債市高低評級利差飆升 幾近危機(jī)水平
開年以來，債市風(fēng)險(xiǎn)事件屢見不鮮：從中誠信托避免違約，到洛陽礦業(yè)召開持有人大會，再到吉林信托近10億礦產(chǎn)信托逾期等事件，均提升了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
史上第三次大幅飆升
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從去年年底至今，AAA和AA 短融中票間的評級利差出現(xiàn)飆升，其中，5年期品種信用利差飆升至約130個(gè)基點(diǎn)，3年期品種飆升至約110個(gè)基點(diǎn)。
一般而言，高低等級信用債之間的評級利差，可反映出投資者的結(jié)構(gòu)性信用偏好，評級利差越高，表明投資者對信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂越大。
“近期評級利差如此大幅上揚(yáng)，在歷史上是第三次出現(xiàn)。”興業(yè)銀行(601166,股吧)資金運(yùn)營中心研究員趙承東對上證報(bào)記者表示，此前兩次分別是2008年金融危機(jī)和2011年底城投債危機(jī)之時(shí)，這表明市場投資者對信用風(fēng)險(xiǎn)的憂慮情緒開始出現(xiàn)顯著上升。
這種擔(dān)憂也反映在評級下調(diào)潮中。事實(shí)上，從去年開始，隨著中國潛在增長率下移，信用債市場大幅擴(kuò)容，信用風(fēng)險(xiǎn)事件日益增加，去年信用債評級下調(diào)次數(shù)創(chuàng)歷年新高。
對于2014年信用債的風(fēng)險(xiǎn)，招行金融市場部高級分析師劉東亮指出，年初中誠信托避免違約，無疑令信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)點(diǎn)向后推遲。雖然無論是政府主管部門，還是融資主體和投資者，沒有人希望出現(xiàn)違約，但風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度時(shí)，違約不意外，不違約才意外。
多家中低評級信用債發(fā)行受阻
對中低等級債券風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也波及債券的發(fā)行。昨日，浙江永太科技(002326,股吧)發(fā)布公告稱，鑒于近期市場變化，擬推遲原計(jì)劃于當(dāng)日（2月12日）發(fā)行的1億元短融。此前，中誠信給予其主體評級為A +。
無獨(dú)有偶。當(dāng)日（2月12日），東辰控股也公告，因發(fā)行期間申購利率區(qū)間內(nèi)申購資金不足，公司決定取消并推遲2014年第一期中票發(fā)行流程。而據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1月份以來，已有三只中低評級信用債因申購不足被迫取消。
縱觀近期發(fā)行受阻的發(fā)行人，其多為中低評級、民企，且多無擔(dān)保。相比這些發(fā)行人而言，一些市場人士認(rèn)為，近期城投債違約風(fēng)險(xiǎn)相對較小。
光大證券(601788,股吧)首席宏觀分析師徐高指出，城投債是目前信用債中違約的風(fēng)險(xiǎn)相對較小的投資標(biāo)的。作為介于企業(yè)債和政府債券之間的“灰色地域”，城投債仍是除信貸外地方政府基建投資的主要融資來源。在投資者對于城投債“擁有地方政府隱性信用背書”的信念支持下，城投債違約風(fēng)險(xiǎn)相對較小。
“在地方政府債務(wù)隱憂以及信用事件的影響下，1月城投債發(fā)行規(guī)模繼續(xù)小幅回落。”徐高指出，但其中高等級城投債占比在1月提升，表明近期信用事件，對債券評級也有了更高的要求。他預(yù)計(jì)，2月城投債發(fā)行量在春節(jié)因素的影響下依然會保持下行態(tài)勢。
央行近期發(fā)布的2013年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也指出，下一階段，將健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范預(yù)警和評估體系，加強(qiáng)對地方政府融資平臺、產(chǎn)能過剩行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)貸款信用違約風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測。(記者 王媛)
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