超級議息周漸入高潮 全球貨幣政策"戰(zhàn)國"風(fēng)云起
超級議息周漸入高潮，全球貨幣政策進(jìn)入“戰(zhàn)國”時(shí)期的特征愈發(fā)明顯。
為了抑制本幣跌勢，30日開會的印度央行宣布維持基準(zhǔn)利率不變，本月早些時(shí)候該行提高了部分利率；同日，澳大利亞央行行長斯蒂文斯叩響了降息大門。前一天，以色列央行按兵不動，中止之前的連續(xù)降息。
從亦步亦趨，到眼下的南轅北轍、“百花齊放”，分析人士認(rèn)為，全球貨幣政策其實(shí)是回到了本輪危機(jī)前的常態(tài)。某種意義上來說這是好事，今后各經(jīng)濟(jì)體的政策可能更多地取決于各自的經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展。
全球貨幣政策南轅北轍
30日，印度央行宣布維持基準(zhǔn)回購利率在7.25%不變。不過重申，當(dāng)前的政策首要目標(biāo)，是維持本幣的穩(wěn)定。受熱錢外流以及經(jīng)常賬赤字等因素影響，印度盧比今年以來一度大幅下跌。
為了穩(wěn)定匯率，印度7月15日宣布調(diào)升兩類利率，將邊際貸款工具和銀行利率從8.25%雙雙上調(diào)至10.25%。此外，央行還將通過公開市場出售1200億盧比國債，以吸收流動性。這些措施的目的都是為了通過減少供應(yīng)來遏制盧比下跌。自8日創(chuàng)紀(jì)錄新低以來，印度央行采取的措施已使盧比匯率回升了大約3%。
和印度類似的還有土耳其、印尼和巴西等國。土耳其本月23日宣布了今年以來的首次加息，將利率大幅上調(diào)75基點(diǎn)，至7.25%。此舉被認(rèn)為是為了遏制土耳其里拉的快速貶值。印尼、巴西等國近期也采取了加息舉措，遏制熱錢流出和本幣下跌。
在其他一些經(jīng)濟(jì)體，降息仍在“進(jìn)行時(shí)”。澳大利亞央行行長斯蒂文斯30日再度發(fā)出寬松信號，他強(qiáng)調(diào)，通脹前景給央行在需要刺激需求時(shí)進(jìn)一步放松政策留下了空間。
澳大利亞央行下周將召開議息會議。利率掉期市場的走勢顯示，交易員押注央行8月6日降息的概率接近90%。不僅如此，市場還預(yù)計(jì)，澳大利亞未來一年的降息幅度將領(lǐng)跑發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，主要為了提振國內(nèi)需求，彌補(bǔ)中國經(jīng)濟(jì)放慢導(dǎo)致的礦業(yè)需求下降。
逐漸走出“非常”狀態(tài)
澳大利亞絕非唯一一個(gè)還在降息的經(jīng)濟(jì)體。匈牙利上周宣布降息至4%的歷史新低。此外，歐洲央行、英國央行也被認(rèn)為還有進(jìn)一步放松貨幣政策的可能。
還有一些經(jīng)濟(jì)體則處在一個(gè)相對觀望的時(shí)期。7月29日，以色列央行宣布按兵不動，中止了之前的連續(xù)降息。僅在今年5月，該行就兩度降息，以壓低本幣并刺激出口。
對于各國貨幣政策最新出現(xiàn)的“百花齊放”、毫無趨同性的局面，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這說明世界經(jīng)濟(jì)和貨幣政策開始走出金融危機(jī)時(shí)期的“非常”狀態(tài)，開始逐步回歸正常。
“一切正在回歸常態(tài)。”ING銀行亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂姆·康頓30日對上證報(bào)記者說。“中央銀行的關(guān)注點(diǎn)重新回到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況，回到增長和通脹基本面。”
回顧過去四年，康頓稱，全球貨幣政策高度“不尋常”。金融危機(jī)的爆發(fā)，促使美聯(lián)儲采取了多輪臨時(shí)性的刺激措施，后者也成為經(jīng)濟(jì)波動的主要來源。
“過去幾年全球經(jīng)濟(jì)周期高度趨同，因?yàn)橛绊懰袊医?jīng)濟(jì)波動的都是同一原因。”康頓說。在他看來，不管是QE、QE2還是“扭轉(zhuǎn)操作”，都只是一種短期的刺激，給資產(chǎn)價(jià)格帶來了暴漲暴跌，也引發(fā)的經(jīng)濟(jì)的波動。
“上一次看到這種局面還是在這輪全球金融危機(jī)之前，當(dāng)時(shí)大多數(shù)國家的貨幣政策都彼此差異很大。”安本資產(chǎn)亞太策略和資產(chǎn)配置主管彼得·埃爾斯頓對上證報(bào)記者說。
埃爾斯頓說，前兩年在金融危機(jī)爆發(fā)后，幾乎所有國家都面臨著同樣的問題，即經(jīng)濟(jì)滑坡、金融動蕩等，只是程度不同而已。四年后的今天，隨著金融危機(jī)的緩解和各國政策逐步發(fā)揮效果，全球各經(jīng)濟(jì)體所面臨的問題開始出現(xiàn)分化。
對投資人而言，隨著各國政策出現(xiàn)分化，下一步的投資選擇可能更多地取決于各國自身的貨幣政策周期和基本面狀況。那些處在政策放松早期階段或是政策收緊晚期階段的經(jīng)濟(jì)體，股市表現(xiàn)可能值得期待；相反，在放松晚期或是收緊早期的經(jīng)濟(jì)體，股市可能難有上佳表現(xiàn)。
（朱周良）
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