大有期貨研究所：油脂研究周報
整體看來，短期內豆油市場將會繼續保持弱勢。在美豆天氣炒作無力、國內開機良好供應增加、拋儲傳聞、以及消費不振等因素的影響下，市場現貨情緒較為低迷。油脂的基本面整體利空，弱勢格局短期內難以扭轉。未來一段時間內，棕櫚油的供需矛盾以及庫存增高將會成為棕櫚油市場的主要關注焦點。在高庫存、高產量的預期重壓下，疊加需求不振，棕櫚油的后期走勢仍舊會以弱勢為主。而國內市場同樣面臨著高庫存以及低需求的壓制，加上豆油弱勢行情的影響，棕櫚油市場后期仍舊偏弱。操作上，油脂仍以繼續下行看待為宜。技術上看，短期走勢弱勢維持。套利操作上，豆油與棕櫚油的價差繼續擴大，在1610附近，建議豆棕價差套利繼續穩定持有。具體到品種：豆油短線多空分界位7050元，棕櫚油短線多空分界位5430元，菜籽油短線多空分界位7600元。
一周行情概述：
本周，國內油脂呈現下跌延續走勢，價格繼續大幅回落，下行格局沒有改變，各品種分別價格探出新低，其中菜籽油主力合約周跌幅在5.31%，報收于7518元/噸，豆油主力合約周跌幅在3.24%，報收于6986元/噸；棕櫚油主力合約周跌幅4.07%，報收于5368元。CBOT豆油走勢疲弱，12月豆油收盤43.52美分/磅，下跌1.8美分； BMD10月毛棕櫚油期貨收跌，下跌102令吉收于2155令吉/噸， ICE菜籽11月合約下跌24.6加元報收于491.9加元。從周線上看，油脂整體處于弱勢下跌格局中，明顯受到5周均線壓制，在沒有上破這一壓制之前，所有反彈都是浮云。這也決定了繼續偏弱走勢仍將占主導地位，菜籽油再度受到重創，這是因為目前其已經淪為外油的國內盤，但是遠期菜粕在調整后再度上漲的行情依舊值得我們等待。
基本面消息：
1．馬來西亞七月份前十五天棕櫚油出口量月比減少23%
據船運調查機構ITS周一發布的最新數據顯示，馬來西亞今年七月份前十五天棕櫚油出口量為547,857噸，比上月同期減少了23%。 這份數據顯示，今年七月份前十五天馬來西亞對中國出口了122,654噸棕櫚油，相比之下，上月同期為104,040噸。對歐盟出口了76,002噸棕櫚油，相比之下，上月同期為150,325噸。 七月份前十五天馬來西亞還對印度出口了121,900噸棕櫚油，上月同期為192,000噸。對中東地區出口了58,660噸，上月同期為63,635噸。
2、2012/13年度阿根廷大豆產量數據略微下調
據美國農業部發布的最新報告顯示，2012/13年度阿根廷大豆產量預測數據略微下調，因為收獲面積數據調低。 美國農業部預計2012/13年度阿根廷大豆產量為5020萬噸，比上月的預測下調了80萬噸。根據阿根廷政府的數據，美國農業部本月將2012/13年度阿根廷大豆收獲面積數據從上月的1935萬公頃下調到了1890萬公頃。 美國農業部還預計2013/14年度阿根廷大豆播種面積將會增長3%，達到1950萬公頃，不過比早先的預期下調了50萬公頃。因而2013/14年度阿根廷大豆產量預計為5350萬噸，相比之下，早先的預測為5450萬噸， 阿根廷農業部近來將今年大豆產量預測數據下調到了4900萬噸，相比之下，早先的預測為5020萬噸，上年為4010萬噸。
3、華僑銀行下調下半年棕油均價至2,250令吉
華僑銀行（OCBC）分析師BarnabasGan在報告中稱，其下調對2013年下半年的棕櫚油均價預估至每噸2,250令吉，之前預估為每噸2,700令吉。 調降價格預估主要因產量季節性上升及全球需求疲弱，且大豆產量自2012年低點反彈，導致大豆價格亦疲軟。 馬來西亞下半年原油產量料為1050萬噸。 預計下半年棕櫚油波動區間為每噸2,000-2,500令吉。
4、2013年上半年中國大豆進口年比減少5%
據中國海關總署發布的最新報告顯示，今年一月到六月期間，中國大豆進口量比上年同期減少了5%，為2750萬噸。相比之下，上年同期為2910萬噸。 這份報告顯示，今年上半年中國從巴西進口了1340萬噸大豆，相比之下，上年同期為1330萬噸。從美國進口了1250萬噸，上年同期為1430萬噸。從阿根廷進口了91.7萬噸，上年同期為130萬噸。從加拿大進口了42萬噸，上年同期為8.7萬噸。 海關還表示，今年上半年中國的油菜籽進口量為180萬噸，相比之下，上年同期為150萬噸。其中從加拿大進口了160萬噸，上年同期為150萬噸。 同期豆油進口量為42.5萬噸，上年同期為56.4萬噸。其中從巴西進口了16.2萬噸，上年同期為39萬噸。從阿根廷進口了16.4萬噸，上年同期為17.3萬噸。 同期菜籽油進口量為88.3萬噸，上年同期為49萬噸，大部分供應來自加拿大。
5、三季度全球大豆出口可能下滑--油世界
