中國需求不及預期 銅市多頭短期難見曙光
受中國樓市調控影響，銅價大幅下挫，4月1日滬銅主力合約1307重挫2.34%，一季度累計跌幅5.7%。分析稱，受美元持續走強，倫敦、上海兩地庫存創近10年新高的雙重壓制，在“中國因素”可能落空的情況下，銅市多頭近期曙光難現。
據國內某權威金屬機構最新調研數據顯示，當前銅帶、銅棒、銅絲、銅管廠商的開工率在77%附近，但作為耗銅大戶的線纜企業整體開工率不佳，中小企業依舊在50%附近，極少數的大廠超過85%。且下游需求釋放明顯晚于往年，導致國內外對中國消費潛力釋放的樂觀預期落空。
美元成下跌導火索
始于2月份的本輪下跌，目前仍看不到底部在哪兒，有分析師稱，倫銅或滑向每噸7000美元。據統計，2月高點至3月28日，倫銅期價跌近10%，滬銅期價跌逾11%。
富寶金屬分析師雷連華分析稱，銅價下跌主要是因為歐元區宏觀面轉壞(意大利選舉、塞浦路斯債務危機等以及持續糟糕的歐元區經濟數據)，資金風險偏好萎縮，歐元、英鎊創下2013年以來新低，推高美元。目前，全球主要國家貨幣政策收緊將是大方向，美國逐漸退出QE，并在更長的一段時間不排除進入升息周期，大宗商品將持續受到壓力。
數據顯示，從2月初至3月下旬，美元指數由78.92點一路飆升至83.30點的高位，強勢回歸至去年8月份水平。“美元因素”確實是影響銅價的一個重要因素。雷連華說，從年度相關性來看，美元指數與銅價呈較強的負相關關系，近五年相關系數達到-0.8附近。
此外，近幾年融資銅比較火爆也會增加銅的金融屬性，提高美元指數與銅價的相關性，從大概率上講，美元走高將令銅價持續下跌，除非下方迎來成本支撐。
不過，上海中期期貨分析師方俊峰指出，本輪美元走強的一個重要原因是美國本土經濟的好轉，而這對銅價有利多作用，隨著美元指數的進一步走強，美元與銅價的負相關性可能會有所減弱。
中國需求不及預期
富寶金屬相關數據顯示，今年國外礦山產出有明顯增加的勢頭，銅礦山產能利用率將會逐漸釋放(預計將達到86%，增加4個百分點左右)；TC/RC的上漲令歐美及中國冶煉企業生產積極性提高，銅礦轉化為精銅的速度變得更快，造成庫存大量積壓。
浙商期貨研究所分析師王琳表示，因兌現中國旺季下游采購需求，國際銅價的季節性高點常出現在一、二季度之交，但今年春節后銅價便節節下挫，供需關系向寬松轉化。單從供應方面看，經歷了5-6年的勘探、建設周期，海外重要銅礦山的投產壓力將在今年達到頂峰，此輪供應增長很可能是繼1994-2000年以來首次因供應增長對銅價形成抑制。
目前，倫銅、滬銅庫存均創出10年來新高。分析師稱，撇開社會上的隱性庫存，三大交易所庫存超過80萬噸；加上保稅倉庫銅庫存，將超過150萬噸，這種庫存壓力將使銅價步入漫漫熊途。
但雷連華認為，雖然負面消息不斷，當前銅精礦開采成本卻在增加，罷工出現的頻率也較高，且國內廢銅市場冷清，貿易商持貨待漲，大的宏觀經濟環境還是逐步走向復蘇，因此不傾向于銅價持續下跌的觀點；滬銅短線支撐位5.3萬元/噸附近，若歐洲消息面轉好，還有反彈希望。
從比例上看，中國用銅占比在2012年增長到42%，在全球銅市中的地位越來越重要。雷連華也指出，保稅倉庫銅庫存有夸大嫌疑。目前來看，中國內需復蘇乏力，電力、房地產以及家電板塊尚無樂觀跡象，如果沒有新的利好政策出臺，2013年中國實際銅消費的增幅將十分有限，很難支撐當前的價格。
業內人士認為，中國因素是影響銅價的關鍵因素，樓市調控料將在很大程度上限制中國房地產對有色金屬的刺激作用，盡管中國對有色金屬的消費量將維持在一個較高水平，但增速可能隨著中國樓市調控而放緩。（記者 官平）
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