首批20只中小企業私募債順利發行
目前個人投資者5萬元可投資中小企業私募，緩解私募債銷售難局面
作為創新大會后首個落地的新政，中小企業私募債的破冰無疑成為投資市場的興奮點。
據數據統計，目前8家券商共承銷20只中小企業私募債，共計獲得承銷費用約1758萬元。其中平安證券獲得承銷費用最多，達到578萬元。業內人士認為，對于投行而言，承銷首批試點私募債業務的意義不僅是為了承銷費，還可以為儲備IPO資源和為以后開展綜合創新業務、提高市場競爭力等做鋪墊。
而目前，廣發證券（000776）和民族證券推出的可投資中小企業私募債的券商理財產品也降低了個人投資者投資中小企業私募債的門檻。
平安證券承銷收入居首
據統計，在目前承銷中小企業私募債的券商中，國泰君安承銷家數最多，達到5家；平安證券承銷4家；國信證券、中信建投分別承銷3家；浙商證券承銷2家；中銀國際、國海證券（000750）、東吳證券（601555）分別承銷1家。8家券商共計募資17.58億元。
中小企業私募債發行量小，承銷難度大，屬于高風險高收入債券，券商承銷費率也理應高出一般的公司債、企業債。但由于中小企業私募債剛剛破冰，券商們紛紛“跑馬圈地”，所以幾乎都按照“地板”傭金率收取費用。如果按照1％的“地板”承銷費率計算，這8家券商承銷中小企業私募債共計獲得承銷費用1758萬元。
目前，平安證券承銷中小企業私募債獲得的承銷費用最多，達到578萬元；國泰君安其次，共計550萬元；國信證券以300萬元的承銷費收入排名第三。中銀國際只獲得20萬元的承銷收入，東吳證券收獲50萬元。可見，正如一些業內人士所說，中小企業私募債能給券商帶來的利潤微薄。
具體來看，平安證券承銷12錫物流獲得承銷費用最多，達到250萬元；國信證券承銷12德福萊、平安證券承銷12寧水務，分別獲得承銷費用200萬元。另外，12森德債、12凡登債、12天科債、12新寧債、12同捷01、12錢四橋、12新麗債也分別給其主承銷商帶去超過100萬元的承銷收入。
券商集合理財積極參與
根據5月22日由滬深交易所發布的《中小企業私募債券業務試點辦法》，個人投資者直接投資中小企業私募債的條件是；個人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產管理賬戶的資產總額不低于人民幣500萬元；具有兩年以上的證券投資經驗；理解并接受私募債券風險。而目前，可投資中小企業私募債的券商集合理財產品使這一門檻大為降低。業內人士也表示，券商資管產品可以緩解私募債銷售難現狀。
廣發證券近期推出了市場上首只可投資中小企業私募債的券商理財產品，廣發金管家弘利債券集合資產管理計劃（以下簡稱“廣發弘利債券”），推廣募集期為2012年7月9日至8月3日。每份集合計劃推廣期參與價格為1.00元，首次參與金額不得低于5萬元，開放日內可多次參與，累計參與金額不設上限。據了解，廣發弘利債券投資中小企業私募債券的比例不高于集合資產的30％，主動投資于單只中小企業私募債券的投資比例不高于集合資產的3％。當持有人退出或者集合計劃終止時，持有份額的年化收益率超過5.3％時，持有人還能分享到超額部分的75％作為浮動的收益。
另外，民族證券集合產品“民族金港灣1號”也在日前獲準發行。“民族金港灣1號”投資主辦人張棟介紹，“該產品是主投債券的限定型集合計劃，當時產品選擇在5月份申報就是看到了中小企業私募債這個新的債券投資機遇。接下來我們會加緊產品發行，爭取盡快讓投資者分享到私募債投資的碩果。”
對于市場熱議的中小企業私募債的投資風險的問題，張棟表示“以經驗判斷，首批上市的企業肯定是相對較好的企業，債券收益率更有保障，其風險相對更低，這也是首批私募債受熱捧的原因。隨著私募債券的加入，投資機構原有的債券評估及投研體系肯定要做很大的調整，以滿足高風險類債券投資的需求，機構投資者將更注重對債券的風險評測，加強行業與公司的研究，將風險控制放在債券選擇的首要位置。在這方面，券商有著承銷和投資雙重參與者身份，因此在投研方面有著明顯的優勢。”
機構興趣寡淡
據清科數據庫統計顯示，僅9％的機構表示會投資私募債，53％的機構選擇先觀望。超過半數的VC/PE機構認為，私募債可以與股權投資結合，降低風險穩定收益，并且企業也可通過此舉滿足融資需求，同時避免股權被稀釋。
從票面利率角度來看，清科數據庫統計顯示，73％的機構愿意投資票面利率高于12.50％的私募債。而從2010年至2012年第一季度，A股市場共有38家VC/PE機構對59個通過IPO方式上市的被投企業進行了減持，平均內部收益率達71.90％。對比IPO減持回報，低于12.5％票面利率的私募債難以吸引VC/PE機構。清科研究中心認為，造成較低的票面利率主要有兩方面的原因，其一是中小企業私募債目前處在試點階段，發行主體大多為資質較好的企業，從而大大降低了違約風險；其二是目前處在收益率下行階段，加上大部分私募債的集中發行，進一步降低了發行利率。
就承銷費而言，中小企業私募債業務對券商投行似乎并不具備太大的吸引力。對于投行而言，承銷首批試點私募債業務的意義不僅是為了承銷費，而是有著更為深遠的意義。有業內人士認為，券商現在競逐中小企業私募債不僅可以拓寬盈利渠道，更重要的是該業務可以為公司儲備IPO資源和為以后開展綜合創新業務、提高市場競爭力等做鋪墊。（李文）
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