凈投放創14周新高 資金利率上漲空間或已有限
央行公開市場操作創春節以來最大單周凈投放
為平抑財稅繳款等因素所導致的短期資金面緊張，央行本周大幅削減公開市場回籠規模。周四(23日)，央行僅分別開展60億元和50億元的央票、正回購操作；全周公開市場操作實際凈投放貨幣1280億元，創春節以來的單周最高水平。市場人士指出，盡管財政存款上繳和月末考核尚未結束等因素使得資金面回暖仍有阻力，但央行公開市場凈投放緩和了緊張氣氛，后續資金利率續漲的空間或有限。
回籠力度銳減
自進入下半月以來，面對資金面逐漸收緊的態勢，央行雖未立即停止公開市場回籠操作，但不斷縮減操作規模，“放水”的意圖十分明顯。
央行公告顯示，央行23日以招標方式發行了3個月期央票，并開展了28天期正回購操作，兩者中標利率分別持穩于2.91%和2.75%，交易規模則縮減至60億元和50億元，基本屬于象征性發行。自16日算起，央票和正回購交易規模連續三期下滑。21日，央行發行100億元央票，開展了90億元正回購交易。如此計算，本周央行公開市場共回籠資金300億元，為近三周的最低水平。
據Wind數據顯示，本周(5月18日至24日)公開市場共到期央票1200億元、到期正回購380億元，到期資金合計1580億元。央行縮減回籠力度，配合大量到期資金，使得本周公開市場操作實際凈投放1280億元，扭轉了上周短暫出現的凈回籠局面，且凈投放規模創春節以來的單周最高。
資金面跨月后將改善
業內人士指出，央行公開市場凈投放，補充了短期資金供給，安撫了市場緊張情緒，后續資金利率進一步上漲的空間有限。
一位銀行交易員稱，隨著資金受季節性因素影響而暫時收緊，央行旋即降低回籠力度，已充分表明其呵護資金面，保持資金利率基本穩定的態度。值得一提的是，近期機構仍可正常申報逆回購需求，倘若資金面持續抽緊，不排除央行動用逆回購甚至短期流動性調節工具釋放流動性的可能。而事實上，在21日央行公開市場單日凈投放逾千億資金后，貨幣市場緊張氣氛已開始緩和，目前盡管資金利率仍身處高位，但大行資金融出增多，市場上融資難度有所下降，流動性再繼續趨緊的可能性不大。
不過，該交易員還稱，月末前機構謹慎心態難以消除，資金利率迅速出現明顯回落的可能性也不大。首先，致使近期資金面抽緊的主因是財政繳款，而目前商業銀行財政存款上繳尚未完全結束，其對資金面的影響不會很快消除。5月份作為企業上年度所得稅匯算清繳截止月，財政存款增長一般較明顯，銀行上繳財政存款對資金面的擾動也較顯著。數據顯示，去年5月企業所得稅上繳額為4328億元，而去年規模以上工業企業實現利潤同比增長5.3%，從這個角度看，今年上繳的絕對額可能更多；其次，本月末前最后一周公開市場到期資金有限。Wind數據顯示，下周公開市場只有300億元正回購到期，環比本周銳減八成；最后，月末銀行體系流動性還面臨考核等因素影響。
從銀行間市場資金面表現來看，緊張氣氛有所緩和后，23日貨幣市場資金利率仍在慣性沖高。當日質押式回購市場上，隔夜加權利率收在3.71%，上漲23基點；7天回購收在4.22%，漲19基點。
該交易員認為，跨月后資金面有望出現顯著的改善。一是，6月份公開市場有到期資金3260億元，其中6月第一周就有2020億元央票和正回購到期。二是，往年6月份財政存款一般表現為凈減少，即相應投放貨幣。
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