產膠國聯手保價恐難遂愿
全球最大的天膠生產國泰國近日寢食難安，持續萎縮的下游需求以及不斷走低的膠水價格，已經嚴重影響到該國橡膠種植和出口。為了推動膠價回升，泰國政府頻頻出臺干預措施，甚至不惜投入巨資賠本賺吆喝。怎奈天不遂人愿，膠市依然延續低迷。截至昨日，泰國合艾市場三大原料膠價再度走低，而東京膠期價也承壓下行。
上周泰國、印尼和馬來西亞三大產膠國聯手出臺保價措施，約定在今年共同削減30萬噸天膠出口并砍伐1.6萬公頃的橡膠樹，其用意無疑是希望從供應端入手來平衡不斷趨弱的需求預期，進而推動天膠價格重回以往水平。然而其利多效應僅僅維持了兩天，截至本周初國內外現貨膠價和期貨膠價便雙雙回落，重新回歸此前下跌趨勢當中。不知道是意猶未盡，還是心有不甘。本周泰國政府單方面再度宣稱，計劃斥資150億泰銖（約合4.76億美元）從膠農手中收購天膠，旨在抬升膠價，其議案最遲會在下周提交內閣審批。
隨著產膠國挺價意愿與日俱增，市場多空分歧開始加大。不過，上述干預措施卻存在多個方面的疑點。
首先，事實上這些保價政策早在2009年初就曾出臺過，當時是為了應對全球金融危機遏制膠價繼續走低，三大產膠國才聯手削減91.5萬噸天膠出口，并且加以收儲和砍伐橡膠樹等舉措配合完善。但在真正執行中卻存在折扣，未能貫徹到底，最終導致政策名存實亡，效果不佳。而今年初，泰國政府也曾表態會以150億泰銖的預算進行天膠收儲，但迄今為止，不僅收儲力度遠遠不及預期，而且就其收購的8萬噸量難以對市場膠價起到任何提振作用。
其次從削減出口力度上看，此次三大產膠國削減的天膠出口量僅為30萬噸，而今年全球天膠產量預期會達到1050萬噸左右。假設削減出口政策能夠貫徹執行的話，那么削減量也才占總產量的2.85%，而2009年那次削減量卻占到了總產量的10%以上。因此就削減力度上講也缺乏對市場的說服力。
再次對于此次砍伐橡膠樹面積存在較大水分。在干預措施中計劃砍伐面積為1.6萬公頃，而其實每年三大產膠國都會有更新橡膠樹的舉措，主要是需要淘汰一批樹齡過長，且膠水產量日趨下降的老橡膠林。依據三國種植膠樹的時間和面積推算，更新成分占到了此次砍伐面積的很大一部分，而且每公頃3187.5美元的補助，也無法彌補更新帶來的損失，因此難以令膠農心甘情愿自毀財路。
另外從財政能力上講，假如這次泰國政府新增收儲議案能夠通過內閣審批，那么今年以來前后收儲資金將會超出300億泰銖。在全球經濟日趨衰退的環境下，泰國政府很難拿出這么大筆資金用來挺價天膠，因為其他還有更多地方需要用錢。其實真正收儲多少并不重要，虛張聲勢以安定膠農信心才是保價的最終目的。
最后，從商品屬性角度而言，天膠既擁有農產品屬性，又兼備工業品特牲。不過綜合來看，其偏重于工業品屬性更多一點，而農產品屬性則略顯弱勢。保價措施的本質是減少供應平衡需求下降預期，不過向來工業品受需求因素影響要強于供應因素，因此擁有更多工業品特征的天膠會在供應方面呈現弱化趨勢。
總的來說，產膠國出臺保價措施，妄圖拉動天膠價格回升的愿景是美好的，但賠本賺吆喝未必能換來市場，或許還可能會“賠了夫人又折兵”。干預措施僅能從心理層面產生短期正面效應，未能引發中長期利多推動，因為治標不治本的措施難以根治膠價疲弱趨勢，未來天膠前景堪憂。
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