天然橡膠價(jià)格仍處上漲通道
2013年元旦以來，天然橡膠期貨價(jià)格在前期上漲之后，進(jìn)入橫盤整理期，但受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)和其他大宗商品和工業(yè)品輪番漲價(jià)的刺激，天然橡膠價(jià)格再現(xiàn)上行跡象，部分樂觀的期貨分析師認(rèn)為天膠價(jià)格仍在上漲通道，“短期的下跌就是好買點(diǎn)”。
供給持續(xù)收縮
全球的天然橡膠供給端持續(xù)收縮為天膠價(jià)格提供強(qiáng)有力的支撐。短期來看，天膠主產(chǎn)區(qū)都進(jìn)入停割期，2012年全球天膠產(chǎn)量僅小幅增長，供給總量上限確定。中期來看，由于經(jīng)歷持續(xù)近一年的價(jià)格低迷，國際生產(chǎn)國的價(jià)格協(xié)同不斷加強(qiáng)，控量推價(jià)成為重要的政策目標(biāo)。
據(jù)印尼《雅加達(dá)郵報(bào)》報(bào)道，由印尼、馬來西亞、泰國組成的國際三方橡膠理事會(huì)決定從2012年10月至2013年3月實(shí)施橡膠限制出口計(jì)劃，三國商定削減30萬噸橡膠出口量，其中，印尼、馬來西亞、泰國分別削減10萬噸、5萬噸、15萬噸。此外，三國還達(dá)成共識(shí)，對(duì)1.6萬公頃橡膠園進(jìn)行膠林重植，預(yù)計(jì)重植計(jì)劃將減少15萬噸橡膠產(chǎn)量。第二大天膠生產(chǎn)國印尼的農(nóng)業(yè)部長蘇斯沃諾預(yù)估，2013年印尼天然橡膠產(chǎn)量將下降8.9%，是四年來首次同比下降。
橡膠生產(chǎn)大國越南也在申請(qǐng)加入國際三方橡膠理事會(huì)，并實(shí)施限制出口計(jì)劃。越南在2012年已經(jīng)成為全球第三大天然橡膠出口國，具有舉足輕重的地位，一旦加入國際橡膠理事會(huì)，四大生產(chǎn)國國際定價(jià)權(quán)將進(jìn)一步強(qiáng)化。“價(jià)格要是跌了，生產(chǎn)國就會(huì)繼續(xù)出臺(tái)政策收縮供給”——已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)人士的普遍看法。
需求正在改善
需求改善也成為天膠價(jià)格繼續(xù)的重要?jiǎng)恿χ弧?013年春節(jié)（2月10日）將近，節(jié)后備貨因素推動(dòng)天膠下游的客戶逐步進(jìn)場補(bǔ)庫存。有國內(nèi)橡膠進(jìn)口商稱，受益于低價(jià)原料，2012年大型輪胎企業(yè)的經(jīng)營效益普遍不錯(cuò)，出口、內(nèi)銷情況相對(duì)樂觀，開工率大都在八成以上。下游客戶普遍反映，2013年訂單肯定比2012年要好。而對(duì)2013年市場的預(yù)期樂觀，必然導(dǎo)致原料采購計(jì)劃加碼。
輪胎廠商的實(shí)際感受符合產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展邏輯。東證期貨北京投研中心研發(fā)總監(jiān)閆新兵指出，2009-2010年國內(nèi)汽車銷量呈爆發(fā)式增長，按照2-3年替換一次輪胎的慣例，2013年替換胎市場需求會(huì)有顯著增加，而這種汽車保有量帶來的輪胎替換需求增長將維持較長時(shí)間。
同時(shí)，配套胎市場隨著2012年四季度國內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)也逐步復(fù)蘇。中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，12月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷月度環(huán)比和同比均呈現(xiàn)小幅增長，汽車生產(chǎn)178萬輛，同比增長5.49%；銷售181萬輛，同比增長7.12%。在商用車領(lǐng)域，尤其是重卡方面，其產(chǎn)銷對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)更加敏感，近期主要工業(yè)原料的漲價(jià)已經(jīng)反映了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，未來存在很大的補(bǔ)庫存需求。因此，上半年天然膠需求大幅好轉(zhuǎn)是比較確定的。
重點(diǎn)關(guān)注海南橡膠
A股中，海南橡膠（601118）是對(duì)天膠漲價(jià)最敏感、彈性最大的上市公司。公司擁有全球最大的天然橡膠種植林，擁有膠林、防護(hù)林353萬畝，占全國總種植面積的30%，橡膠樹總株數(shù)7108萬余株，其中近55%的膠林產(chǎn)能處于旺產(chǎn)期。公司目前已經(jīng)形成橡膠年加工能力32萬噸，占國內(nèi)總量的30%。2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)橡膠產(chǎn)品銷售15.37萬噸，同比增長30.70%。
海南橡膠還積極實(shí)行全球擴(kuò)張戰(zhàn)略。2012年年初，公司與海南農(nóng)墾合作收購雅吉國際私人有限公司（R1）75%的股權(quán)，其中海南農(nóng)墾占60%，海南橡膠占15%。R1公司是全球最大的橡膠貿(mào)易公司之一，并購?fù)瓿珊螅瘓F(tuán)合計(jì)控制天膠的產(chǎn)銷規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2011年全球天膠消費(fèi)量的12%。
據(jù)農(nóng)墾集團(tuán)內(nèi)部人士透露，本次海外并購后的整合效果良好，R1公司2012年的經(jīng)營指標(biāo)超出預(yù)期，年投資回報(bào)率達(dá)到24%，凈資產(chǎn)由收購時(shí)的2.57億元增加到2012年11月底的3.12億元，2012年1-11月，R1公司累計(jì)簽約合同量為69.82萬噸，凈利潤7771萬元。（中證研究）
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