政策利好可期 糖價不宜殺跌
進(jìn)入7月下旬以來，國內(nèi)糖價跌破年初低點后加速下跌，近月價格下探至5600元附近，2013年到期合約更是下探至5300余元。目前市場人氣相當(dāng)悲觀，對鄭糖守住五千關(guān)口缺乏信心。
國內(nèi)食糖銷售緩慢，進(jìn)口數(shù)量龐大，而歐債危機可能再次惡化，這些因素令糖市產(chǎn)生恐慌情緒。但是，這些題材都不是突發(fā)的，市場恐慌的根源恐怕是對政策收儲的持續(xù)性失去信心。
數(shù)據(jù)顯示，6月末國內(nèi)食糖工業(yè)庫存達(dá)403萬噸，較上年同期高出117萬噸。如果7—9月的銷量達(dá)到近五年同期平均水平，那么年度期末庫存可能在130萬噸左右。這與以往30萬—40萬噸的規(guī)模相比超出近百萬噸。盡管7月銷售數(shù)據(jù)尚未公布，但根據(jù)近期糖價表現(xiàn)來看，很難樂觀。削減庫存規(guī)模恐怕只能寄希望于8、9月份旺銷季節(jié)了。前期銷售低迷一方面是由于需求有限，另一方面是受買漲不買跌心理影響。這樣看，只有盡早穩(wěn)定住糖價，需求才有望回升。
目前糖市缺乏重大利好題材，基本面雖然有巴西、印度因天氣不佳可能減產(chǎn)的消息，但對市場的影響力遠(yuǎn)不及美國干旱對大豆、玉米的刺激力度。而國內(nèi)廣西、云南降雨充沛，甘蔗增產(chǎn)在望，市場預(yù)期2012/2013年度食糖產(chǎn)量1300萬噸的目標(biāo)有可能實現(xiàn)。在這種情況下，政策調(diào)控或許是穩(wěn)定糖價的唯一選擇了。今年2月7日，國家發(fā)改委、商務(wù)部、財政部、農(nóng)發(fā)行曾聯(lián)合發(fā)布文件，稱“為了穩(wěn)定食糖市場價格，保護(hù)農(nóng)民利益和生產(chǎn)積極性而進(jìn)行白糖收儲”。雖然經(jīng)過8次收儲之后，首批50萬噸的計劃已經(jīng)完成，但穩(wěn)定糖價的目標(biāo)并未實現(xiàn)。鄭糖期貨價格不僅在5月份第7、8次收儲時跌破6550元收儲基礎(chǔ)價，而且6月中旬又跌破年初低點，政策調(diào)控的迫切性大大增加。
市場對于本年度后期收儲有不同的傳言，有的說收儲不再進(jìn)行，有的說收儲數(shù)量和價格都進(jìn)行調(diào)整。對于收儲價格的調(diào)整，有一種可能的解釋是，年初收儲是為了在糖價遠(yuǎn)低于7000元聯(lián)動價的情況下保障糖廠能夠按時兌付農(nóng)戶的糖料收購款，在5月停榨之后穩(wěn)定糖價的任務(wù)就不那么迫切了。另外，近期又流傳2012/2013年度甘蔗收購價可能下調(diào)，如果真的大幅調(diào)低，那么穩(wěn)定糖價的標(biāo)準(zhǔn)無疑也要改變。類似的情況在2006、2007年也曾出現(xiàn)過，2006年年初糖價一度達(dá)到6000元以上，后來出現(xiàn)長達(dá)七個月的下跌，到2006/2007年度新糖上市時只有3800元左右，而甘蔗收購價卻僅從上年的280元微調(diào)至260元。從保護(hù)農(nóng)民利益和生產(chǎn)積極性的角度來考慮，下年度甘蔗收購價不宜大幅下調(diào)，估計可能不會低于450元。因此，白糖聯(lián)動價格也不應(yīng)低于6000元，那么收儲價格應(yīng)該在5600元以上（按7000元聯(lián)動價與6550元收儲價類推）。
那么，按這個標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期合約糖價已有低估之嫌，政策調(diào)控仍很有可能引發(fā)像年初那樣的中級反彈行情，對于當(dāng)前糖價不宜再過分殺跌。(北京中期 張向軍）
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