公司債“跑馬圈地” 公開發(fā)行取消發(fā)審制
本報記者獲悉，近期完成征求意見的《債券發(fā)行管理暫行辦法（討論稿）》（下稱《暫行辦法》）中明確表示，對公開發(fā)行公司債券的審核流程作出了重大調整。除公開發(fā)行的可轉換債券以外，其他公司債券不再與保薦制掛鉤。
不過，對于上市公司債券發(fā)行審核下放交易所的有關具體內容，在《暫行辦法》中未作規(guī)定。《暫行辦法》稱，因涉及行政許可的法律規(guī)定，證監(jiān)會擬另行規(guī)定。
值得一提的是，除上市公司以外，公開發(fā)行公司債券的核準比照上市公司再融資下放交易所的有關規(guī)定執(zhí)行。
此外，《暫行辦法》還擬在公司債中引入非公開發(fā)行方式，發(fā)行人可以采用私募債形式進行債務融資。同時，《暫行辦法》擬將發(fā)行主體延伸至所有公司制法人，非上市公司通過私募方式發(fā)債也將被允許。
《暫行辦法》強調，因非公開發(fā)行債券融資方式靈活，創(chuàng)新空間較大，應作為下一步債券市場發(fā)展的重點領域。
對此，華南一家券商固定收益部負責人3月13日對本報記者表示，“可以看出，證監(jiān)會此舉做大公司債"蛋糕"的決心已表露無遺。從發(fā)行主體到發(fā)行方式，以及具體的審批流程，新規(guī)都有重大突破。對券商而言，市場放開了，操作也更具靈活性了。”
跑馬圈地
《暫行辦法》稱，在審核制度方面，原“試點辦法”考慮到在公司債券的起步階段，引進了股票發(fā)行審核中已經比較成熟的保薦機構、發(fā)審制度，根據市場情況，《暫行辦法》取消了債券公開發(fā)行的保薦制和發(fā)審委制度，系審核程序的重要調整，但與《證券法》的規(guī)定并不沖突。
“《暫行辦法》正式實施后，這也意味著公司債"跑馬圈地"運動開始，發(fā)行規(guī)模也將快速擴容。”上述華南券商固定收益部負責人稱。
此前，在央行交易商協(xié)會、發(fā)改委以及證監(jiān)會主管的三大債券融資審核體系中，后者主管的公司債規(guī)模明顯不及前二者。
盡管在2010年末，證監(jiān)會在簡化公司債發(fā)行審核程序，提高審核效率之后，債券發(fā)行得到了迅速增長。在2010年至2012年三年間，公司債券發(fā)行規(guī)模分別為1320億元、1707億元和2507億元，同比分別增長29.3%和46.87%。
相比之下，2012年，公司債券發(fā)行規(guī)模僅占全年全部債券融資總額的3.14%。同期，央行交易商協(xié)會和發(fā)改委審核體系下的債券融資規(guī)模則分別高達23256億元和7984億元，占比分別達29.08%和9.99%。
“不過，據我們了解，新規(guī)最快也要等再融資審核下放交易所后再行實施。”上述華南券商固定收益部負責人認為。
就在3月6日的“兩會”期間，全國政協(xié)委員、上海證券交易所理事長桂敏杰當日在證監(jiān)會組織召開的“中國證監(jiān)會系統(tǒng)代表委員記者見面會”上表示，上交所一直在進行再融資審核下放的制度研究和方案研究，同時已將再融資審核機制調整的準備和實施列為今年的工作重點。
本報記者注意到，除了審核權下放之外，《暫行辦法》中并未將承銷機構僅限定于證券公司，從而為商業(yè)銀行擔任承銷商留有余地。就目前情況來看，隨著證券公司進入銀行間市場開展承銷業(yè)務，發(fā)改委也正醞釀在中小企業(yè)債券承銷中引入商業(yè)銀行。
私募債融資松綁待考
“我們認為，最大的變化在于，私募債融資是徹底松綁了。其中，非公開發(fā)行公司債券的發(fā)行主體從原來的僅限于上市公司擴大到了全部公司制法人。擴大發(fā)債地盤的意圖是不言而喻。”上述華南券商固定收益部負責人如是說，“之所以選擇私募發(fā)行作為突破口，主要是非上市企業(yè)公開發(fā)行公司債壓力還太大。之前，這塊一直在發(fā)改委的審批范圍內。現(xiàn)在，總算是開了一道口子。”
《暫行辦法》稱，在實施初期，除了A股和B股上市公司、三板公司、非上市證券期貨以及發(fā)行可轉換公司債的上市公司股東以外，境內注冊的其他公司法人也可以通過非公開發(fā)行方式發(fā)行公司債券。
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