5600億元解禁股待發(fā) 擴(kuò)容減持夾擊中小板創(chuàng)業(yè)板
該來的還是要來，“解禁潮”不可阻擋。
7月17日，兩家A股上市公司的限售股迎來解禁期，分別是友阿股份(002277.SZ)和南京醫(yī)藥(600713.SH)。其中，友阿股份的解禁股數(shù)為14306.4萬股、南京醫(yī)藥為6319.6萬股。
實(shí)際上這僅僅是“冰山一角”，時間已經(jīng)進(jìn)入了2012年下半年，A股上市公司限售股減持漸入高峰期，以中小板與創(chuàng)業(yè)板尤甚。有別于主板市場和大盤藍(lán)籌，由于存在大量一級市場產(chǎn)業(yè)資本，中小公司解禁后的股東減持欲望普遍較強(qiáng)，市場能否承受住由此帶來的減持壓力和股價沖擊尚是疑問。
5600億市值蓄勢解禁
友阿股份公告，此次解禁的是控股股東——湖南友誼阿波羅控股股份有限公司(下稱阿波羅控股)，解禁股數(shù)為14306.4萬股，占其總股本的40.96%，這就是2009年7月17日友阿股份上市時候，其控股股東的限售股。
由于此次限售股來自控股股東，且數(shù)額巨大，因此導(dǎo)致友阿股份7月16日股價大跌，以單日下跌6.75%報收14.64元。7月17日，友阿股份以的單日上漲2.19%報收14.96元。
以17日股價計算，阿波羅控股此次解禁的市值高達(dá)21億元。
7月以來，友阿股份日均成交額不足1億元，可想逾21億元的解禁沖擊力。
同樣將在7月17日解禁的南京醫(yī)藥，相對來說解禁沖擊力較小。其此次解禁的6319.6萬股是兩年前追加延長限售期而鎖定的股票，因此解禁套現(xiàn)壓力明顯小于友阿股份。
7月17日，南京醫(yī)藥以單日上漲3.6%報收4.89元，按此推算，本次解禁市值約3.09億元。
南京醫(yī)藥一位人士告訴記者，此次解禁的是南京醫(yī)藥(集團(tuán))公司，“它的背后實(shí)際控制人是南京國資委，何況它持股比例不高，因此不會減持。”
友阿股份和南京醫(yī)藥的限售股解禁，僅僅是下半年解禁潮中的“一朵浪花”，在其之后還有更為兇猛的解禁潮。
WIND數(shù)據(jù)顯示，自2012年7月1日至12月31日，滬深兩市共計321家公司限售股即將解禁，合計解禁股數(shù)為891.18億股。按照7月17日收盤價推算，上述限售股總市值約合5677億元。
上海一位基金經(jīng)理直言，逾5600億元的解禁對于市場來說不是個小數(shù)目，“在新股發(fā)行不斷的背景下，限售股的持續(xù)解禁不得不讓人擔(dān)憂市場的承受能力”。
實(shí)際上，解禁帶來的減持力度正在加大，從上周的減持?jǐn)?shù)據(jù)來看，共有25家企業(yè)發(fā)生重要股東凈減持，減持金額合計約5億元，增持企業(yè)16家，增持金額合計1.51億元。兩市合計凈減持約3.49億元。
從今年下半年的解禁圖表來看，按照7月17日股價推算，7月解禁金額約為1380億元、8月為752億元、9月為628億元、10月為745億元、11月為985億元、12月為1187億元。可見在短暫的8、9月解禁相對弱的時期后，A股在今年四季度會迎來較大解禁潮。
“實(shí)際上7月解禁市值已經(jīng)創(chuàng)出年內(nèi)新高。”上述基金經(jīng)理告訴記者，這就是7月份市場漲不起來的一個因素，“7月解禁最大的一筆來自中國建筑，最起碼達(dá)到500億元以上市值。”
7月29日，中國建筑(601668.SH)169.2億股限售股將解禁，包括控股股東——中國建筑工程總公司的157.92億股和全國社保基金持有的11.28億股。
中國建筑7月17日以單日下跌0.3%報收3.32元，169.2億股限售股市值約合561.744億元。
和中國建筑同日解禁的還有桑樂金(300247.SZ)和新開普(300248.SZ)，分別解禁股數(shù)為2140.25萬股和591萬股，約合市值分別為2.2億元和0.64億元。
