債市高低評級利差飆升 幾近危機水平
開年以來，債市風險事件屢見不鮮：從中誠信托避免違約，到洛陽礦業召開持有人大會，再到吉林信托近10億礦產信托逾期等事件，均提升了投資者的風險偏好。
史上第三次大幅飆升
統計數據顯示，從去年年底至今，AAA和AA 短融中票間的評級利差出現飆升，其中，5年期品種信用利差飆升至約130個基點，3年期品種飆升至約110個基點。
一般而言，高低等級信用債之間的評級利差，可反映出投資者的結構性信用偏好，評級利差越高，表明投資者對信用風險的擔憂越大。
“近期評級利差如此大幅上揚，在歷史上是第三次出現。”興業銀行(601166,股吧)資金運營中心研究員趙承東對上證報記者表示，此前兩次分別是2008年金融危機和2011年底城投債危機之時，這表明市場投資者對信用風險的憂慮情緒開始出現顯著上升。
這種擔憂也反映在評級下調潮中。事實上，從去年開始，隨著中國潛在增長率下移，信用債市場大幅擴容，信用風險事件日益增加，去年信用債評級下調次數創歷年新高。
對于2014年信用債的風險，招行金融市場部高級分析師劉東亮指出，年初中誠信托避免違約，無疑令信用風險爆發時點向后推遲。雖然無論是政府主管部門，還是融資主體和投資者，沒有人希望出現違約，但風險積聚到一定程度時，違約不意外，不違約才意外。
多家中低評級信用債發行受阻
對中低等級債券風險的擔憂，也波及債券的發行。昨日，浙江永太科技(002326,股吧)發布公告稱，鑒于近期市場變化，擬推遲原計劃于當日（2月12日）發行的1億元短融。此前，中誠信給予其主體評級為A +。
無獨有偶。當日（2月12日），東辰控股也公告，因發行期間申購利率區間內申購資金不足，公司決定取消并推遲2014年第一期中票發行流程。而據統計，今年1月份以來，已有三只中低評級信用債因申購不足被迫取消。
縱觀近期發行受阻的發行人，其多為中低評級、民企，且多無擔保。相比這些發行人而言，一些市場人士認為，近期城投債違約風險相對較小。
光大證券(601788,股吧)首席宏觀分析師徐高指出，城投債是目前信用債中違約的風險相對較小的投資標的。作為介于企業債和政府債券之間的“灰色地域”，城投債仍是除信貸外地方政府基建投資的主要融資來源。在投資者對于城投債“擁有地方政府隱性信用背書”的信念支持下，城投債違約風險相對較小。
“在地方政府債務隱憂以及信用事件的影響下，1月城投債發行規模繼續小幅回落。”徐高指出，但其中高等級城投債占比在1月提升，表明近期信用事件，對債券評級也有了更高的要求。他預計，2月城投債發行量在春節因素的影響下依然會保持下行態勢。
央行近期發布的2013年四季度貨幣政策執行報告中也指出，下一階段，將健全系統性金融風險的防范預警和評估體系，加強對地方政府融資平臺、產能過剩行業和房地產行業貸款信用違約風險的監測。(記者 王媛)
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