專家料熱錢流入不可逆 或涌向樓市和地方項目
多位專家和業內人士對中國證券報記者表示，鑒于目前全球眾多經濟體進入降息通道，且中國經濟增速仍相對較高，未來“熱錢”流入趨勢或不可逆。樓市和地方投資項目有望受到“熱錢”追捧。
“熱錢”流入已成為今年我國外匯監管的重點。國家外匯管理局網站6日發布的《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》稱，將加強對異常資金流入的審查，要求銀行加強結售匯綜合頭寸管理等。業內人士稱，監管層舉措有力且及時，不排除未來仍有針對“熱錢”的進一步監管措施出臺。
熱錢有望持續流入
專家和業內人士表示，從全球流動性角度看，美國和歐盟持續實行量化寬松政策，全球資本流動愈發活躍。目前全球眾多經濟體已進入降息通道，充裕的流動性使國際投資者在全球范圍內積極尋找投資標的，國際資金從發達經濟體流向以中國等新興經濟體的趨勢將不可逆轉。
印度3日宣布降息25基點至7.25%，現金存款準備金率不變。2日晚間，歐洲央行宣布降息25基點，這是歐洲央行時隔10個月再度降息通道，此前歐洲央行一直側重于通過非常規貨幣政策來扶持經濟。
交通銀行首席經濟學家連平表示：“從去年底至今，‘熱錢’流入中國的增速和增量都在加大，這可以看作是‘熱錢’流入的第一個階段，預計接下來流入的速度有所放緩，但整體趨勢一定是凈流入，不會出現此前某些年份凈流出的狀況。”他認為，資本流向一是取決于接下來中國經濟增長的速度和預期，二是取決于中國的利率水平，預計短期內利率不會走高。
招商證券宏觀經濟分析師謝亞軒表示，全球資本流動一方面取決于發達國家金融體系的穩定性，另一方面取決于金融機構的運作，目前來看這兩個條件已具備，流動性正在恢復。充裕的流動資金肯定會流向幣值穩定、經濟增長穩定的地區。新興經濟體增長速度將比發達經濟體快一些，國際資金自然不會忽視，中國是國際投資者看好的價值洼地。“基于即期匯率基準測算的4月招商外匯供求強弱指標繼續回升，表明4月跨境資金流入好于3月。預計4月金融機構外匯占款不低于3000億元，較3月的2363億元上升。”
樓市吸引力顯著
針對熱錢涌入的最終“目的地”，長期研究“熱錢”流動的廣東省社會科學綜合研究開發中心主任黎友煥表示，近期“熱錢”加速入境的目標仍是一線城市的房地產市場。“熱錢”認為“新國五條”政策的有效性不足，房價不會出現下跌走勢。逐利性會促使“熱錢”加速流入，進一步吹大房地產市場的泡沫。“毫無疑問，‘熱錢’為套利而來，北上廣深的房價在‘新國五條’出臺后仍上漲，就是‘熱錢’所為。”
他分析，在中國房地產市場存在泡沫的背景下，“熱錢”仍堅持進入并非盲目性所致，“熱錢”認為調控政策難以撼動房價。“如果調控是有效的，它就會抽走。房地產市場何時回歸正常狀態還是要看政府的調控措施。”
連平表示，樓市和地方的一些投資項目對“熱錢”的吸引力最大。今年相關部門控制信貸規模，但各地方政府在推進城鎮化的過程中產生了巨大的資金需求，境外資本成為解決這些需求的重要途徑，它們獲取10%以上的年回報率是非常容易的。
多名市場人士表示，盡管有關城鎮化投資的細則尚未出臺，但肯定會是中國未來十年經濟增長的發動機，縣級市的房地產市場尤其蘊藏著相當大的投資機會。
監管或接連出招
國際貨幣基金組織最新發布的《亞洲及太平洋地區經濟展望》預計，今年亞洲5.75%的增長率將推動實現全球經濟緩慢復蘇，但大量資本流入亞洲，迅速增長的信貸和不斷高漲的資產價格將給亞洲增加風險。
渤海證券分析師黃鋒認為，發達經濟體持續大規模的量化寬松導致全球流動性充裕，特別是近兩個月以來日本超常規釋放流動性，對亞洲國家的溢出效應越來越明顯，已嚴重影響中國經濟復蘇的進程。
中國監管層持續關注“熱錢”的動態并隨時準備“出招”。國家外匯管理局6日發布的通知稱，外匯管理局應高度重視異常資金流入風險，強化監測分析與窗口指導；對異常資金流入線索，應主動開展現場核查或檢查；對于使用虛假單證進行套利交易的案件，依法從重處罰；對違反外匯管理規定導致違規資金流入的銀行、企業等主體，應依法予以罰款。
連平表示：“從今年初開始，外管局意識到今年的跨境資本流入問題將會加劇，也在積極想辦法應對。”預計未來監管部門將加大對跨境資本流動的監測，加強相關數據的真實性管理，加大打擊力度。不排除相關部門通過一些措施增加“熱錢”流入的成本。例如，加大人民幣匯率的階段性升值幅度，加大匯率彈性。
海通證券國際首席經濟學家胡一帆建議，如果資本流入過快，監管力度應進一步加強，如增加資本流入稅。
謝亞軒表示，中國要防范系統性風險并管理通脹預期。一季度外匯占款不算少，顯然中國希望貨幣政策保持穩健，所以央行重啟正回購來回收流動性，這是目前政策信號最弱的貨幣工具。同時，針對高波動性和投機資金，會采取外匯管制的方式。如果資本流入量加大，不排除增強正回購力度或調整銀行存款準備金率來進行對沖。
市場人士預計，如果套利的“熱錢”受到有效打擊，人民幣的升值壓力將得到階段性緩解。這一預期在即期市場已有所反映。6日，人民幣對美元匯率在中國外匯交易中心即期市場從6.15下跌至6.17附近。當天香港市場人民幣對美元即期匯率下跌100個基點。
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