水泥行業:政策推動季節性因素反彈望
根據統計，我們可以發現，本雙周全國水泥均價環比小幅回升0.18%，為309.75元/噸。前一周：價格上漲的區域主要有福建、江西和浙江部分區域，幅度10-30元/噸不等，下跌的區域主要有內蒙、上海和安徽合肥，幅度為10-20元/噸。后一周：價格上漲的區域主要是杭州和廣州，上調15-20元/噸；下跌的區域有湖南長沙和新疆阿克蘇地區，下調20-50元/噸。整體來看，8月底開始，國內水泥市場逐步走出淡季，各區域水泥需求均有回升，在需求向好的情況下，部分地區主導企業開始實施協同提價，以改變虧損經營狀態。從下游市場需求看，農村市場需求恢復較快，其他重點工程和房地產項目需求恢復一般。
目前山西優混平倉價635元/噸，比兩周前上漲5元/噸；大同優混平倉價710元/噸，比兩周前上漲5元。
行業策略簡述。近期水泥股大漲，原因：1、傳統旺季來臨，部分企業提價；2、政策刺激，發改委批復大量基建項目，規模上萬億元。初步估計此次投資規模對于水泥需求約1.5億噸左右，約占去年水泥產量的7.28%，應該來說，規模和力度有點超出我們之前預期，將對未來水泥需求起到積極改善作用。目前水泥股中報已經披露完畢，業績利空得到消化。同時， 8月份鐵道部追加近千億投資，房地產新開工出現環比好轉也是積極的因素。
我們認為2012年水泥股的投資節奏將持續跟需求緊密關聯，政策的放松力度和需求的改善程度將成為布局水泥股的重要考慮因素。在旺季提價和政策刺激的共振下，我們判斷水泥股的需求和業績有望迎來環比改善，從而推動水泥股行情的持續。但同時，我們依然要看到目前水泥行業產能過剩情況相對嚴重，特別是目前在建產能規模依然龐大，行業未來依然要面臨較長的“去產能化”過程。我們維持行業評級為“同步大勢”，在區域上我們比較看好新增產能壓力較小的華東地區以及基建投資相對傾斜的西部地區，建議關注海螺水泥、巢東水泥、同力水泥、塔牌集團、祁連山。
風險提示：固定資產投資和宏觀經濟下滑超預期；房地產調控超預期；水泥新增產能投放超預期。
行業聚焦：水泥行情能否持續？ 機構各有各說法
受益發改委于9月5日和6 日批復的萬億基建項目，于9月7日、10日兩個交易日，一眾水泥股上演了強力反彈行情，當中有不少個股連續兩天漲停。
同樣是股市的低谷，同樣是基建投資審批密集期。那，水泥行業這次能否再續2008年至2010年的輝煌？水泥行情又能否復制？
對此，機構有不同的看法。
萬億政策點燃水泥行情
9 月5 日國家發改委公布批復總投資規模逾7000 億元的25 個城軌規劃和項目，6 日再次公布批復13 個公路建設項目、10 個市政類項目和7 個港口、航道項目。
公路項目主要分布在華東、西南、西北，合計2018公里。港口主要在江浙、福建、兩湖、廣東。從所有城市規劃來看，軌道交通增長顯著，2013-2020 年增長三倍，并預計明后年是土建高峰期。
預計，總投資規模超過1 萬億元，累計1 億噸水泥增量。
似曾相識的情形，于4年前同樣上演過。這次市場比四年前更敏感，上述消息發布后，一眾水泥股于近9月7日和10日連續大幅上漲。
回顧水泥行業上半年情況，庫存高、產品連連跌價的陰霾仍未散去，由于業績低迷，整個水泥板塊跌跌不休，不少更是跌破每股凈資產。
然而，近期陸續獲批的基建投資利好是否能提振水泥業？
對此，機構有不同的分析觀點。
招商證券：水泥股四季度往往有好表現
招商證券發表研究報告認為，本次反彈相比今年1月、5月的反彈，理據更充足點。
今年水泥在1月份和5月份都分別有一次反彈，反彈最后下跌的原因有兩個，發改委批完項目后，資金配套等未有明顯跟上。其次是水泥價格仍然持續下跌。
招商證券表示，現在來看，水泥價格基本企穩，并且由于旺季的到來，局部區域如江西、湖南等出現漲價，企業出貨出現回升，庫存在削減中。除此之外，現在發改委的態度給了市場一個正面的預期，由于7-8月較差的工業數據，顯示經濟并未在二季度觸底，引發了對投資需求的再次重視。
最后，招商證券還作出統計，從2003 到2011 年的水泥股股價表現來看，每年的四季度均有強于市場的走勢，除了緊縮時期的2004、2007、2011年外。
國信證券：行情需要行業回暖支撐
國信證券發表研究報告認為，水泥股的趨勢性上漲行情仍需要行業基本面的改善來支持，需要等待水泥需求的回暖。
研究報告指出，根據經驗估算，這些投資或將帶來1.5-2億噸水泥需求，約占2012年水泥總需求的10%。但是，由于項目從審批到最終開工使用水泥需要3-6個月，因此這些項目對水泥需求的影響或將于明年體現出來。同時，由于此次項目資本金比例為40%，對地方政府財力要求較高，
如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實，水泥需求有望于今年四季度回暖，行業盈利有望環比改善，進而逐步帶來水泥股趨勢性上漲。
因此，國信證券認為，華東和中南等經濟較發達地區項目落實的可能性相對較大。
中信證券：反彈有限
中信證券發表研究報告認為，本次公告項目預計拉動水泥需求有效，期待更多項目審批。
中信表示，本次城市軌道交通及公路建設項目預計每年拉動水泥需求2300~3600萬噸，約占2011年全國水泥行業需求總量的1.3~2.1%，提升幅度有限。并認為，預計反彈幅度不會太高，難言趨勢性行情。(投資快報)
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