超級(jí)大盤(pán)股缺席 上半年IPO融資創(chuàng)新低
WIND數(shù)據(jù)顯示，截至25日，上半年IPO募集資金695億元，不到去年同期1607億元的一半。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，超級(jí)大盤(pán)股缺席，無(wú)疑是上半年IPO募集資金大減重要原因之一。無(wú)論是已上市的中國(guó)交建，還是馬上申購(gòu)的中信重工，募集資金都沒(méi)有超過(guò)50億元。如果再考慮到本周展開(kāi)申購(gòu)的3只新股，那么，這是自2009年IPO重啟以來(lái)，首次整個(gè)半年度出現(xiàn)50億元以上超級(jí)大盤(pán)股IPO的空窗期，同時(shí)也是IPO融資額最少的一個(gè)半年度。分析人士認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況的原因一方面是監(jiān)管更嚴(yán)格細(xì)致，另一方面是發(fā)行人不愿低價(jià)“賤賣(mài)”主動(dòng)選擇的結(jié)果。
主動(dòng)縮減發(fā)行規(guī)模
距上半年結(jié)束只有不到一周時(shí)間。本周共有3只新股展開(kāi)申購(gòu)，分別為27日申購(gòu)的大盤(pán)股中信重工，以及28日和29日申購(gòu)的創(chuàng)業(yè)板新股新文化及迪森股份。據(jù)此測(cè)算，上半年，IPO募集資金總額預(yù)計(jì)在750億元內(nèi)，仍不到去年同期一半。去年上半年，華銳風(fēng)電IPO募集94.59億元，龐大集團(tuán)募資63億元。
盡管今年上半年IPO融資額與平均發(fā)行市盈率呈“雙降”特點(diǎn)，但排隊(duì)企業(yè)逐月遞增，這對(duì)投資者心理造成較大壓力。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的首次公開(kāi)發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表，截至21日，發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板部在審企業(yè)共計(jì)710家，其中113家企業(yè)已通過(guò)發(fā)審會(huì)審核但還沒(méi)有啟動(dòng)發(fā)行，包括擬募資99.7億元的中國(guó)郵政速遞物流、擬融資172億元的陜西煤業(yè)等，它們?cè)诘却线m的發(fā)行時(shí)機(jī)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中信重工通過(guò)發(fā)審會(huì)的時(shí)間晚于陜西煤業(yè)，卻提前拿到發(fā)行批文，可能與中信重工主動(dòng)縮減發(fā)行規(guī)模有關(guān)，它的擬募資額由最初的約60億元降至41.31億元。根據(jù)中信重工刊登的詢(xún)價(jià)公告，其此次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6.85億股，此次募資擬投入的高端電液智能控制裝備制造項(xiàng)目、新能源裝備制造產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和節(jié)能環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，這三個(gè)項(xiàng)目募集資金使用額為41.31億元。
不超過(guò)6.85億股，募集資金使用額41.31億元，這兩項(xiàng)指標(biāo)都比最初有所下降。2012年初，中信重工預(yù)披露資料顯示，IPO規(guī)模為不超過(guò)8.8億股，當(dāng)時(shí)上報(bào)的募資項(xiàng)目一共有5個(gè)，融資規(guī)模約60億元。
不僅是中信重工，上半年發(fā)行的另一只大盤(pán)股中國(guó)交建也主動(dòng)縮減發(fā)行規(guī)模。中國(guó)交建由原計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)35億股下調(diào)至不超過(guò)16億股，募集資金總額由原計(jì)劃不超過(guò)200億元下調(diào)至不超過(guò)50億元，最終中國(guó)交建募集資金49.99999995億元，距50億元只有5元。這樣“特別”的數(shù)字耐人尋味，似乎是有意縮至50億以?xún)?nèi)?？鄢龖?zhàn)略投資者擬認(rèn)購(gòu)的10億元，中國(guó)交建實(shí)際面向市場(chǎng)融資規(guī)模為不超過(guò)40億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。
50億元或成“分水嶺”
業(yè)內(nèi)人士表示，雖然監(jiān)管部門(mén)從未明確劃過(guò)IPO“底線(xiàn)”，也沒(méi)有跡象證明“窗口指導(dǎo)”存在，但I(xiàn)PO監(jiān)管要求更加嚴(yán)格細(xì)致是必然存在的。從實(shí)際操作看，50億元實(shí)質(zhì)上可能成為上半年甚至未來(lái)一段時(shí)間IPO的“分水嶺”。這無(wú)疑是考慮到市場(chǎng)承受能力，融資規(guī)模控制在50億元內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊會(huì)小一些，市場(chǎng)更能接受。
實(shí)際上，從去年下半年開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)就對(duì)大盤(pán)股發(fā)行人和承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行提醒，讓發(fā)行人和承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)給發(fā)行和承銷(xiāo)工作帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
但更重要的因素還是市場(chǎng)環(huán)境。在市場(chǎng)低迷時(shí)，發(fā)行市盈率有所下降，發(fā)行相同的股份只能募集到更少的資金。上半年，平均首發(fā)市盈率只有31倍，低于2011年的46倍，更低于2010年的59倍。這使部分發(fā)行人尤其是大盤(pán)股，不愿選擇在這種時(shí)段發(fā)行，低價(jià)發(fā)行不僅超募資金少，甚至募集資金低于預(yù)期。因此，一些發(fā)行人選擇延遲發(fā)行，等待更好時(shí)機(jī)。
“大盤(pán)股動(dòng)靜大，代價(jià)也大。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，從近一年香港市場(chǎng)情況看，很多原擬進(jìn)行較大規(guī)模發(fā)行的公司因市場(chǎng)波動(dòng)沒(méi)有成功實(shí)施發(fā)行。盡管A股市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)，發(fā)行人和承銷(xiāo)商很少遇到這樣的風(fēng)險(xiǎn)和困難，但相信未來(lái)也會(huì)出現(xiàn)這樣一種狀態(tài)，即發(fā)行能否成功的不確定性加大。
這位負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌兼顧發(fā)展速度、改革力度和市場(chǎng)承受程度，在發(fā)揮好資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)功能的同時(shí)，注重優(yōu)化資源配置渠道，逐步改善融資結(jié)構(gòu)，更好地促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。（申屠青南）
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