轉融券來了 做空時代沒來
根據中國證券金融公司安排，轉融券業務試點將于2月28日正式推出。這是中國股市發展史上的一件大事。此舉意味著中國股市向“做空時代”邁出了一步。
融資融券于2010年3月31日的正式推出，當時被認為是中國股市做空時代的到來。就融資融券業務的精髓來說，投資者通過融券來做空個股，使上市公司高估的股價向其內在價值回歸，因此，融資融券業務的推出，被認為是做空時代到來的標志。不過，從融資融券業務隨后開展的情況來看，融資融券明顯“跛腳”。由于市場傳統的多頭思維，以及券商“重融資輕融券”，導致市場常常處于一種無券可融的狀態，“做空時代”徒有虛名。
去年8月30日正式啟動的轉融通業務一度被認為是解決了融資融券的“短板”。但由于轉融通業務的開展讓轉融資先行，這進一步加劇了融資融券業務的畸形發展。如截止2月18日（春節后第一個交易日），兩市融資融券余額為1289.43億元，其中融資余額1253.57億元，融券余額35.87億元，融券余額占比只有2.78%。“做空時代”成為一個笑柄。
而2月28日即將推出的轉融券業務，則是中國股市向“做空時代”邁出的實質性步伐。因為該項業務的推出，在一定程度上可以緩解某些個股無券可融的問題，融資融券畸形發展的局面有望逐步得到改變。
不過，從轉融券業務試點的安排來看，轉融券業務的推出還是非常慎重的。與目前市場上的轉融資業務相比，轉融券業務顯然要保守許多，并沒有改變中國股市骨子里的多頭思維。因此，盡管轉融券來了，但距離做空時代的要求還相距甚遠，這一點最明顯表現在如下三個方面。
首先是首批參與轉融券業務試點的證券公司只有11家，這一數量遠小于目前參與轉融資業務試點的52家證券公司。這意味著有41家證券公司的客戶只能夠通過轉融資做多，卻不能轉融券做空。這種業務的不對等明顯限制了市場的做空力量。
其次是轉融券的標的證券只有90只股票，遠小于滬深交易所確定的500只融資融券標的股票數量。這也意味著可以融資做多的股票有500只，而能夠通過轉融券做空的股票只有90只。能夠做空的股票大大受到限制，這也就限制了市場的做空力量。
此外，非常重要的一點是，轉融券的90只股票以藍籌股為主。如滬市50只標的股票，平均每只標的股票流通市值為1588.8億元，基本屬于大型藍籌股范圍。這類股票業績相對穩定，估值相對合理，并不是做空的理想品種。將這類股票列為轉融券對象，客觀上也是對市場做空力量的一種限制。
也正因如此，轉融券業務試點的推出被業內人士稱為“影響不大”、“影響有限”。這也意味著“做空時代”遠未到來，是轉融券業務并不完善的一種表現。
(皮海洲)
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