連豆:重新成為耀眼明星
大豆已經成為農產品市場最具投資價值的期貨品種，沉寂數年的連豆“王者歸來”，重新成為耀眼的明星。
CBOT大豆總持倉與基金凈多對比
2008年7月份后，連豆雄風不再，逐漸淡出投資者的視線。然而，由于目前市場充滿了利多因素，連豆后市漲勢可期。
國內播種面積不斷下滑
大豆種植收益低，農戶紛紛改種玉米和水稻，大豆播種面積不斷減少。5月份國家糧油信息中心發布的預測報告顯示，今年我國大豆播種面積為715萬公頃，比上年減少6.54%，產量預計在1300萬噸。美國農業部7月報告預測我國今年大豆產量為1260萬噸，與國內機構的的預測接近。
2004年是我國大豆播種面積最大的年份，達到1049.5萬公頃，2007年降到835.4萬公頃，2012年再降到715萬公頃，為10年來的最低值。從數據上看，我國大豆播種面積不僅呈下降趨勢，下降速度也在不斷加快。
國內消費持續增長
與產量下降成鮮明對比的是，消費量持續上升。美國農業部7月份預測報告顯示，2012/2013年度我國大豆消費量為7452萬噸，比2011/2012年度的7030萬噸增加6%，2011/2012年度比2010/2011年度增加6.6%。可以說，自2000年以來，國內大豆消費幾乎每年都在刷新歷史紀錄，充分顯示出大豆消費的強勁。
海關數據顯示，今年6月份大豆進口量為562萬噸，同比增加31%。此外，前6個月總進口量為2905萬噸，同比增加22.5%。按照上半年的進口量推算，今年全年我國大豆進口量有可能超過6000萬噸，將刷新歷史紀錄。消費需求強勁是支撐連豆的重要因素，也是刺激國際大豆價格上漲的重要因素。
美國發生嚴重干旱
今年5月份南美大豆上市之際，美國農業部對2012/2013年度全球大豆產量做了非常樂觀的預測，認為新年度大豆產量將達到27142萬噸，比2011/2012年度增加3127萬噸。可今年6、7月份美國出現號稱50年不遇的嚴重干旱，市場普遍對美國農業部的全球大豆產量預測產生質疑，以至于美國農業部7月份報告將全球大豆產量預測削減為26716萬噸，調減的部分主要在美國本土，由5月份的8723萬噸調減為7月份的8301萬噸，退回到了上一年度的產量水平。8、9月份美國高溫少雨，若干旱卷土重來，冰雹、早霜、蟲災等自然災害隨時可能進一步威脅美豆收成。
基金給力推升美豆
基金在CBOT大豆上的凈多持倉自去年12月6日的最低點0.86萬手開始增加，截至7月24日，已升至25.6萬手。同時，總持倉也在增加。今年1月10日總持倉為46萬手，4月初突破去年全年的最高值70萬手，目前已連續三個月維持在75萬手之上。
基金在大豆上所持有的凈多頭占總持倉的比例高達31.5%，領先于豆粉、豆油、玉米、白糖、棉花等其他農產品，為全美農產品市場上凈多持倉最為集中者。基金對于大豆情有獨鐘，不僅已有大量資金進駐，而且保持最大的多頭集中度，這為CBOT大豆價格的大幅上漲積累了充分的能量。
農產品價格洼地凸現投資價值
在農產品市場上，大豆的價格與其他農產品相比，處于明顯的偏低狀態。當前，連豆與連玉米的比價為1.95，非常接近最低值1.77，連豆與強麥的比價也從以前的2.2以上（最高2.52）下降到現在的1.87。此外，連豆與連豆粕的比價為1.19，非常接近最低值1.15。連豆與CBOT大豆相比，比價偏低的現象更為突出。2006年以前，二者比價一度高達4.76，目前為2.96，創下2006年以來的最低值。連豆不論是與其他農產品相比，還是與下游產品豆粕相比，抑或是與國際同類產品相比，其價格都是極端偏低，顯示出后期巨大的上漲空間。
特別值得一提的是，CBOT大豆價格已經突破1654美分/蒲式耳的歷史紀錄，連豆離金融危機前的高點尚有很大一段距離，這也從一個側面說明連豆仍有較大的上漲空間。
（乾坤期貨 王定紅）
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