5月外匯占款恢復正增長 下半年降準仍可期
6月19日，央行公布5月新增外匯占款為234.31億元，逆轉了4月份外匯占款負增長的勢頭，令市場人士頗為意外。因為5月份人民幣兌美元中間價創下2005年7月匯改啟動以來的最大單月貶值幅度，令市場普遍預期當月會出現資本大幅外流，從而導致外匯占款負增長。
央行當日公布的金融機構人民幣信貸收支表顯示，5月末外匯占款余額為25.61萬億元，較上月新增234.31億元。而4月末金融機構外匯占款余額為25.59萬億元，較3月減少605.71億元，為今年以來首次出現負增長。
“5月份外匯占款恢復正增長有兩個方面的原因。一是出口增速加快，超過進口增速，貿易順差有明顯增長，二是外商直接投資5月份也扭轉跌勢，表明資本流入情況有所好轉，這兩個方面與外匯占款正增長的情況基本吻合。”交通銀行首席經濟學家連平（微博）表示。
根據海關總署及商務部的數據，5月份進出口同時創出月度新高，貿易順差187億美元，同比增長近44%；5月份全國實際使用外資金額92.3億美元，同比增長0.05%，已扭轉連續六個月下滑的勢頭。不過1-5月累計使用外資金額471.1億美元，同比仍然下降1.91%。
值得注意的是，5月份人民幣兌美元中間價累計下跌大約1%，創下2005年7月人民幣匯率改革啟動以來的最大單月貶值幅度。6月份這一趨勢仍然延續，盡管中間價定得較高，但盤中匯價持續走低。截至6月19日，盤中較中間價跌幅連續7日高于0.7%，跌幅甚至一度擴大至0.93%。這引發資本可能從中國大幅撤出的擔憂，而這將直接影響外匯占款的變動。
“人民幣貶值意味著短期資本或有一定程度的流出，所以雖然5月份外匯占款恢復正增長，但增長幅度很小，尤其是與往年相比，增速放緩的趨勢仍然很明顯。”連平說。
實際上，與其它新興市場國家貨幣相比，人民幣匯率的貶值幅度并不算大。5月，俄羅斯盧布兌美元貶值11.7%，而今年前4個月俄羅斯的資本創紀錄地外流420億美元。亦是為了對抗資本外流的壓力，印度央行于5月11日規定，當地出口商必須在15天內將持有的50%以上外匯兌換成盧比，但印度盧比兌美元5月仍然貶值約6%，為去年11月以來的最大跌幅。
連平認為，與其它新興經濟體相比，中國經濟增速放緩仍符合調控的目標范圍，物價漲幅也較為溫和。因此，至少在今年以內，出現貨幣大幅貶值、資本大幅流出的可能性仍然很小。
“資本流動取決于國內外兩方面。隨著國內政策放松力度加大，經濟增速和資產價格有望反彈，提振市場信心，留住或吸引一部分資本；國際方面，歐洲情況不會明顯好轉，美國經濟增長較為平穩，美元反彈也較大，可能會吸引一部分資本回流美國，這對我國資本流動的影響值得關注，但最終的情況如何仍要取決于國內外因素的綜合影響。”他表示。
在此背景下，他認為，盡管5月份外匯占款恢復正增長，但今年全年外匯占款增速仍會明顯放緩，預計全年新增外匯占款1.5萬億，相比去年的2.8萬億大幅減少；與此同時，今年公開市場到期資金大幅下降，尤其是下半年到期資金會越來越少，這意味著要維持比較寬松的流動性，只有通過下調存款準備金率，因此預計今年存準率還會下調1-3次。
“即使2012年外貿順差減少和其他資本外流使得外匯流入規模大幅縮小，銀行的放貸能力也不會受到影響，因為央行仍然有多種方法增加基礎貨幣的有效供給，如下調存款準備金率，應足以抵消外匯流入規模的減少。”瑞銀中國首席經濟學家汪濤亦認為。
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