鋼鐵：流動性階段性緩解 維持標配 薦5股
鋼價：流動性階段性緩解，期貨低位小幅反彈在本周流動性出現階段性緩解導致以地產為首的周期性行業出現大幅上漲的情況下，前期經歷大幅下跌而已經回落至歷史低位的螺紋鋼期貨價格順勢小幅反彈，但幅度依然有限：1、雖然足夠低的絕對價格已經充分反映了市場預期，但在宏觀有好轉跡象的刺激下期貨價格依然反彈偏弱，說明市場對中長期需求及產能過剩的擔憂依然存在；2、現貨繼續陰跌說明目前鋼價表現與實際需求關系更大，同時反映了鋼貿群體主動補庫存意愿的下降；3、1月上旬日度粗鋼產量199.68萬噸，環比增加1.85%，而重點鋼企鋼材庫存旬環比下降5.69%，鋼廠出貨環比略有好轉，需要我們關注。
庫存的表現依然符合預期，本周社會庫存總量環比增加6.33%，其中長材增加11.07%，板材增加0.91%。受季節性因素影響更大的長材庫存在持續增加，但從一直表現嚴重偏弱的鋼價來看，至少目前還沒有強有力主動補庫存的行為出現。我們依然需要等待新年后實際需求表現，以判斷眼前疲弱低位震蕩的格局是否會被打破。
原料：鋼價低迷制約礦價，產能陸續投放加大礦價擔憂在現貨鋼價繼續表現低迷的情況下，鐵礦石價格本周延續下跌趨勢。本周外礦港口庫存繼續大幅上升至9812萬噸，環比增加203萬噸。港口庫存的持續增加一方面源于需求預期平穩之下鋼廠壓縮原材料備貨力度，另一方面也反映了部分礦山新增產能已陸續開始釋放。中長期擔憂的權重提升，是壓制短期礦價彈性的最大負面因素。
盈利：盈利難有明顯改觀，繼續低位徘徊鋼企盈利受制于鋼價持續弱勢而難以改善，在考慮庫存周轉的因素下，本周我們估算的各品種毛利繼續下降。受實際生產調配影響，本周Mysteel調查全國163家鋼廠盈利面44.17%，環比上升2.45%，但依然處于低位。盈利低迷導致鋼廠生產動力不足，本周唐山地區高爐產能利用率91.01%，環比下降2.05%。
投資建議：繼續標配行業，選擇攻防兼備的品種本周行業指數上漲1.75%，跑輸全A指數2.64%。在需求或預期沒有發生顯著變化的情況下，行業彈性偏弱。考慮到處于歷史低位的估值水平，依然建議繼續維持標配并選擇攻防兼備的品種。重點關注業績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材以及具備一定業績保障的新興鑄管、寶鋼股份。（王鶴濤）
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