外幣理財投資去向
一年多以來，為提振經(jīng)濟(jì)，全球各國央行開始一輪新的降息潮，日本、歐元區(qū)、澳大利亞和韓國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降息的同時，包括巴西、印度、越南等新興經(jīng)濟(jì)體也紛紛下調(diào)基準(zhǔn)利率，而且這股降息潮在今年四五月份有愈演愈烈的趨勢，這使得投資者開始擔(dān)憂銀行發(fā)行的外幣理財產(chǎn)品的收益可能出現(xiàn)下滑以及其持有的外幣資產(chǎn)價值將會縮水。
普益財富的統(tǒng)計顯示，從2012年5月到2013年5月的近1年間，銀行發(fā)行的外幣理財產(chǎn)品的收益率確實(shí)出現(xiàn)了相當(dāng)程度的下滑。但值得注意的是，所有主要外幣理財產(chǎn)品的收益率大幅下滑的時段都集中在去年6月份到9月份這一時段，在此之后外幣理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率整體呈現(xiàn)持穩(wěn)的態(tài)勢，而在此期間各國央行降息的節(jié)奏與之相比則大相徑庭。
以澳大利亞央行為例，該行從去年5月份以來一共降息5次，除了在去年5月降息50個基點(diǎn)外，在去年6月、10月和12月以及今年5月均分別降息25個基點(diǎn)，可以很明顯地看出，澳元理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率的變化和澳大利亞央行利率調(diào)整的節(jié)奏是不同步的。另外，歐洲央行自去年7月份以來降息次數(shù)為2次，分別在去年7月和今年5月降息25個基點(diǎn)；而英國央行自2009年3月以來基準(zhǔn)利率就一直維持在0.5%。這些都和相應(yīng)外幣理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率的走勢不同。
導(dǎo)致各大央行降息節(jié)奏和其對應(yīng)幣種的理財產(chǎn)品收益率變化不一致的主要原因與理財資金的運(yùn)作方式有關(guān)。目前，商業(yè)銀行發(fā)行的外幣理財產(chǎn)品如果不是QDII類產(chǎn)品，那么其理財資金的投向不是海外而是國內(nèi)市場，通常商業(yè)銀行會將募集的外幣理財資金兌換成人民幣，然后用人民幣產(chǎn)品投向相應(yīng)的投資領(lǐng)域。根據(jù)普益財富的統(tǒng)計，近一年發(fā)行的外幣理財產(chǎn)品中有接近95%的產(chǎn)品投向債券和貨幣市場工具，這意味著商業(yè)銀行最終是將理財資金以人民幣的形式投向了國內(nèi)的債券和貨幣市場，因此我們認(rèn)為外幣理財產(chǎn)品的收益率主要是受到人民幣債券與貨幣市場收益率的影響。從實(shí)際情況來看，去年六七月份，人民銀行在相隔不到1個月的時間內(nèi)連續(xù)兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣基準(zhǔn)利率，這導(dǎo)致貨幣和債券市場收益率全線走低，最終不僅導(dǎo)致人民幣理財產(chǎn)品收益率下滑，同時逐漸波及到外幣理財產(chǎn)品。另外，如果商業(yè)銀行以外幣支付投資者收益，那么人民幣和相應(yīng)外幣的匯率變化將對理財產(chǎn)品的收益率造成影響，銀行在產(chǎn)品發(fā)行的時候很可能將相應(yīng)的對沖成本或者人民幣升值帶來的收益計入產(chǎn)品收益中，這也將使得外幣理財產(chǎn)品的收益率出現(xiàn)不同程度的波動。
對于目前國外央行紛紛降息的局面，中國央行“跟風(fēng)”降息的可能性不大。對個人投資者而言，人民幣基準(zhǔn)利率維持不變的情況下，外幣理財產(chǎn)品的收益率將不會出現(xiàn)大幅波動，因此投資者不用特別擔(dān)憂外幣理財產(chǎn)品的收益率出現(xiàn)大幅下滑的情況。對于持有外幣資產(chǎn)的投資者，尤其是在未來有外幣需求的個人（如有留學(xué)子女的家庭）可以通過外幣遠(yuǎn)期交易的方式鎖定外匯匯率，從而避免外匯匯率大幅波動帶來的匯兌風(fēng)險。
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