中原高速斥85億投建高速 負債率居同行榜首
中原高速(600020.SH)11月27日晚公告稱，公司擬投建商丘至登封高速公路開封段項目、商丘段項目，兩項目投資金額分別為51.96億元和33.61億元，公司將通過自有資金和銀行貸款解決投資資金，持有項目100%股權。在大手筆投資背后，卻是公司不斷攀升的資產負債率及財務費用。
據公告，開封段項目路線全長約90.55公里，設計時速120公里/小時，商丘段路線全長約61.94公里，設計時速120公里/小時；兩個項目建設工期均為36個月，計劃于2015年底建成通車。
根據預測，開封段項目融資后(所得稅后)財務內部收益率為10.66%，財務凈現值為12.41億元，投資回收期26.1年；商丘段融資后(所得稅后)財務內部收益率為9.76%，財務凈現值為6.36億元，投資回收期27.04年。這筆投資對中原高速而言可謂大手筆。根據2011年年報顯示，公司2011年全年凈利潤也不過2.98億元，而今年前三季度凈利潤共2.89億元。也就是說，按照公司全年利潤在3億元左右計算，這筆85億元的投資相當于公司28年左右的凈利潤。
對于該筆投資資金從何而來的問題，中原高速表示，公司計劃通過自有資金和銀行貸款解決項目建設投資資金。然而，據公司財報顯示，中原高速2011年經營性現金流僅為18.46億元，今年三季度經營性現金流為15.75億元。即便全部投入該項目，依然離85億元的目標相差甚遠。公司勢必要尋求巨額的銀行貸款，然而，公司的資產負債率已然高達80%左右。財報顯示，中原高速三季度資產負債率為79.02%，，位列A股高速路上市公司榜首，較2011年同期上升1.1個百分點。并且，今年以來，中原高速財務費用率大幅上升，三季度公司財務費用達到8.7億元，同比去年6.63億增加了31.16%，原因就是借款利息計入財務費用所致。
對此，中原高速亦承認，公司目前面臨投資項目集中、資金需求大、資產負債率相對較高的壓力，上述項目將對公司的財務負擔產生一定的影響。中原高速27日下跌2.30%，報收2.12元。
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