豆類中線仍然看多 可適當(dāng)多單建倉(cāng)
近期，在豆類自身基本面缺乏重大消息的指引下，預(yù)計(jì)內(nèi)外盤走勢(shì)還是以跟隨整個(gè)市場(chǎng)為主。豆類品種經(jīng)過(guò)近期迅速下跌后，目前已經(jīng)開始具備投資特性。三四季度豆類或仍將上漲，策略上現(xiàn)在是較好的建倉(cāng)窗口。
堅(jiān)持中線上漲的觀點(diǎn)不變
基于偏緊的基本面支撐，大豆今年整體趨勢(shì)看漲。期間面臨的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)主要有三個(gè)：
第一關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)是6月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部根據(jù)實(shí)際種植情況公布的種植面積數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)對(duì)三季度的行情將起決定性的影響。從現(xiàn)有情況來(lái)看，今年美國(guó)玉米和大豆的種植期和進(jìn)度都在加快，玉米很可能本月底結(jié)束播種，大豆也可能將提前兩周至6月中旬完成播種計(jì)劃。開播以來(lái)，美國(guó)主產(chǎn)區(qū)的天氣偏干，適合播種。大豆玉米種植同步加快，預(yù)計(jì)6月30日實(shí)際種植面積數(shù)據(jù)與3月30日的意向數(shù)據(jù)相比不會(huì)大幅利空。而一旦落在市場(chǎng)預(yù)期范圍之內(nèi)，數(shù)據(jù)公布之日很可能會(huì)成為新一輪行情的引發(fā)點(diǎn)。
第二個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)是8月份大豆的關(guān)鍵生長(zhǎng)期，天氣因素是否配合將決定三季度行情的發(fā)展幅度。從近幾年的情形看，無(wú)論南半球還是北半球，頻繁出現(xiàn)異常天氣。2012/2013年度預(yù)計(jì)會(huì)過(guò)渡到恢復(fù)性增產(chǎn)，但USDA5月報(bào)告首次預(yù)估數(shù)據(jù)值偏高，尤其是美國(guó)的43.92蒲已經(jīng)是近15年來(lái)的第二高單產(chǎn)。筆者認(rèn)為，這給后期下調(diào)數(shù)據(jù)打開了空間，而近幾年的單產(chǎn)數(shù)據(jù)也均呈前高后低的趨勢(shì)。
第三個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)是9月份的南北美季節(jié)轉(zhuǎn)換期。本季北半球大豆供應(yīng)量繼續(xù)減產(chǎn)格局已定。四季度的行情如何演繹一定程度上要看三季度的價(jià)格與供應(yīng)的匹配程度。南美本季大豆品質(zhì)極低，轉(zhuǎn)而加快了美國(guó)的銷售，同時(shí)國(guó)內(nèi)預(yù)訂不足，給商品基金在外盤進(jìn)行軟逼倉(cāng)提供了契機(jī)。三季度的價(jià)格只有較大幅度上漲，才能夠?qū)ο录灸厦罃U(kuò)大種植面積產(chǎn)生刺激，否則阿根廷和巴西要分別增加10.6%和6%的種植面積難度很大。今年的情形很像2009/2010年度，當(dāng)年的季節(jié)低點(diǎn)探完后，三四季度大豆又上漲600多點(diǎn)，并一舉突破4000。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期振蕩概率偏大
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前所面臨的幾個(gè)不確定性，這也是近期國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)調(diào)整的內(nèi)在動(dòng)因。
一是臨儲(chǔ)大豆拍賣情況如何。5月10日盤后有關(guān)國(guó)家將拋儲(chǔ)250萬(wàn)噸的傳言，直接導(dǎo)致了豆類的強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷也因此陷入低潮，這一周來(lái)東北產(chǎn)區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)氛圍迅速降溫，多數(shù)油廠選擇觀望。5月24日，國(guó)家安排60萬(wàn)噸臨儲(chǔ)陳豆拍賣，數(shù)量上較以往增加一倍，預(yù)計(jì)在低價(jià)的刺激下，成交情況會(huì)大幅提高。
二是下游消費(fèi)市場(chǎng)何時(shí)啟暖。本輪豬價(jià)下跌周期中，生豬存欄沒(méi)有顯著減少，使得飼料消費(fèi)需求今年以來(lái)基本都是體現(xiàn)為剛需，飼料和養(yǎng)殖企業(yè)囤積意愿不強(qiáng)，采購(gòu)策略基本是隨用隨買。另外，油廠受成本快速上漲影響，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，養(yǎng)殖行業(yè)也由去年暴利到現(xiàn)在虧損。預(yù)計(jì)雙節(jié)前油脂消費(fèi)難有起色，飼料消費(fèi)則要看水產(chǎn)市場(chǎng)何時(shí)啟動(dòng)。
三是油廠壓榨虧損何時(shí)改善。據(jù)大豆網(wǎng)測(cè)算，5月17日進(jìn)口大豆壓榨每噸普遍虧損在100—200元之間，油廠經(jīng)營(yíng)短暫好轉(zhuǎn)后再度進(jìn)入虧損周期。中長(zhǎng)期來(lái)看，壓榨利潤(rùn)情況對(duì)后期的進(jìn)口起到直接的影響，因此如果持續(xù)虧損的話，則勢(shì)必減少港口庫(kù)存的消化，最終應(yīng)該是通過(guò)減產(chǎn)來(lái)達(dá)到價(jià)格的相對(duì)均衡，但需要花多長(zhǎng)時(shí)間還是一個(gè)未知數(shù)。
在經(jīng)過(guò)連續(xù)急跌之后，大豆基本跌回年初起漲點(diǎn)，豆油回調(diào)近62%，豆粕回調(diào)38%—50%之間。筆者認(rèn)為，春季調(diào)整行情基本接近尾聲，下方空間已經(jīng)不大，單從價(jià)格看，當(dāng)前已經(jīng)開始具備較強(qiáng)的投資價(jià)值。建議中線偏激進(jìn)些的投資者在合理控制倉(cāng)位和持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，可以適當(dāng)進(jìn)行多單建倉(cāng)，品種上還是選擇進(jìn)攻性較強(qiáng)的豆粕。（南證期貨 陳鐘）
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