天氣炒作升溫 連豆強(qiáng)勢(shì)未改
美豆今年的天氣炒作已經(jīng)有所提前，7月份延續(xù)天氣炒作的概率較大,干旱導(dǎo)致的減產(chǎn)再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，預(yù)計(jì)美豆仍將維持強(qiáng)勢(shì)。
隨著上周五歐盟峰會(huì)傳出利好消息，原油大漲了9%，商品大多觸底反彈。但全球經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)指數(shù)下滑令商品反彈充滿不確定性，經(jīng)濟(jì)需求疲軟是政策預(yù)期短期無(wú)法改變的。而此輪商品調(diào)整，美豆是率先企穩(wěn)的，主要原因是6月以來(lái)美國(guó)主產(chǎn)區(qū)干旱可能導(dǎo)致美豆單產(chǎn)大幅下滑。美豆6月1日以來(lái)見(jiàn)底回升，7月合約一度突破1550美分高點(diǎn)，觸及2008年以來(lái)的最高位，11月合約也站上1400美分關(guān)口。由于今年播種時(shí)間提前，美豆天氣炒作提前至6—7月份。預(yù)計(jì)7月份美豆仍將維持強(qiáng)勢(shì)，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)可能令美豆出現(xiàn)振蕩。
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)或逐一化解
宏觀方面，7月份歐洲將迎來(lái)年內(nèi)第二個(gè)償債高峰期，整個(gè)歐元區(qū)的償債規(guī)模將達(dá)到111億歐元。此外，6月公布的美國(guó)PMI由53.5下滑至49.7，我國(guó)PMI也繼續(xù)回落，這說(shuō)明全球制造業(yè)依舊不景氣。由于市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)制造業(yè)數(shù)據(jù)下滑有所預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，商品并沒(méi)有出現(xiàn)大幅殺跌跡象。7月焦點(diǎn)依舊在各經(jīng)濟(jì)體政策上。歐洲本周四將迎來(lái)貨幣政策會(huì)議，市場(chǎng)猜測(cè)有降息可能，同時(shí)7月份歐盟仍將召開會(huì)議推進(jìn)相關(guān)救助政策以逐漸淡化歐債危機(jī)。
大豆市場(chǎng)天氣炒作升溫
一旦商品市場(chǎng)企穩(wěn)，美豆將逐漸回歸基本面。由于美豆主產(chǎn)區(qū)6月天氣急劇惡化，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新報(bào)告顯示，美豆優(yōu)良率已經(jīng)由6月3日的65%下調(diào)至7月1日的45%，該數(shù)據(jù)為2003/2004年度以來(lái)最差水平，當(dāng)時(shí)單產(chǎn)為33.9蒲式耳/英畝。一旦美豆單產(chǎn)被下調(diào)至40—41蒲式耳/英畝，那么無(wú)疑將加劇全球大豆供應(yīng)緊張的局面。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月29日公布的美作物實(shí)際種植面積顯示，美豆2012/2013年度的種植面積增加至7608萬(wàn)英畝，高于之前預(yù)計(jì)的7390萬(wàn)英畝，而收割面積也由7300萬(wàn)英畝上調(diào)至7531.5萬(wàn)英畝。雖然從數(shù)據(jù)上看，種植面積上調(diào)利空美豆價(jià)格，但市場(chǎng)對(duì)實(shí)際種植面積增加已經(jīng)有所預(yù)期，而且單產(chǎn)對(duì)最終產(chǎn)量的影響要遠(yuǎn)高于種植面積。根據(jù)我們估算，如果保持目前的出口和壓榨預(yù)期不變，美豆的單產(chǎn)只要降至42.5蒲式耳/英畝以下，美豆1.4億蒲式耳的庫(kù)存仍有繼續(xù)被調(diào)降的風(fēng)險(xiǎn)。因此，利空的種植面積數(shù)據(jù)公布后，美豆并未下跌而是繼續(xù)上漲。
美豆需求依舊旺盛
自2月以來(lái)，美豆銷售周度均值在100萬(wàn)噸附近，處于高位，說(shuō)明南美洲減產(chǎn)激發(fā)市場(chǎng)對(duì)美豆需求。雖然5月份商品下跌一度令美豆銷售有所放緩，但隨著近期市場(chǎng)對(duì)美豆生長(zhǎng)天氣的擔(dān)憂，美豆銷售又有回暖跡象。整體上來(lái)看，美豆需求依然不錯(cuò)。
美豆今年的天氣炒作已經(jīng)有所提前，7月份延續(xù)天氣炒作的概率較大。種植面積增加已經(jīng)不是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，干旱導(dǎo)致的減產(chǎn)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，預(yù)計(jì)美豆仍將維持強(qiáng)勢(shì)。目前，國(guó)產(chǎn)大豆大連港分銷價(jià)在4250元/噸附近，隨著進(jìn)口大豆價(jià)格走高，國(guó)產(chǎn)大豆將以4400—4450元為底部振蕩走高。而相對(duì)應(yīng)地，美豆11月合約的重要支撐在1430—1435美分。
（作者單位：東興期貨）
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