債市周評：弱勢依舊 流動性向好但將面臨挑戰
新華網北京1月4日電 跨年之后的銀行超儲率較高，銀行間資金面比較寬松。但是IPO開閘、美聯儲縮量QE、春節臨近等諸多因素將使銀行間市場流動性再次面臨考驗。專家預測，今年的債券供給壓力將大于往年，近期債券市場仍面臨上行壓力。
中國外匯交易中心公布的數據顯示，3日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報3.0200%，較2013年12月27日大幅下降57BP；7天回購定盤利率報4.7900%，較27日下降29BP；而14天回購定盤利率報5.5300%，較27日下降43BP。上海銀行間同業拆放利率(Shibor)1周品種收報4.7110%，較前一周末下降356BP。
公開市場方面，本周再度出現雙停的格局，也意味著14天逆回購連續第五周缺席。本周公開市場共有290億元逆回購到期，無央票到期，因此本周凈回籠資金290億元，而前一周則是凈投放290億元。
雖然央行未進行任何逆回購操作，但是資金面并未現緊張。順德農商銀行固定收益研究員宋球紅認為，跨過年末時點的銀行超儲率較高，再加上財政存款集中投放的作用，當前銀行間資金面比較寬松。
在資金面緊張態勢有所緩解后，央行迅速停手，顯示出其政策導向仍然是維持“中性偏緊”態勢。
宋球紅認為，目前的寬松態勢不會維持太久。IPO將于下周開閘，根據目前已獲得新股發行批文相關公司的公告，最早將有公司于1月8日起進行網上申購。新股發行對于流動性將帶來一定沖擊。再加上6日銀行要上繳存款準備金，因此下周資金面將承壓。
在1月2日，即2014年首個交易日，債券市場利率產品收益率整體小幅上行，信用產品收益率短端下行為主，中長端微幅上行。國債收益率曲線5、7、10年期上行3至5BP至4.51%、4.61%、4.60%。政策性金融債收益率曲線(進出口行和農發行)及政策性金融債收益率曲線(國開行)整體也以小幅上行，幅度約2至3BP。
2013年12月30日，財政部公布了2014年關鍵期限記賬式國債和儲蓄國債發行計劃，相比2013年，關鍵期限國債計劃發行期數增加了7期，達到42期。其中一年品種增加了4期，增至8期；三年期品種增加1期，增至5期；五年期和七年期品種的發行期數與2013年持平，分別為6期和12期；十年品種增加2期，增至11期。另外，2014年還將發行2期五十年期國債。
宋球紅認為，雖然已經公布的2014年第一期記賬式國債(5年期)發行安排顯示規模僅為100億元，但是整體來看，2014年的債券供給壓力將大于2013年。
基本面上，2日公布的2013年12月匯豐中國制造業PMI終值為50.5，與預覽值一致，創近三個月來最低。1日公布的12月官方中國制造業PMI為51，連續15個月高于榮枯分界線，但較上月回落0.4個百分點，半年來首次出現環比回落。
展望下周債券市場，宋球紅認為，美聯儲縮量QE、春節臨近等諸多因素將使銀行間市場流動性再次面臨考驗。下周債券市場將面臨較大的上行壓力。
申銀萬國[微博]債市研究部總監屈慶認為，下周新股開閘在即，但是債券基金不能參與新股發行，可能導致債券基金面臨較大的贖回壓力，進而對信用債產生利空影響。
值得注意的是，2013年12月31日，發展改革委網站發布《發展債券市場 服務經濟社會發展大局》，指出2014年是企業債券償債高峰，預計將有1000億元城投債券到期兌付。發展改革委相關負責人表示，將加強對投融資平臺公司風險的摸底排查和監測預警，杜絕出現局部性風險，并提出加大對中小企業集合債支持力度等措施，推動企業債券改革創新。
“中小企業融資難現在主要體現在直接融資上。在銀行信貸上，國家給予了中小企業很多便利。但是中小企業直接融資能力仍比較弱。在此情況下，發展改革委表態加大對中小企業集合債支持力度，很有針對性。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新[微博]表示。
3日上證國債指數收于139.62點，較2013年12月31日上漲0.11點，2014年首周(1月1日至3日)成交0.72億元。上證企債指數(124.707, -0.10, -0.08%)收于166.45，較去年末下降0.10點，首周成交26.67億元。
(記者 張曉博 宋薇)
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