10年續(xù)發(fā)國(guó)債利率低于預(yù)期
表現(xiàn)好于預(yù)期
中債網(wǎng)公告顯示，本周三財(cái)政部招標(biāo)續(xù)發(fā)行的280億元10年期國(guó)債，經(jīng)價(jià)格招標(biāo)確認(rèn)的發(fā)行價(jià)格為100.11元/百元，按照原債券3.51%的票面利率計(jì)算，本期續(xù)發(fā)國(guó)債加權(quán)中標(biāo)利率為3.5337%，略低于此前3.55%的市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值。有交易員透露，本期國(guó)債邊際最優(yōu)中標(biāo)收益率為3.5663%。在認(rèn)購(gòu)方面，共有534.3億元資金參與認(rèn)購(gòu)，對(duì)應(yīng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.91倍。
21日中債固息國(guó)債到期收益率曲線顯示，10年期品種最新收益率為3.5601%，此前多家機(jī)構(gòu)為本期國(guó)債給出的利率預(yù)測(cè)均值在3.55%水平。從中標(biāo)利率和認(rèn)購(gòu)倍數(shù)兩方面看，本期國(guó)債得到了市場(chǎng)較高的認(rèn)可。
發(fā)行公告顯示，本期國(guó)債為2012年第四期國(guó)債續(xù)發(fā)債，采用多種價(jià)格混合式招標(biāo)方式，標(biāo)的為價(jià)格，全部進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)，不進(jìn)行甲類成員追加投標(biāo)。本期續(xù)發(fā)國(guó)債3月22日開始續(xù)發(fā)行，3月26日續(xù)發(fā)行結(jié)束，續(xù)發(fā)行部分從3月28日起與原發(fā)行部分合并上市交易。原第四期10年國(guó)債起息日為2月23日，票面利率3.51%，半年付息一次。
債市中期仍有走升空間
值得注意的是，本周一同為10年的固息國(guó)開債認(rèn)購(gòu)情況則較為疲弱，中標(biāo)利率顯著高于市場(chǎng)預(yù)期，與周三發(fā)行的10年國(guó)債形成較大反差。對(duì)此，國(guó)泰君安交易員胡達(dá)表示，由于沒(méi)有政策性銀行授信等問(wèn)題的困擾，相對(duì)于金融債，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)債的認(rèn)可度顯然更高。相比其他券種，10年期國(guó)債更加穩(wěn)定且有稅收優(yōu)惠，因此是配置資金較為偏好的品種。此外，胡達(dá)指出，20日地方社保資金獲準(zhǔn)投資銀行間債市，也在部分程度上提振了本期國(guó)債的需求。
針對(duì)本期國(guó)債的發(fā)行情況，一些市場(chǎng)人士指出，在當(dāng)前寬松的資金環(huán)境下，機(jī)構(gòu)配置需求有望推動(dòng)債市繼續(xù)走強(qiáng)，近期長(zhǎng)端利率產(chǎn)品收益率的上行難以持久。華泰證券分析觀點(diǎn)認(rèn)為，在中長(zhǎng)期基準(zhǔn)債券收益率已回歸歷史均值的情況下，配置性需求將會(huì)有選擇地投資建倉(cāng)。目前收益率具備部分估值優(yōu)勢(shì)的品種主要包括5-7年期國(guó)債，而在標(biāo)桿性品種10年期國(guó)債收益率逐步靠攏其歷史均值3.60%附近時(shí)，也可以做正常配置。
此外，根據(jù)國(guó)信證券等一些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，本周二廣東省部分社保資金獲準(zhǔn)投資銀行間債市，也有望刺激機(jī)構(gòu)對(duì)于利率產(chǎn)品新債的需求。在前期長(zhǎng)端利率產(chǎn)品收益率經(jīng)過(guò)一段上行之后，將吸引主流機(jī)構(gòu)逢低配置。在當(dāng)前債券市場(chǎng)資金面及外部環(huán)境都持續(xù)向好的背景下，債市中期仍有望繼續(xù)振蕩攀升。
今年部分中長(zhǎng)期利率產(chǎn)品發(fā)行情況
名稱 期限 招標(biāo)標(biāo)的 中標(biāo)利率 中標(biāo)價(jià)格 中標(biāo)利差（％） 實(shí)際發(fā)行總額 認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 招投標(biāo)日期
?。辏?（％） （億元）
12國(guó)開01 10 利率 3．85 200 1．48 2012－1－10
12國(guó)開02 7 利率 3．83 200 1．62 2012－1－17
12國(guó)開06 10 利差 0．77 200 1．84 2012－2－7
12國(guó)開07 7 利率 3．94 200 1．48 2012－2－14
12國(guó)開08 7 利差 0．70 200 1．38 2012－2－14
12國(guó)開09（增發(fā)） 10 價(jià)格 106．93 200 1．29 2012－2－21
12附息國(guó)債04 10 利率 3．51 280 2．02 2012－2－22
12農(nóng)發(fā)01 7 利率 3．92 300 1．64 2012－2－23
12附息國(guó)債05 7 利率 3．41 280 2．14 2012－3－7
12進(jìn)出03 7 利率 3．95 200 1．24 2012－3－9
12農(nóng)發(fā)04 7 利率 3．93 200 1．74 2012－3－13
12國(guó)開13 10 利率 4．21 200 1．23 2012－3－19
12附息國(guó)債04（續(xù)發(fā)） 10 價(jià)格 100．11 280 1．91 2012－3－21
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