因此，對于7月份的市場來說，7月29日這天將迎來本月的最大解禁潮。
中小公司套現(xiàn)欲望強(qiáng)烈
記者了解到，機(jī)構(gòu)投資者最擔(dān)心的就是下半年中小公司(即中小板和創(chuàng)業(yè)板)的限售股解禁。
因?yàn)椋S著2005年股改之后“大小非”的陸續(xù)解禁，主板估值壓力在2012年之前逐步釋放，并由此帶來大盤股估值的趨穩(wěn)。但是，以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的中小公司則正經(jīng)歷著過去幾年主板公司所面臨的限售股解禁困擾。
而從時間分布看，2012年中小市值公司限售股解禁迎來小高峰，且下半年又是全年解禁集中釋放期。
WIND數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板2012年下半年的解禁市值占全年解禁比重的69.5%；中小板下半年解禁比例占全年解禁比重達(dá)到了81.6%；滬深主板則相對平穩(wěn)。
“上半年解禁市值最高的月份是1月份，大盤在1月創(chuàng)出了2132.63點(diǎn)低位。”世紀(jì)證券分析師姜子旻表示，在2012年下半年，尤其是四季度的市場走勢不宜樂觀。
從月份分布看，今年第四季度的確是整個中小市值公司下半年解禁的小高峰，這主要是受2009年9月份創(chuàng)業(yè)板推出后中小公司大規(guī)模原始股到期解禁影響。
按照7月17日收盤價推算，在今年10月份，創(chuàng)業(yè)板解禁市值較大的分別是樂普醫(yī)療(300003.SZ)的39347萬股，市值約45.33億元；神州泰岳300002.SZ)的22993.35萬股，市值約38.81億元；愛爾眼科(300015.SZ)的19100萬股，市值約37.51億元……
平安證券首席策略研究員王韌認(rèn)為限售股份密集解禁以及由此帶來的擴(kuò)容和減持壓力，依然是中小公司整體估值的重要壓制因素。中小公司的原始股東往往伴隨著大量的一級市場直投資本(創(chuàng)投、PE等)，這部分產(chǎn)業(yè)資本在解禁之后的減持動力實(shí)際上要遠(yuǎn)超過主板市場的國有資本和法人資本。“有鑒于此，仍應(yīng)當(dāng)充分重視中小板創(chuàng)業(yè)板解禁高峰可能帶來的股價沖擊，并重點(diǎn)回避其可能引發(fā)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。”
市場始終漲不上去的邏輯之一，即市場擔(dān)心解禁股份發(fā)生減持帶來的股價沖擊，因此二級市場股東會在解禁之前先減持，而限售解禁之后，部分限售股東(尤其是風(fēng)投、PE等)出于對既得收益的鎖定同樣會在二級市場進(jìn)行減持。這些因素共同疊加無疑會放大限售股解禁和減持的壓力，并由此引發(fā)連鎖反應(yīng)導(dǎo)致這些股票會出現(xiàn)持續(xù)下跌走勢。
“中小公司的原股東套現(xiàn)欲望非常強(qiáng)烈，不僅僅是PE，即使是實(shí)際控制人也會選擇部分減持來分享資本盛宴。”上述基金經(jīng)理告訴記者，上市之初，這些實(shí)際控制人不僅補(bǔ)了3年稅、補(bǔ)交了工人的保險等，而且各方打點(diǎn)費(fèi)用通常都逾幾百萬，“他們一定會在解禁后尋求資本回報，減持在所難免。”
因此，王韌建議重點(diǎn)規(guī)避兩類中小市值公司：一類是解禁市值占當(dāng)前流通市值比例較高的中小公司；第二類公司就是解禁股份主要集中為低于3年期的機(jī)構(gòu)限售股份和原股東限售股份(非控股股東部分)。而處在這兩種類型疊加的中小公司，其解禁之后的市場沖擊更大。（韓迅）
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