A股前5月：經(jīng)濟(jì)熊市與牛股行情
A股市場(chǎng)在上周完成了第5個(gè)月的行情演繹，結(jié)果估計(jì)大出年初的專家預(yù)期。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然在2012年2季度如預(yù)期般的證實(shí)為弱勢(shì)復(fù)蘇，但A股市場(chǎng)則走出了不少氣壯如山的牛股行情。如果剔除銀行、地產(chǎn)、石油化工、金屬非金屬等權(quán)重行業(yè)的表現(xiàn)，A股市場(chǎng)在前5月份已經(jīng)堪稱是一個(gè)牛市。
經(jīng)濟(jì)熊市與A股牛市，這樣的行情在未來(lái)依然是基金最想勘破的一重難題。
A股或受國(guó)際市場(chǎng)鼓舞
對(duì)于不少基金而言，國(guó)際市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，給今年的A股指明了不少方向。
光大保德信等基金就認(rèn)為，上周公布的前4月工業(yè)利潤(rùn)增幅為11.4%，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)承壓能力較好。A股市場(chǎng)表現(xiàn)也較為平穩(wěn)，這都證明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然尚未有明顯碰觸向上拐點(diǎn)的趨勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍反映宏觀經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)的支撐力，不會(huì)輕易向下破位。
國(guó)際市場(chǎng)方面，日本量化寬松政策未對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)起到預(yù)期的刺激效果，但其造成的通脹預(yù)期可能反向抑制日本國(guó)內(nèi)消費(fèi)。但中國(guó)與日本的貿(mào)易依存度不高，因此影響系數(shù)會(huì)較小。近兩周全球其他外圍市場(chǎng)，特別是美國(guó)、歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中有增，推升了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和就業(yè)等市場(chǎng)的復(fù)蘇超預(yù)期。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性依舊寬裕，回購(gòu)利率保持穩(wěn)定。綜合判斷看，市場(chǎng)預(yù)期與流動(dòng)性均保持穩(wěn)定的情況下，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將保持區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。中小盤龍頭股、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備同樣值得關(guān)注。
緊盯宏觀數(shù)據(jù)
另一些基金則沒(méi)有那么樂(lè)觀了。富國(guó)基金等就強(qiáng)調(diào)，在目前基本面趨勢(shì)并不明朗的前提下，要緊盯宏觀數(shù)據(jù)，摸水過(guò)河一步一步做投資。
富國(guó)認(rèn)為，接下來(lái)將是5月份宏觀數(shù)據(jù)的密集公布的時(shí)間，從匯豐PMI初值來(lái)看預(yù)計(jì)總體不會(huì)太樂(lè)觀。技術(shù)面上，自5月2日以來(lái)的上升走勢(shì)有點(diǎn)像5浪反彈，若如此，則目前要么是5浪反彈已結(jié)束，要么是即將接近高點(diǎn)，目前至少追漲已無(wú)必要。
而5月2日以來(lái)的第一波反彈起因是外圍降息引發(fā)的國(guó)內(nèi)降息預(yù)期，但隨后央行重啟央票詢價(jià)即打消了該預(yù)期，市場(chǎng)步入回調(diào)，至市場(chǎng)傳聞高層親自主持起草經(jīng)濟(jì)改革方案，股指再度迎來(lái)一波上漲，之后美聯(lián)儲(chǔ)釋放QE退出預(yù)期，股指再度回調(diào)。目前來(lái)看，只有房產(chǎn)稅只對(duì)增量征收這一消息屬較為實(shí)質(zhì)的利好，后期或?qū)⒁姷椒慨a(chǎn)銷售以及隨后房地產(chǎn)投資的啟動(dòng)。
此外，當(dāng)過(guò)多的人將逐一集中在投資消費(fèi)上時(shí)，出口能否有亮點(diǎn)出現(xiàn)呢也是值得重點(diǎn)關(guān)注的事情。
成長(zhǎng)股依然是主線
還有一些機(jī)構(gòu)則干脆拋開了宏觀經(jīng)濟(jì)這個(gè)因素。天治基金就認(rèn)為，雖然市場(chǎng)對(duì)中小盤股的題材和前期滯漲的股票的追捧有點(diǎn)熱度過(guò)頭。但鑒于周期股在宏觀經(jīng)濟(jì)不好的大背景下難以有良好的持續(xù)表現(xiàn)，成長(zhǎng)股依然是投資主線。
他們認(rèn)為，本周沒(méi)有宏觀數(shù)據(jù)披露，但是上周匯豐PMI初值低于50讓市場(chǎng)更確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)的疲弱。加上本周財(cái)政繳款的問(wèn)題，所以市場(chǎng)利率水平走高，顯示短期流動(dòng)性有緊張的跡象。在經(jīng)歷過(guò)前期大幅上漲之后，很多業(yè)績(jī)?cè)鏊倏斓某砷L(zhǎng)股估值都已經(jīng)在今年40倍以上，所以在各種因素的作用下，近期出現(xiàn)持續(xù)的回調(diào)。
他們認(rèn)為接下來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)仍然較為疲弱，加上慢慢接近中報(bào)季，前期漲幅較大，估值較高的個(gè)股業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，預(yù)計(jì)將會(huì)有調(diào)整。但是由于金融地產(chǎn)等大行業(yè)今年本來(lái)也沒(méi)有表現(xiàn)，所以，成長(zhǎng)股只要公司的業(yè)績(jī)能夠兌現(xiàn)，調(diào)整之后仍會(huì)有資金關(guān)注。中長(zhǎng)期看，成長(zhǎng)股是市場(chǎng)的主線，在下跌的風(fēng)險(xiǎn)釋放之后仍然值得買入。
(周宏)
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