據總部設在德國漢堡的行業期刊<油世界>發布的最新報告顯示，今年三季度全球大豆出口可能下滑，因為阿根廷農戶對出口關稅以及匯率不滿，可能繼續囤貨惜售。油世界稱，今年七月到九月期間阿根廷的大豆出口預測數據可能不得不下調50到100萬噸。同期全球大豆出口量可能在2090萬噸，相比之下，上年同期為2060萬噸。油世界稱，阿根廷農戶抗議政府征收的32%大豆出口關稅，同時也對比索匯率異常偏低感到憤怒。六月份阿根廷的大豆出口量只有110萬噸，低于預期，七月份的出口也不會有任何的起色。油世界表示，三季度全球大豆出口將會低于上年同期水平，主要原因是阿根廷，因為六月份的出口低于預期。油世界預計三季度阿根廷的大豆出口量為450萬噸，高于上年同期的290萬噸。不過該機構稱，這一數據可能下調。他表示，阿根廷農戶囤貨惜售，港口裝運步伐緩慢，使得阿根廷大豆出口仍處于相對偏低的水平。七月到九月期間的實際出口量可能低于我們目前的預測。另外，三季度巴西可能出口1150萬噸大豆，高于上年同期的820萬噸。美國大豆出口量在240萬噸，相比之下，上年同期為670萬噸。
豆油現貨：與上周相比，國內豆油現貨市場報價小幅震蕩，多數地區現貨報價漲跌幅度在50元/噸左右，整體看來，豆油現貨市場處于一個比較穩定的狀態。目前，國內豆油消費處于淡季，多數地區市場成交清淡。而大量大豆的到港，原料供應充足，國內大豆加工廠的開機率處于較高的水平，豆油市場的后期供應仍以寬松為主。貿易商對于豆油后市也多持觀望態度，市場需求不振繼續限制豆油的市場成交量。
棕櫚油現貨：棕櫚油現貨市場報價繼續下滑，多數主要港口地區的24度棕櫚油現貨報價集中在5600元/噸。目前，市場需求仍舊偏弱，多數地區市場成交一般，部分地區棕櫚油現貨略微緊缺。棕櫚油終端市場消費清淡，使得國內棕櫚油去庫存化進程愈加緩慢，市場供應較為寬松。
菜籽現貨：國內主產區油廠菜籽收購價大致處于4840-5100元/噸之間，湖北地區菜籽價格穩健；菜粕報價集中在2750-3000元/噸，行情穩定；四級菜油報價約在9200-10000元/噸，銷售情況稀疏。
氣象分析：
國外方面：美國周五西部地區有零星陣雨和雷暴，東部地區大多干燥，周六東部地區局部多云伴有少量陣雨和雷暴，周六西部地區較為干燥，周日天氣干燥，周五和周六氣溫接近至低于正常水準，周日低于正常水準。
國內方面，春播油菜籽主產區青海東部、內蒙古東北部和新疆東北部天氣晴好；國外方面，油菜籽主產區拉布拉多半島、五大湖附近區域部分地區有小到中（陣）雨天氣。
后市分析：
本周，隨著巴西港口外運的日益好轉以及美豆產區天氣炒作不力的拖累，加上美豆現貨升貼水大幅回落得影響，CBOT大豆市場大幅下滑。而CBOT豆油市場也沒有逃脫下滑的命運，在本周內下滑至44美分/磅附近。整體看來，隨著巴西大量大豆對于全球市場供應的增加，美豆期價的走勢受到了一定的壓力；另一方面，產區天氣的好轉也使得大豆遠月合約走低，豆類油脂類市場缺乏明確的方向指引。未來一段時間美豆產區天氣炒作是影響價格的關鍵因素，價格會在頻繁的天氣炒作和實際供給增加的影響下反復震蕩。國內方面，由于外圍市場走弱以及國內利好支撐不足的影響，大連豆油期貨延續了上周的弱勢向下走勢。
本周，受出口需求下滑以及CBOT豆類市場大幅下挫的拖累，BMD毛棕櫚油期貨延續了上周的跌勢。自東南亞齋月備貨結束后，棕櫚油市場需求表現非常疲弱，船運調查機構SGS稱，7月1-20日棕櫚油出口環比下滑13%至794,081噸，而馬來西亞棕櫚油生產已經進入生產增長周期，棕櫚油庫存后期仍面臨著上漲的風險。另一方面，宏觀經濟走勢仍舊偏弱，棕櫚油市場仍在承受著壓力。國內方面，大連棕櫚油期貨仍舊沒有擺脫下行的命運，期價仍處于弱勢之中。
整體看來，短期內豆油市場將會繼續保持弱勢。在美豆天氣炒作無力、國內開機良好供應增加、拋儲傳聞、以及消費不振等因素的影響下，市場現貨情緒較為低迷。油脂的基本面整體利空，弱勢格局短期內難以扭轉。未來一段時間內，棕櫚油的供需矛盾以及庫存增高將會成為棕櫚油市場的主要關注焦點。在高庫存、高產量的預期重壓下，疊加需求不振，棕櫚油的后期走勢仍舊會以弱勢為主。而國內市場同樣面臨著高庫存以及低需求的壓制，加上豆油弱勢行情的影響，棕櫚油市場后期仍舊偏弱。操作上，油脂仍以繼續下行看待為宜。技術上看，短期走勢弱勢維持。套利操作上，豆油與棕櫚油的價差繼續擴大，在1610附近，建議豆棕價差套利繼續穩定持有。具體到品種：豆油短線多空分界位7050元，棕櫚油短線多空分界位5430元，菜籽油短線多空分界位7600元。
(劉彤)
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