歐洲央行料不敢貿然降低準備金存款利率
歐洲央行(ECB)將于周四(6月6日)舉行新一期的會議，在此之前市場各界已經紛紛猜測，歐洲央行有否可能將準備金存款利率降至負區間。然而，業內有識之士警告稱，若將利率降至零以下，可能進一步打擊已在低利率環境下苦苦支撐的貨幣市場基金，進而威脅更廣泛的金融體系。
貨幣市場基金是銀行和企業短期資金的重要來源，也為投資者提供了除銀行之外的其它存放現金的選擇，從而幫助金融系統運行得更為順暢。然而，從2008年金融危機爆發以來，貨幣市場基金的資產規模就持續萎縮。根據歐洲央行的數據透露，截至3月底，歐元區貨幣基金持有的總資產從2011年的1萬億歐元降低到了9290億歐元。
在超低利率環境下，貨幣市場基金很難獲得良好的回報率。而一旦，如果利率降為負值，將會加速整體貨幣市場基金行業的萎縮。專家不無憂慮地指出，考慮到持有現金的成本，如果利率降為負值，那么你的回報也會是負，這意味著屆時通過貨幣基金來管理現金余額的方式將是無效的。而更壞的消息是，貨幣市場基金會波及到金融體系，考慮到這類基金與批發融資市場聯系密切，負利率帶來的沖擊就尤為顯著。
此前，歐洲央行總裁德拉吉上月的講話內容曾令投資人大吃一驚。德拉吉表示，歐洲央行已以在將歐洲央行準備金存款利率降至負值這方面作好了技術上的準備工作，只是因而歐洲央行官員對此看法仍存在分歧，才沒有真正落實。而若存款利率低于零，實際上就意味著歐洲央行將對銀行存放在央行的隔夜資金收取費用。
然而，一旦負利率導致貨幣市場基金市場進一步萎縮，將對回購市場產生漣漪效應，而回購市場的流動性又會影響政府公債現貨交易。公債市場的造市商會在回購市場借入債券，然后在次級市場出售，為市場提供債券流動性。
摩根大通策略分析師指出，回購流動性減少，可能導致提供擔保品的參與方撤出，使回購市場人士很難在債券現貨市場進行交易，連帶也影響債市的流動性。分析師表示，貨幣市場基金是回購市場的重要投資者。而回購市場的重要性在于其可以為現貨債券市場提供流動性。而同時存在買方及賣方一個雙向的市場，才能夠得到順暢運轉。
而歐洲央行降低隔夜存款利率這一預期所帶來的回購及公債市場的劇烈波動，目前引發的問題也已經超出歐元區。此前，日本央行不得不于于5月底出手干預市場，投入了2.8萬億日元(約合276.0億美元)，以遏止國債價格繼續大跌。之前，日債價格大跌，10年期指標國債收益率曾一度急升至一年高位0.920%。據摩根大通估算，日本公債收益率曲線每抬高100個基點，日本大型銀行就將損失3萬億日圓，相當于一級資本的10%。
專家指出，流動性減少意味著市場波動可能因而被放大，資產價格可能會因為商業銀行賣出的強化效應，而面臨更加頻繁的劇烈波動。因而，這方面的狀況可能會令歐洲央行投鼠忌器，并暫時不祭出將準備金存款利率降低為負值的非常規性經濟刺激措施。
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