豆粕9月將展開調整
近日，美豆再次創出年內新高，國內豆粕也觸及目標點位4250元/噸，市場對美豆減產的預期已經充分釋放，9月在缺乏新消息提振的情況下，豆類展開調整的可能性很大。
雖然美豆主產區8月中旬以來天氣好轉，但由于Proframer公布實地考察的美豆單產為34.8蒲式耳/英畝，本周一美豆再次創出年內新高。我們認為，這輪炒作結束后，美豆價格將徹底透支減產預期，美豆將在9月份逐步展開回調。但因全球大豆供應仍然十分緊張，且南美洲的大豆擴種以及天氣因素均不確定，美豆回調空間需依據宏觀面和南美洲因素而定。
市場對美豆減產預期充分釋放
從報告規律來看，7月供需報告是對減產的初步預測，8月報告一般市場理解為對減產的確認，而9月報告是對單產的最終確定。因此，炒作終結的時間點一般在9月初。美國農業部公布的最新報告顯示，美豆優良率為30%，較前一周31%略有下滑，去年同期數據為57%。8月份的美國農業部報告已經下調美豆單產至36.1蒲式耳/英畝，而我們根據優良率預估美豆最終單產將在35—36蒲式耳/英畝。Proframer上周五公布的單產預估為34.8蒲式耳/英畝，這也許是市場對美豆單產預估的最差值。本年度美豆減產炒作從6月開始，一直持續至8月底，市場對減產的預估越來越充分，這也反映在價格上面。我們認為，9月份，在缺乏題材炒作的情況下，美豆出現季節性回調的概率較大。
縱觀2000年以來的9月行情，我們不難發現，美豆上漲后9月回調的概率特別大。各別年份沒有回調，主要原因是受到其他農作物突然減產（比如2010年俄羅斯小麥減產），9月單產數據明顯低于之前的市場預期（比如2002年），或者宏觀經濟特別好（比如2007年）。而今年則不具備上述特點，農作物減產主要集中在美國，宏觀經濟疲軟，減產數據已經充分被市場消化，因此9月美豆找不到繼續上漲的理由。
持倉以及需求堪憂
美豆價格8月8日后開始逐步走高，但美豆持倉量并未有效配合，持倉量基本保持不變。國內方面，1月連豆粕突破3930元/噸后，中糧和國投、永安等中期多頭并未出現明顯加倉跡象。技術上，此輪上漲后出現日線級別頂背離跡象，中期頭部恐就此出現。
隨著期貨市場價格走高，日照港豆粕27日已經上調至4540元/噸。截至7月份，我國今年的飼料產量累計同比增加近20%，而大豆進口同比增加了20%。雖然需求量有所增加，但我國今年以來進口了大量大豆也將明顯限制后期豆粕價格上漲。目前豆粕現貨市場貿易商接貨十分謹慎，采購方也多采用隨用隨采策略。需求隨著價格的高企將明顯被抑制。
外圍風險依舊值得關注
整個9月份的不確定因素仍然集中在政策風險這一塊，美聯儲會議紀要顯示要很快推出寬松政策，但近期美國公布的房地產數據、銷售數據、就業數據等都好于預期，不錯的經濟數據顯然降低了美聯儲量化寬松的可能性。歐洲9月初面臨一系列的抉擇，包括銀行系統的監管，ESM被德國議會批準，救援西班牙，評判希臘，歐央行購債等，歐債危機在9月初解決的可能性并不是太大，希臘10月甚至有退出歐元區的可能性。投資者需關注外圍政策預期能否實現。
豆類可能展開調整
美豆近期借Proframer巡查結果漲至年內高點，1月連豆粕已經觸及目標點位4250元/噸，市場對美豆減產的預估已經相當充分，9月在缺乏新消息提振的情況下，豆類展開調整的可能性很大。1月連豆粕短期調整目標點位在4100元/噸附近，實際的調整點位要根據宏觀政策以及消息面而定。當然，目前豆粕中期強勢沒有大的改變，且資金可能推漲1月連豆粕至超預期的位置，做空要選擇合適的入場點位，且要嚴格控制倉位。謹慎的投資者也可以適當了結獲利多單而等待9月調整結束后再入場做多。（東興期貨 吳華松）
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