大有期貨研究所：銅周度投資策略報告
一、策略建議
從滬銅主力1311合約日線圖來看，價格自6月底以來企穩反彈，近期多次上沖51000一線附近后承壓，上周五再次上探近期高點50800一線后承壓回落，收大陰線，釋放出周線級別反彈行情結束信號，后期價格將再次考驗前期低點48000一線附近支撐。
宏觀方面，從近期公布的一些數據來看，德國和英國數據均表現較為靚麗，顯示歐元區局勢有趨暖跡象。美國方面，美國勞工部7月25日公布的數據顯示，美國7月20日當周初請失業金人數小幅增加0.7萬人至34.3萬人，預期會增至34萬人，表明美國就業市場復蘇形勢仍然斷斷續續。
國內7月中國制造業PMI預覽值下滑至47.7，創下11個月新低。分項指數全面處于收縮區間，顯示中國制造業狀況仍未改善，宏觀經濟在三季度繼續下行，特別是產出和新訂單指數加速下行，顯示供給和需求繼續惡化。
銅行業基本面方面，近日，中國工信部公布了今年首批工業行業淘汰落后產能企業名單，《通知》要求力爭在2013年9月底前關停列入公告名單內企業的落后產能，確保在2013年年底前徹底拆除淘汰，不得向其他地區轉移，其中銅產能為65.4萬噸。比2012年的70萬噸減少了6.51%。目前中國銅的冶煉產能達到900多萬噸，淘汰產能不及10%。過去三年是銅冶煉產能的投資高峰期，平均每年的投資增速高達15%左右，今年開始是冶煉產能的投產高峰期，因此即使淘汰落后產能嚴格實行也只能緩解產能釋放的速度，對銅價的提振作用有限。
投資策略建議：滬銅1311主力合約近期多次上沖51000一線附近后承壓，上周五再次上探近期高點50800一線后承壓回落，收大陰線，釋放出周線級別反彈行情結束信號，后期價格將再次考驗前期低點48000一線附近支撐。操作上前期短多果斷離場，進場位置較好的空單可以依托51000一線繼續持有。
二、 基本面分析
1、 歐元區有趨暖跡象 從近期公布的一些數據來看，德國和英國數據表現較為靚麗，顯示歐元區局勢有趨暖跡象。數據顯示，英國第二季度GDP初值環比增長0.6%，同比增長1.4%，其中同比升幅為2011年第一季度以來最大，同時，該國所有行業都在三年來首次出現擴張之勢，增添了經濟或持續穩定復蘇的希望。此外，德國7月份商業信心指數連續三個月來出現增長，這表明在歐元區17國試圖擺脫有史以來最長衰退期之時，歐洲最大經濟體德國的經濟正在恢復。根據7000名企業高管調查的商業氛圍指數從6月份的105.9提高至106.2，德國央行本周表示，其國內經濟第二季度增長“強勁”，但還是要注意夏季經濟增長下滑的跡象。
2、 國內制造業困境仍未改善 匯豐最新公布的數據顯示，7月中國制造業PMI預覽值下滑至47.7，比上月終值下跌0.5，創下11個月新低。分項來看，所有分指數都處于收縮區間，其中產出、新訂單、就業、積壓工作、成品庫存指數下滑，新出口訂單、出廠價格、投入價格、采購量、配送時間指數略有回升，采購庫存指數不變。整體來看， 當月PMI預覽值繼續下滑，分項指數全面處于收縮區間，顯示中國制造業狀況仍未改善，宏觀經濟在三季度繼續下行，特別是產出和新訂單指數加速下行，顯示供給和需求繼續惡化。
三、 技術分析
從倫銅指數周線圖來看，上周上沖7100一線后承壓回落，周線上收較長上影線的中陰線，自6月底以來的短期反彈格局釋放結束信號，價格將再次考驗前期低點6600一線支撐。
從滬銅主力1311合約日線圖來看，自6月底以來企穩反彈，近期多次上沖51000一線后承壓，上周五再次上探前期高點50800一線后承壓回落，收大陰線，釋放出周線級別反彈行情結束信號，后期價格將再次考驗前期低點48000一線附近支撐。
四、 產業鏈數據分析
1.LME銅庫存及注銷倉單
截止7月25日LME銅庫存為622950噸，LME庫存自去年9月底以來成持續回升態勢，近兩周有所回落。注銷倉單截止到7月25日為316625噸，自今年3月底以來持續回升，近兩周稍有回落。
2.滬銅庫存及注銷倉單
截止7月26日滬銅庫存為161564噸，自4月初達到階段性高點以后，持續成回落態勢，近期回落幅度較大。
3.上海有色1#銅現貨升貼水
截止7月26日現貨升水280，周均值為360，現貨升水周均值相對前一周有所回升。
4.LME銅現貨升貼水
倫銅現貨升水，在7月1日當周大幅回升轉為正值后，近期再度回歸負值，上周相對前一周進一步回落，截止2013年7月25日為-18。
5.滬銅期限套利
連三-連四基差前期持續回升，上周有所回落，截止上周五為110，暫無套利機會。
6.跨市進出口套利
截止上周五滬倫比值為7.29，周五大幅回升，主力月進口虧損1469元/噸,關注正向套利機會。
（劉琳）
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