券商盈利能力恢復 申萬稱二線券商“機會來臨”
除了銀行，近兩日券商股也表現強勁。申銀萬國昨日發布的一份最新研報分析稱，2013年券商股投資邏輯發生變化，二線大券商“機會來臨”。
申銀萬國認為，2012年證券行業的投資邏輯主要源自于行業創新政策的放松，但是市場的交易額和證券行業的業績是持續下滑的，因此市場是把券商股當做主題來炒作。而2013年券商股投資邏輯發生變化——將由主題投資轉向業績驅動。
申銀萬國稱，隨著市場交易額從底部起來，券商股高β值和后周期的特性表現出來。
此外，隨著類信貸業務（如融資融券業務和約定購回業務）的放松和放量，投資者對于券商盈利能力和未來想象空間有了更清晰的認識，由此，“將使得一些估值比較便宜的二線大券商估值修復”。
具體到個股，申銀萬國認為，華泰證券（601688）和招商證券（600999）估值便宜。因為從市凈率（PB）來看，目前華泰PB僅為1.67，招商為2.26，行業整體為2.25。
如果從單位經紀業務市場份額的隱含估值來看，同樣是招商證券和華泰證券價值最低。
值得一提的是，申銀萬國用券商可用資金總額減去融資融券和約定購回等類信貸業務所需資金總規模計算出每家券商的結余資金，研究發現，招商證券、華泰證券融資需求強烈。
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