股市“舉牌戰”接連上演 謹防“掛羊頭賣狗肉”
卓爾控股舉牌漢商集團、湘鄂情董事長舉牌三特索道、茂業系舉牌大商股份……從去年下半年至今，接連上演的舉牌行為，給相對低迷的Ａ股市場帶來不少看點。相比場外的協議轉讓，場內的舉牌收購透明度高，有時還伴隨新老股東的激烈博弈和股價的大幅上漲。這其中的玄機，需要投資者仔細分辨。
近期舉牌案例增多
證券法規定，投資者持有一個上市公司已發行股份的５％時，應及時向監管部門作出書面報告，并通知該上市公司予以公告。業內稱這種行為為“舉牌”。
去年下半年以來，Ａ股的舉牌行為增多。５日晚間，漢商集團公告，卓爾控股及其控制人閻志近期通過增持，累計持有上市公司２０％的股份。而這次增持，已是卓爾控股在半年內四度舉牌漢商集團。
在漢商集團之前，受累于狠剎吃喝浪費的湘鄂情董事長孟凱，突然舉牌上市公司三特索道，買入后者５．０３％的股票。孟凱并且還對外表示，不排除今后繼續增持，成為三特索道的第一大股東。
作為一種二級市場上的收購行為，舉牌多發生在股市行情較差的時候。２００８年底，零售大亨黃茂如控制的茂業系曾在１７天內連續舉牌三家上市公司。被舉牌的對象，多具備總股本較小、股權分散、股價和市凈率較低的特點。如漢商集團，總股本不到２億股，第一大股東持股比例約２６％，一些外部實力派因此動了通過二級市場增持、取得控股權的念頭。
從行業分布看，商業百貨類股票是最容易被覬覦的獵物。除了漢商集團，大商股份、中百集團、東百集團和鄂武商Ａ等都曾遭到過舉牌，這可能與百貨業近年來的境況有關。隨著電商崛起，傳統的百貨商場有淪為“試衣間”之嫌，這導致其股價在二級市場上表現不佳，從而給了外部投資者低價介入的機會。
頻繁舉牌為哪般
應該說，相比場外的協議轉讓，舉牌的透明度較高，是一種市場化的收購行為。隨著Ａ股進入全流通時代，不少人呼吁：“讓舉牌來得更猛烈些吧！”
華泰證券研究員馮偉將舉牌的動機分為三類：一是產業資本的戰略投資。比如，銀泰百貨曾經多次舉牌鄂武商Ａ，目的就比較明顯。鄂武商Ａ是華中地區的百貨龍頭，如果奪得這家公司的控股權，對銀泰百貨在當地站穩腳跟大有幫助。
二是單純的財務投資。如南方基金曾經舉牌銅峰電子，工行理財產品舉牌攀鋼釩鈦等。這和一般的二級市場增持并無差異，只不過數量較大，觸及信息披露紅線而已。
三是混合型，即兼具產業擴張和財務投資的雙重目的。一般而言，舉牌會刺激股價上漲。如舉牌后，發現被舉牌公司的收購阻力較小，可以繼續增持獲得控股權。若被舉牌公司的原有股東強烈反對并采取反制措施，也可以逢高減持并獲得投資收益。
從最近的幾起案例看，混合型的比較多。如卓爾控股舉牌漢商集團后，后者的股價在近半年中上漲了約５０％。這固然使卓爾進一步收購的難度變大，但也為其退出創造了條件。孟凱舉牌三特索道后，在滬指暴跌３．６５％的情況下，后者的股價卻直奔漲停，舉牌威力由此可見一斑。
警惕“以控股之名，行炒股之實”
總體而言，由于Ａ股舉牌案例偏少，且被舉牌的上市公司多為國企，外部資本覬覦老大寶座，容易遭到原有控制人的強烈反對，雙方由此展開激烈的拉鋸戰，這給Ａ股增加了不少看點。
當舉牌收購戰發生時，由于新老股東都會在市場上收集籌碼，客觀上有推高股價的作用，這給普通股民創造了不錯的投資機會，“舉牌概念股”由此應運而生。
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