證監會未堵死借殼上市 時間仍是ST保殼最大挑戰
在連續數個交易日整體暴跌之后，昨天ST板塊展開了強勁的反彈。不過，因為有媒體報道證監會將在9月30日之后不再受理ST公司的重組材料，市場又開始普遍擔心該消息會成為壓垮ST板塊的最后一根稻草。
《第一財經日報》記者從接近監管層的人士了解到，該傳言與證監會不久前支持并購重組、規范借殼上市的政策相違背。事實上，證監會公開的政策從未堵死過ST公司重組自救的市場行為。
去年8月，證監會發布《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定》（下稱“決定”）。這項政策的核心是借殼重組與IPO趨同，大幅度提高了審核門檻。當時，證監會相關負責人對本報記者表示，提高借殼重組的審核門檻并非關閉借殼上市的大門，而是意在為市場化的退市制度提供空間；ST公司通過市場化方式進行重組仍然是可行的。
借殼審核已經等同IPO
今年，滬深交易所的退市制度相繼出臺，并且監管層這一次貫徹落實的決心史無前例。ST公司也因此上演了一輪股價大幅跳水的行情，一些公司紛紛開始自救，其中就包括抓緊時間引進重組方，一些ST公司的實際控制人也急于將殼資源出手。
接近監管層的人士告訴記者，在滬深交易所的退市制度出臺之前，地方證監局的確約談過部分有ST公司重大重組項目的證券公司投行部負責人，重點提示了相關公司的退市風險。但這一舉動也不能解讀為ST公司就此成為重大重組的棄嬰。
借殼上市大門雖未關閉，但其門檻已經大幅提高。這位接近監管層的人士認為，在此背景下證監會不受理ST公司重組材料并無必要；并且這種做法也與市場化的監管改革方向相違背。
去年在發布決定時，證監會有關負責人專門補充說明，借殼上市是成熟市場配置資源的重要方式，境外成熟市場對借殼上市均不予禁止。“決定在調研起草過程中，廣泛聽取了各方面意見，借鑒了境外成熟市場的監管理念和經驗，結合了我國的實際情況，既統籌考慮了監管標準的適度性和監管措施的有效性，又兼顧調整經濟結構和維護社會穩定的現實需求，平衡借殼上市與IPO的監管效率，為推進市場化退市機制改革預留了空間。”這位人士說。
這位負責人表示，ST公司通過資產置換實現經營情況的改善，只要合乎相關規定，并沒有障礙。
但決定的確大幅收緊了借殼上市的審核標準。首先是對借殼上市的定義更為寬泛，以此防止一些市場主體通過若干次資產置換的方式規避監管；其次是對借殼上市的主體的財務要求基本與IPO一致；第三是對關聯交易的監管趨嚴。最后，金融和創業投資等特殊行業暫不使用借殼上市的規定。有關細則目前仍未出臺。
誤傳或與審核周期有關
上述人士推測，媒體傳言或與審核周期以及年報審計有關。
重大資產重組從停牌公告到證監會公布審核結果，大約需要3個月時間。如果上市公司不能在今年9月30日之前公告重組事項，則今年之內要完成重組就非常困難，這樣保殼的工作就得拖到下一個年度。屆時又需要披露下一個年度的年報，重組進程就更為復雜、耗時。（蔣飛）
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