fā)展、金杯汽車4只個(gè)股成功摘帽，開盤全部漲停。晚間，ST精倫、ST北人也發(fā)布公告，公司將于23日摘帽。而通葡股份與福日電子也分別于15日和20日成功摘帽。
多只個(gè)股紛紛摘帽成功，帶動(dòng)ST板塊整體的逆勢(shì)走強(qiáng)。8月21日，ST板塊逾30只個(gè)股漲停。主力資金流入6.73億元，流出6.52億元，資金凈流入0.21億元。5日內(nèi)，該板塊的凈流入資金高達(dá)0.86億元。
分析人士預(yù)計(jì)，ST板塊或?qū)⒂瓉?lái)摘牌潮。
然而，盡管多只個(gè)股摘帽成功，但其業(yè)績(jī)并非都為正收益。如ST安彩上半年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為-1.30億元。ST梅雁扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后的凈利潤(rùn)為-2182.88萬(wàn)元。
業(yè)績(jī)不佳，但資金追捧熱度不減。國(guó)元證券相關(guān)人士指出，ST板塊內(nèi)的很多公司，雖然實(shí)現(xiàn)了盈利，但極少數(shù)是通過改善基本面實(shí)現(xiàn)的，更多的是因?yàn)檎a(bǔ)貼或者出售資產(chǎn)等一次性收益獲得。
中國(guó)股市賺錢的方式向來(lái)都是利用消息“炒作”，而與公司基本面關(guān)系不大。此前風(fēng)險(xiǎn)警示板意見稿的推出引發(fā)ST股大面積跌停，為投資者創(chuàng)造了低價(jià)買入的機(jī)會(huì)。而政策放寬，又使投資者看到有利可圖，因此再次追漲。
更重要的是，投資者有著上漲的強(qiáng)烈預(yù)期。他們十分堅(jiān)信，政府會(huì)為股市兜底、會(huì)對(duì)投資者負(fù)責(zé)，因此這么多ST股不可能同時(shí)大批退市。
事實(shí)上，資本市場(chǎng)正上演一場(chǎng)投資者、上市公司、監(jiān)管層多方之間的博弈。
退市改革邏輯不明確
市場(chǎng)資金就是在豪賭監(jiān)管層不會(huì)讓大量ST股退市。而變化無(wú)常的政策則體現(xiàn)了監(jiān)管層改革舉措的猶豫不決。
7月27日，上交所發(fā)布設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板的征求意見稿，希望遏制對(duì)垃圾股的炒作。市場(chǎng)猜測(cè)“不死鳥”神話或?qū)⑵茰纾骃T板塊連續(xù)四日大幅下跌。
僅十天，該政策即出現(xiàn)變化。8月7日，上交所稱將修改不對(duì)稱漲跌幅制度。上海一家券商的策略分析師認(rèn)為，該表態(tài)意味著政策推出的可能性比較小。
另一邊，監(jiān)管層放寬摘牌規(guī)則，又極大地提高了摘帽獲批速度。
原本去年凈利扭虧，但扣除非經(jīng)常性損益后仍為虧損，若按上交所的原有規(guī)則不能摘帽，但是ST新政之后，上交所已不再把“扣非后凈利為負(fù)”等作為摘帽的必要條件，并且摘帽也會(huì)結(jié)合半年報(bào)的盈利情況。
孫立堅(jiān)認(rèn)為，只要有利潤(rùn)，監(jiān)管層基本不會(huì)讓公司退市，這些企業(yè)可以通過分紅機(jī)制等把利潤(rùn)分配給投資者，力求降低投資者損失。
“監(jiān)管層力求把投資者的損失降到最小，不可能一下子打擊一大片，尤其在十八大之前，更是要以維穩(wěn)為主。”孫立堅(jiān)指出，而這也反映了監(jiān)管層改革邏輯的不明確。
他認(rèn)為，監(jiān)管層堅(jiān)持改革，但是還沒想好給投資者造成的損失該以何種方式進(jìn)行補(bǔ)償。頻繁的政策變化表明了監(jiān)管層的改革決心的不堅(jiān)定與不徹底，讓投資者意識(shí)到ST還可以再玩，不管怎樣，都有政府兜底。
不過，孫立堅(jiān)認(rèn)為，目前的政策只能是緩兵之計(jì)，以后退市規(guī)則應(yīng)該有更明確嚴(yán)厲的規(guī)定。
“現(xiàn)在就是一種變相的道德風(fēng)險(xiǎn)。投資者知道政府會(huì)救市，企業(yè)不會(huì)退市，因此資金才敢追逐。但將來(lái)還是要退市的，其實(shí)這增加了未來(lái)的退市成本。”孫立堅(jiān)向記者表示。
(張小蓓)
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