滬膠1309合約下一目標29000元/噸
自1月末開始到2月6日，滬膠價格重心再度上移。1305合約價格突破前期的高點26700元/噸，最高甚至達到27040元/噸。滬膠上漲的背后，是多方面因素共同作用的結果。
需求預期改善
在橡膠的需求當中，重卡銷量是一個重要的觀察數字，而其中貨運量的增長則是一個非常關鍵的數據。貨運量的增長對于橡膠市場有著兩方面的影響：一是貨運量提高，但如果運能不足，將增加重卡的需求，由此將增加輪胎的配套需求；二是貨運量的增長也將提高重卡的使用率，輪胎的更換周期將縮短，從而提高輪胎的替換需求。
在2011年以后，公路貨運量大幅減少，增速也大為下降。而自2012年下半年開始，公路貨運量增速開始上升，9月同比增速達到14.86%，10月同比增速達到15.18%，11月同比增速達到16.48%，而12月同比增速也在15.78%的高位。貨運量增長暗示著未來的輪胎需求將很有可能有一個較大的增長。
重卡的銷量增速在2012年雖一直都體現為負增長，但是降幅明顯收窄。2012年12月，重卡銷量49813輛，同比下降11.25%，而在10月份以前，重卡銷量的同比增速一直維持在-20%以下。降幅的收窄意味著重卡銷量可能將逐漸從低谷中走出。
供應暫時進入一個平緩期
云南和海南分別在去年12月和今年1月進入了停割期。泰國北部也在1月進入停割期，東部在1、2月進入停割期，南部主要產區將在3、4月進入停割期。印尼北部產區以及馬來西亞也將在3、4月進入停割期。停割期到來之后，天然橡膠的供應將暫時進入一個平緩狀態，供應相較一年其他時期較為緊張。這對于膠價將產生一定的利多作用。
大環境逐步好轉
2012年12月，安倍晉三贏得大選，再度成為日本首相。安倍晉三認同寬松政策對于拉動日本經濟從衰退走向復蘇的重要性。1月7日，日本政府推出規模約12萬億日元的財政刺激措施，其中公共項目支出規模達到5萬—6萬億日元。日元隨即大幅貶值。美日匯率從去年12月11日的82一直跌到最近的94，日元跌幅高達12.7%。日本的寬松政策引起市場部分人士的擔憂：日本的這一舉措有可能有引發全球貨幣戰爭的危險。
美國經濟數據顯示美國正處于較好的復蘇進程中。但美聯儲并沒有放松對寬松政策的支持。美國最大的隱憂——債務上限問題被推遲到5月19日進行解決，這大大緩和了市場的擔憂情緒。在歐洲央行的救助下，歐洲危機國家的長期國債收益率明顯收窄（盡管近期有所反彈），希臘十年期國債收益率從最高的30%附近降至近期的10%左右，西班牙從最高的7.5%左右降至近期的5.2%附近，而意大利也從最高的6.4%降至4.2%。
膠價的上行是供求面和宏觀因素共同推動的結果。但同時我們也看到：供求本身并沒有得到實質性的改善。現貨市場的上漲更多來自于期貨市場的帶動。在此背景下，滬膠市場所表現出的一大特色便是上行回撤，再上行再回撤，有多個反復。對于投資者而言，應當選擇在膠價回撤的時候低位入場。從較長周期看，1309合約的下一個目標將可能是29000元/噸。
（華泰長城期貨 童長征）
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