鋼鐵：庫存季節性被動增加 薦5股
鋼價：需求預期難改變，庫存季節性被動增加本周國內鋼價繼續延續下跌趨勢，其中長材下跌0.58%，板材下跌0.22%，受北方氣候等季節性因素影響更大的長材表現弱于板材基本符合預期，而螺紋鋼期貨主力合約0.63%的跌幅也說明了目前市場對需求的預期仍未出現改觀。雖然1-2月終端需求一貫偏弱，但基于開年旺季預期，主動補庫存往往成為拉動此刻鋼價表現的主要因素。在經濟轉型大背景的今年，對節后需求平淡的預期疊加較重的資金壓力，嚴重打擊了貿易商主動補庫存的積極性。在這種情況下，我們觀察到社會庫存本周環比4.62%，其中長材增加9.05%，板材庫存持平。
結合鋼價相對低迷的表現，我們認為，社會庫存的上升更多是因為實際出貨下降所致。因此，隨著春節越來越臨近，預計鋼價仍將繼續維持當前相對弱勢震蕩的格局，直至需求預期被改變，或真實需求在年后開始實際轉好。
原料：內外礦庫存上升，礦價跌幅擴大本周礦價綜合指數下跌1.04%，跌幅有所擴大，其中進口礦下跌1.29%，國產礦下跌0.83%，在鋼價持續下跌的背景下，礦價的回落在預期之內：1、本周Mysteel統計國產礦庫存繼續上升，礦價下跌疊加庫存上升，反映下游鋼廠在行業不景氣時采購意愿的回落；2、本周外礦的港口庫存達到9609萬噸，環比上周大幅增加465萬噸，達到2012年10月以來最高，供給陸續釋放成為壓制礦價表現的另一壓力。
盈利：盈利繼續下滑，鋼廠生產疲弱持續下跌的鋼價制約了鋼企盈利能力，本周我們估算各品種毛利整體繼續下降。
與之相應的是，本周Mysteel調查全國163家鋼廠盈利面41.72%，環比降低1.22%。盈利低迷之下，鋼廠生產動力整體疲弱，本周唐山地區高爐產能利用率93.06%，環比下降0.20%。
投資建議：繼續標配行業，選擇攻防兼備的品種本周行業指數下跌0.31%，跑輸全A指數0.49%。雖然在缺乏需求超預期配合的背景下行業難以獲得較大持續超額收益，不過尤其是經歷了近期一輪回落之后，行業估值再次回落到接近歷史低位的水平，建議標配行業。重點關注業績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材；以及具備一定業績保障的新興鑄管、寶鋼股份。(王鶴濤)
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