南京證券：大盤階段性整固 中期反彈格局不改
在股指連續上行至第八周的關鍵變盤時點，本周股指持續呈現高位寬幅震蕩走勢，周K線收出一根帶長上影線的小陰線，盤面上，權重逼空勢頭有所削弱的同時，小盤股獲利盤又蜂擁而至，顯示2350點上方拋空壓力較大。考慮本輪反彈行情已經走完權重股啟動——個股普漲——權重股再拉升的完整三階段，逼空階段或已基本結束，2362點作為階段性高點后續將對反彈形成一定抑制，短線股指或將進入階段性整固的新階段。
短期需要整固
自去年12月4日以來，股指幾乎以持續逼空的強勢走勢將反彈進行到底，滬指由1949點啟動，最高上漲至2362點，上漲413點，累計漲幅超過20%，中間幾乎沒有像樣的調整，無論是板塊漲幅還是個股漲幅，上漲幅度都非常驚人，內在技術性調整的需求不斷加大。
首先，本輪反彈行情以銀行、地產股的估值修復為主線，由此帶動各個板塊的輪動普漲，個股獲利相當豐厚。初步統計顯示，自去年12月4日以來，申萬一級行業上除了食品飲料板塊，其余所有行業漲幅都超過10%，機械、信息服務、信息設備、醫藥生物等8個行業漲幅超過20%。個股上，有100多只股票漲幅超過50%，更有十幾只個股翻番，而漲幅在20%以上的更是比比皆是，短期獲利盤的確較為豐厚。
其次，從盤面特征上看，市場熱點從權重股的估值修復再到受益于經濟復蘇的周期性品種的輪番表現，亦或是高送轉、PM2.5、3D打印等主題投資的瘋狂炒作，市場熱點經過不斷持續深入挖掘過后，短期漲幅更是相當驚人，聯創節能（300343）、三維絲（300056）、中航重機（600765）更是成為這波主題投資的標桿性個股，不過，短期來看，強勢個股已經先后開始高位回調，面臨較大的獲利回吐壓力。而即使是估值依然較低的權重股金融股在經過持續上漲過后也面臨回吐壓力，因此，盤面暫時難以出現較為明顯的領漲品種，股指總體進入休整狀態。
最后，從量能上看，滬市量能最高的是1月15日的1410億元，周四盤中雖然再創新高，但量能卻無法再度逾越前期放出的巨量，量價背離下也顯示出了較大的調整需求。必須指出的是，這波反彈的量能已經恢復到了2011年初的水平，正是量能上的堆量結構夯實了這波中期反彈行情的基礎，然而，如果兩市量能未能在此基礎上有進一步的提升，則要脫離去年反彈高點的桎梏，使得股指進一步向上拓展反彈空間的難度也將隨之增大。
中期反彈格局不改
盡管股指自身的內在調整需求不斷提升，但目前經濟基本面的向好基礎依然沒有任何改變，從近期公布的匯豐PMI數據上看，1月匯豐PMI數據創下近7個月以來新高，顯示中小企業的復蘇跡象也趨于明顯，經濟小周期復蘇的基礎得以進一步夯實，一段時間內，經濟向好預期依然將成為市場的主流。除此之外，管理層呵護股市的意愿依然明顯。考慮到1月份新增貸款依然高達萬億，當前資金面依然非常寬松，這都為中期反彈走勢繼續奠定良好基礎。
此外，從目前市場估值上看，雖然經過持續的反彈過后，市場估值得到了一定程度的提升，不過目前上證A股、滬深300的估值依然是5年以來的低位，仍存在一定的估值修復空間，權重藍籌股的低估值狀態，也在一定程度上抑制了股指調整的空間，預計年線附近有較強支撐，股指的短期調整或也將以時間換空間的形式展開。因此，一些獲利豐厚的個股短期或將面臨一定回調壓力，不過，在調整進程中，相對滯漲的有實際業績支撐和高分紅預期的績優藍籌板塊由于具備較高的安全邊際或將受到避險資金的關注。此外，由于中期反彈格局依然未改，經過短期的階段性調整過后，一些強勢股修復技術指標過后，仍有進一步上行的可能，后續建議逢低可以逐步關注業績有明顯支撐，估值又相對合理的成長性個股機會。（周旭 溫麗君）
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