人民幣持續升值未來定價將更加市場化
業內專家警示，要嚴防投資套利資金借所謂的QE3、借中國經濟見底企穩等由頭，通過境外市場引導人民幣價格走勢、炒高人民幣后撤出
中國貨幣網公布的數據顯示，15日人民幣對美元匯率開盤再觸漲停價位6.2276，已經連續第13個交易日觸及交易區間上限。自9月份以來，人民幣兌美元即期匯率呈強勢升值態勢，最近多次觸及日間波幅上限并迭創歷史新高，且目前來看人民幣強勢預期尚無逆轉的跡象。有業內專家警示，此輪人民幣升值來得急，升得快，9月份以來基本是單邊市，要嚴防投資套利資金借所謂的QE3、借中國經濟見底企穩等由頭，通過境外市場引導人民幣價格走勢、炒高人民幣，套利后撤出。
業內專家表示，本輪人民幣升值的一個明顯特征是人民幣即期匯率頻頻觸及1%的漲停板。這反映出兩個問題：一是企業和居民結匯意愿增強；二是人民幣彈性增加。結匯意愿更多的是匯率波動的滯后反應，而未來人民幣變化方向還需看風險偏好變化和央行調控方向。
本輪人民幣兌美元即期匯價持續上漲的原因錯綜復雜，中國社科院世界經濟與政治研究所全球宏觀經濟研究室主任張斌（微博）表示，今年3季度末以來，發達國家央行采取了一連串量化寬松政策，歐洲金融市場面臨階段性穩定，投資者對中國經濟的信心有所改善。這些因素作用下，外匯市場上對人民幣需求增加，對外幣需求下降，人民幣再度面臨升值壓力。
除全球主要央行量化寬松造成流動性過剩外，我國出口出現明顯復蘇，海關總署最新公布的數據顯示，前10個月我國貿易順差累計為1802.3億美元，10月當月的貿易順差為319.9億美元。10月份出口重返兩位數增長且貿易順差擴大至45個月來新高，境內外投資者對于中國經濟的信心顯著提升。國際金融問題專家趙慶明表示，貿易差額是觀察匯率變化的基本因素。今年以來，我國貿易順差逐季擴大，貿易順差擴大無疑會增加外匯市場的美元供應，推高人民幣匯率。
值得注意的是，近期金融機構和投機資本踴躍結售匯更加劇了人民幣升值的強化。正如興業銀行首席經濟學家魯政委（微博）比喻說，就像股市連續漲停，資金是肯定要追進來的。人民幣對美元一直在升值，包括海外資金在內的投機資本借此炒作，再對人民幣形成一種自我加強的循環力量。但也有專家認為，從去年9月份以來，銀行間外匯市場盤中交易與過去相比明顯大起大落，階段性觸及跌停和階段性漲停交替，跟央行逐漸放手有關，而當前連續觸及漲停的主要因素是交易性因素，是上階段企業銀行推遲結匯增持外匯頭寸的結果。
盡管未來人民幣即期匯率何時打破連續“漲停”難以預見，但可以肯定的是，未來人民幣匯率的定價將更加市場化，人民幣匯率雙向波動的特征將更加明顯。
當前外匯市場上對人民幣的需求再度增加，人民幣面對較大升值壓力，對人民幣匯率形成機制改革也帶來挑戰。下一步是減少干預允許人民幣更大幅度波動，還是干預市場進而謀求匯率穩定？對此，張斌表示，好制度來之不易，切不可放棄來之不易的改革成果。一方面要提高匯率波動的容忍程度，另一方面要通過明確外匯市場干預規則的方式穩定市場，引入更富于彈性的人民幣匯率形成機制。同時應該給市場更多的信心，相信從中長期來看市場的基本面因素會把人民幣匯率調節到一個合理水平上。最新公布的《金融業發展和改革“十二五”規劃》中也明確指出：“人民幣匯率形成機制進一步完善，要完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”
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