寬松政策壓低利率 企業債券保持吸引力
短短半個月內，三大發達經濟體美國、歐元區及日本，先后推出新一輪寬松貨幣政策，希望為疲軟的經濟復蘇及波折重重的歐債危機注入強心劑。盡管其長遠成效有待觀察，但預期低息環境將延續一段時間，相信投資者對高收益資產的需求會更為殷切。
美聯儲在9月份議息會議后，宣布第三輪量化寬松措施（QE3），將每月購買400億美元按揭抵押證券，不設限期，直至就業市場有明顯改善；另外，還承諾維持超低利率水平至2015年年中。美聯儲主席伯南克認為，前兩輪量化寬松措施效果正面，而目前美國就業市場停滯不前，美聯儲期望QE3可從多角度刺激經濟。
而在美聯儲宣布QE3之前，歐洲央行率先重啟購買歐元區政府債券計劃，于二手市場無限量購入一年期至三年期的歐元區政府債券，但相關國家需要向歐洲金融穩定基金及歐洲穩定機制申請援助，并承諾遵從所要求的經濟改革及緊縮措施，否則買債計劃便會中止。
令市場略感意外的，是日本央行上月決定增加資產購買計劃規模10萬億日元，直至2013年底購入日本國庫票據及政府債券，希望減低經濟下行風險，避免日元強勢削弱日本出口。
三大發達經濟體央行短時間內先后出手，長遠成效仍有待觀察；但新增的流動性短期內將帶動投資氣氛，刺激風險資產表現。截至10月17日，今年以來，發達國家股票上升15.5%，新興市場股票升13%；高收益債券也獲得約16%的升幅，表現不俗。包括高收益債券在內的企業債券今年以來表現受多個因素支持：首先，雖然經濟環境挑戰重重，但企業財政狀況大致上仍然穩健，債務水平仍然受控；第二，低息環境令企業資金成本降低，有助于提升盈利表現，同時令違約率保持在低水平；第三，主要發達國家主權債券孳息屢創新低，依賴穩定收入的投資者，對企業債券需求強勁，相關資產繼續有資金流入。
未來一段日子，相信利率會繼續低迷，尋求較高的穩定收入將會成為重要的投資主題，企業債券可能會繼續受到支持。（匯豐中國零售銀行及財富管理業務總經理）
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