振蕩盤(pán)跌是膠市主旋律
雖然上周滬膠收出長(zhǎng)達(dá)1060元/噸的長(zhǎng)下影線，預(yù)示著下跌行情不會(huì)一帆風(fēng)順，但滬膠價(jià)格底部并未探實(shí)，中期振蕩盤(pán)跌仍是主要基調(diào)。
滬膠指數(shù)結(jié)算價(jià)與現(xiàn)貨均價(jià)
滬膠1301合約自7月份反彈摸高至25100元/噸后一路振蕩下行，并于上周跌破22000元/噸大關(guān)，最低探至20700元/噸，之后反彈收于21760元/噸。從技術(shù)形態(tài)看，滬膠K線連續(xù)五周收陰，并下破重要支撐平臺(tái)，弱勢(shì)格局可見(jiàn)一斑。不過(guò)，上周滬膠長(zhǎng)達(dá)1060元/噸的長(zhǎng)下影線預(yù)示著膠價(jià)下跌不會(huì)一帆風(fēng)順。筆者認(rèn)為，滬膠價(jià)格底部并未探實(shí)，中期振蕩盤(pán)跌仍是主要基調(diào)。
宏觀經(jīng)濟(jì)未見(jiàn)最糟
二季度，中國(guó)GDP同比增速跌至7.6%，為最近三年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速最差值。相應(yīng)地，2012年上半年中國(guó)GDP增速跌破8%關(guān)口，至7.8%。但是，我們?nèi)噪y說(shuō)這就是經(jīng)濟(jì)最壞的狀況，因?yàn)槟壳暗慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍要好于2012年7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。這意味著政府現(xiàn)階段仍不大可能出臺(tái)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。尤其在歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)展形勢(shì)還不夠明朗的情況下，政府動(dòng)用的手段仍會(huì)以貨幣政策微調(diào)為主，例如小幅調(diào)降基準(zhǔn)利率或者增加逆回購(gòu)操作等。如果在全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境還沒(méi)有趨向好轉(zhuǎn)的情況下實(shí)行單邊經(jīng)濟(jì)刺激政策，中國(guó)難免會(huì)背負(fù)巨大的救助成本。因此，當(dāng)前政府調(diào)控目標(biāo)主要是減緩經(jīng)濟(jì)下滑速度，而非積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速回升。從這個(gè)角度看，筆者認(rèn)為現(xiàn)階段工業(yè)品價(jià)格走出趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)行情的可能性并不高。
載貨車銷售低迷，天膠供大于求
橡膠需求看輪胎，輪胎需求看汽車。在輪胎需求當(dāng)中，載重胎的需求對(duì)于天膠的需求量又有著舉足輕重的影響。通常，一條載重胎的天然橡膠用量是普通轎車胎的10倍。因此，載貨車的銷售對(duì)天膠價(jià)格的影響要顯著高于普通乘用車。根據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)，1—7月份，中國(guó)市場(chǎng)載貨車?yán)塾?jì)產(chǎn)量1512497輛，累計(jì)銷售1560619輛，同比分別增長(zhǎng)-5.39%和-6.26%。其中，重卡與中型卡車的銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)超過(guò)兩位數(shù)的下滑。事實(shí)上，重卡與中卡的需求多數(shù)與大型的基礎(chǔ)建設(shè)工程密切相關(guān)。因而，在國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩以及房屋新開(kāi)工增速持續(xù)走低的大背景下，載貨車的終端需求恢復(fù)也就面臨諸多瓶頸阻礙。
而在供應(yīng)方面，1—7月份天然橡膠的進(jìn)口量同比約增長(zhǎng)15萬(wàn)噸，1—7月份合成膠供應(yīng)資源同比減少約4萬(wàn)噸。考慮到國(guó)產(chǎn)天膠產(chǎn)量正處于增長(zhǎng)階段，筆者認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)的橡膠資源供應(yīng)量相對(duì)充足。截至8月16日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存量增至24萬(wàn)噸也印證了橡膠市場(chǎng)供大于求的事實(shí)。
滬膠與原油走勢(shì)背離
膠價(jià)的破位下跌與原油價(jià)格反彈形成巨大反差，這也成為制約膠價(jià)下行的一個(gè)重要阻力。不過(guò)，在天然橡膠與合成橡膠市場(chǎng)雙雙表現(xiàn)疲軟的情況下，期貨膠價(jià)的反彈空間將受到制約。
綜合以上分析，筆者認(rèn)為,滬膠市場(chǎng)的操作策略仍應(yīng)以背靠反彈阻力位適量沽空為主，期貨走出升水是做空機(jī)會(huì)，短期目標(biāo)位20000元/噸。(楊文虎)
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