大舉做空日元 日元淡友仇不報更待何時
11月21日，周三。昨天談及日本年輕人無膽發達，女性擇偶首重審慎理財。由此路進，敢搏敢冒險的“猛男”，豈非注定要做孤家寡人，把錢放進床下底反而大受女士們歡迎，燕肥環瘦任君選擇？
通縮通脹左右思維
日本推廣零售國債背后思維果真如此，安倍晉三若順利拜相，透過效果等同“罰息”的負利率把日本國民積蓄迫出銀行，借此鼓勵股票等高風險投資，這不是跟財務省“軟銷”好男人愛債不愛股背道而馳嗎？
多年來，日本通縮威脅遠大于通脹，物價長期存在下跌壓力，現金購買力不會遭通脹蠶食，把錢存放銀行或持有回報微不足道的政府債券，以日本的經濟環境而論，也許真的勝于為求較高回報冒上資本損失的風險。大選后自民黨一旦如民調所示般重掌政權，日本國民的投資習性、理財思維會否隨著新政府力求重燃通脹而變？
日本首相野田佳彥上周宣布解散眾議院至今，日經指數急彈約半成，日元匯價則跌至82兌1美元的七個月低位，與今年2月初76水平相比，日元匯率已急挫約7％。
自民黨已為接掌政權后順道“接管”日本央行，令其僅余的獨立性亦化為烏有摩拳擦掌。狂印鈔票以至把利率降至負數是否就能使日本經濟起死回生，大部分論家皆不敢寄以厚望，惟政客一定會試完又試，由此觸發的資金流向變化，已在投資界中引起熱烈討論。
匯海觀瀾兩個人
這幾天，老畢電郵中擠滿日元日股的大行報告，其中為“金磚四國”冠名的奧尼爾（Jim O'Neill）所撰高盛每周通訊，引起了在下的注意。今時今日，奧尼爾似sales多過分析師，但此君畢竟乃外匯炒手出身，效力高盛前已在匯海闖出名堂。一講外匯，奧尼爾便眉飛色舞欲罷不能。他聲稱，從1985年G5在紐約達成廣場協議（Plaza Accord）至1995年加入高盛，十年間他“全程看好日元”；隨后兩年短暫轉為看淡，但1997年起再度看好，直至數年前……
對匯市略有認識的人，應知道奧尼爾自言看好日元的十年（1985-1995），日元匯率出現了一次大升浪，由243日元兌1美元漲至80以上，升幅超過七成。奧尼爾若真的“全程”做多，這個大浪便給他吃個正著。總算他“吹水懂抹嘴”，大談光榮史之余，不忘自爆數年前由看好日元變為看淡，等于自認跌足幾年眼鏡。
奧尼爾憶述匯市得失，令老畢想起一個人：長期在港從業的已故外籍投資顧問理查森（Leon Richardson）。此君生前在《星期日南華早報》有個“地盤”，老畢差不多逢出必讀。上世紀九十年代初，理查森乃不折不扣的日元好友，依其主張建倉的讀者，不少皆嘗過甜頭。然而，老畢對理查森念念不忘，并非由于此君在日元升浪中一直叫buy；事實恰好相反，理查森令我留下深刻印象，皆因他在離世前最后一篇專欄中預測日元見頂美元反彈，寫完此文即與花花世界道別。時為1995年5月，與日元見頂并步入三年大幅調整期配合得天衣無縫，為理查森的觀匯生涯譜上完美句號。
奧尼爾令老畢想起理查森，一半是個人情意結使然，另一半則跟當前日本政經局勢有關。上世紀九十年代中期，即理查森去世后不久，日本經濟有過一段小陽春，時在亞洲金融風暴之前，許多人相信已沒有任何印象。其時也，日本不少知名公司引入外籍掌舵人、重整股權架構，令投資者對東瀛企業改革有過一番憧憬；在政治舞臺，自民黨首相橋本龍太郎利用當時相對有利的經濟環境推動財政改革，在反對聲四起中把消費稅從3％調高至5％。
許多如今已在享受退休生活的外匯炒家，當時皆相信日本有力走出泡沫爆破陰影、擺脫通縮迎來通脹，惟一則政府著力加稅控赤，二則日本央行在九十年代中經濟略有起色時加息，原先以為東京會利用這陣經濟順風把日本經濟送上復蘇之路的投資者，無法預見橋本政府和日本央行反其道而行，財政與貨幣政策一起收緊，令難得一見的經濟曙光瞬間熄滅。
這班匯市炒家若然重出江湖，我想他們必會有仇必報，使出“空手道”大舉做空日元。何解？安倍晉三不是橋本龍太郎，下任日本央行總裁（現任總裁白川方明任期明年4月屆滿）亦不是當年為收緊銀根開綠燈的松下康雄，當年做空日元飲恨的炒家，眼見在寬松措施上大有可能無所不用其極的安倍登場在即，怎能不躍躍欲試？
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