債券市場掀起監(jiān)管風(fēng)暴
一場席卷債券市場的監(jiān)管風(fēng)暴已經(jīng)到來。繼萬家基金固定收益總監(jiān)鄒昱和中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x被公安機(jī)關(guān)調(diào)查后，傳聞稱包括齊魯銀行等在內(nèi)的數(shù)家商業(yè)銀行也被卷入其中，據(jù)悉，國家監(jiān)管層已經(jīng)對一家政策性銀行和一家國有商業(yè)銀行進(jìn)行了約談。
潛規(guī)則：大承銷商持債尋租
據(jù)媒體報(bào)道稱，齊魯銀行金融部徐大祝被公安部門調(diào)查拘留，而徐大祝正是齊魯銀行固定收益業(yè)務(wù)的元老級人物。這意味著，固定收益市場的監(jiān)管風(fēng)暴已從券商、基金延伸至銀行。上海市公安部門16日對某銀行上海交易中心和某券商固定收益部進(jìn)行了調(diào)查，并且上海證監(jiān)局已經(jīng)下令轄區(qū)內(nèi)證券公司上報(bào)各家券商債券代持的情況。
有傳言稱，無論是楊輝、鄒昱，還是徐大祝，均涉嫌在銀行間債券市場交易中的“利益輸送”。據(jù)了解，目前監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)，也是此次審查的重點(diǎn)，在于銀行間債券的違規(guī)代持情況。
一家國有銀行債券承銷人士表示，在一級市場和市場之間有一個(gè)“一級半”市場，而在這個(gè)環(huán)節(jié)，也有所謂“代持”，也存在大量的利益輸送的空間。“因?yàn)樵谝患壥袌雠c二級市場之間存在利差，所以，在一級市場拿到債，在二級市場賣出就一定穩(wěn)賺不賠，不具有承銷資格的小的金融機(jī)構(gòu)需要從大承銷商那里拿債，僧多粥少，可能100個(gè)機(jī)構(gòu)都想拿到債，但只有10個(gè)機(jī)構(gòu)能最終拿到債，那么這些承銷商負(fù)責(zé)分銷債券的人就有利用這個(gè)尋租的空間。”這位人士指出，這已成為行業(yè)內(nèi)的“潛規(guī)則”。
一位國有大行金融市場部人士透露，“代持”實(shí)際上并不違規(guī)，正規(guī)的叫法是“場外協(xié)議式回購”。代持一方面能夠放大杠桿，一方面也能夠幫助機(jī)構(gòu)藏利潤。但代持中一些不規(guī)范的行為，比如不簽訂相關(guān)的書面協(xié)議，就會(huì)產(chǎn)生利益輸送。一位債券交易員對記者表示，代持在行業(yè)內(nèi)非常多，他自己也曾經(jīng)做過“代持”，債券交易是“點(diǎn)對點(diǎn)”，有時(shí)候一個(gè)學(xué)校的幾個(gè)校友都是做債券的，你幫我代持一下，也不會(huì)簽什么協(xié)議。“關(guān)鍵是在代持的過程中存在利益輸送，而這是違法的。”據(jù)介紹，有一種情形是，基金經(jīng)理在外面養(yǎng)的券積累了很多的收益，并將這些收益通過交易手段轉(zhuǎn)化成自己“私有”，或與代持機(jī)構(gòu)“分成”，就屬于利益輸送了，是違法行為。
做代持、養(yǎng)券是無本生意
上海一家券商的一位債券融資部的負(fù)責(zé)人對記者表示，銀行間債券交易市場的亂象由來已久，目前在銀行間債券市場，債券代持的規(guī)模高達(dá)數(shù)千億元，而這部分極其容易發(fā)生利益輸送行為。“據(jù)說通常的一個(gè)指標(biāo)是，利益輸送金額在1000萬元以下的，就不會(huì)有事，如果在這個(gè)金額以上，問題就比較大了。”他說。
事件爆發(fā)出來后，銀行間債券市場參與各方的灰色利益鏈也隨之曝光。令大家吃驚的是，跟股票的老鼠倉相比，固定收益投資違規(guī)黑幕更勝一籌，甚至連一些股票基金經(jīng)理都嘆為觀止。“債券這塊水挺深，因?yàn)槟軌虿倏v的資金量非常巨大，且又是無本生意。”某基金經(jīng)理表示，“僅是做代持、養(yǎng)券，就能夠從中提取豐厚的返點(diǎn)。不像股票老鼠倉還得用資金去抬轎子。”
事實(shí)上，銀行間債券市場的交易均是大宗交易，單筆交易涉及的資金量一般最少1000萬元，有的甚至高達(dá)數(shù)十億元。所以盡管從債券交易價(jià)格上面來看，都在正常的交易波動(dòng)范圍區(qū)間，但只需幾十個(gè)點(diǎn)的利差，代持人就能夠從中賺取豐厚回報(bào)。（綜合 經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 證券時(shí)報(bào)報(bào)道）
什么是代持養(yǎng)券：所謂代持養(yǎng)券，是指投資機(jī)構(gòu)以現(xiàn)券方式賣出債券后，跟交易對手私下簽訂協(xié)議，在將來某一時(shí)點(diǎn)以接近當(dāng)初成本價(jià)重新買回該筆債券。以買回債券的期限進(jìn)行劃分，期限較短的稱為代持，不斷滾動(dòng)操作、期限長達(dá)數(shù)月甚至數(shù)年的稱為養(yǎng)券。
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