翹尾因素推高收益 貨基贖回潮不可不防
新年伊始，貨幣基金再次成為避險資金的首選。隨著資金利率走高，貨幣基金慣有的“翹尾”現(xiàn)象愈發(fā)明顯。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2012年12月30日，貨幣基金A類的平均凈值增長率達(dá)到3.8283%。不過，業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，購買貨幣基金需要把握好時機(jī)，一旦假期過后，貨幣基金有可能面臨大量贖回的風(fēng)險。
“翹尾”因素推高收益
盡管股市有所回暖，但從貨幣基金的銷售可以看出市場的避險情緒依然占據(jù)主流。
截至12月28日，貨幣基金7日年化收益率超過5%的達(dá)到19只，其中國投瑞銀貨幣B達(dá)到8.785%。從當(dāng)前整體數(shù)據(jù)來看，今年貨幣基金“翹尾”格外明顯。
事實上，貨幣基金年末翹尾行情并非2012年獨(dú)有，以往各年份都出現(xiàn)過類似現(xiàn)象。Wind數(shù)據(jù)顯示，以市場上總體貨幣基金區(qū)間七日年化收益率均值統(tǒng)計，貨幣基金在年底到春節(jié)前的收益都會出現(xiàn)上揚(yáng)。
具體來看，貨幣基金區(qū)間七日年化收益率2011年9月初的均值為3.36%，到2012年2月攀升至4.70%。2010年12月初僅為1.97%，到年底則飆升至2.71%。2009年從10月底的1.21%走高至年末的1.44%。2008年則是從9月底的3.28%上揚(yáng)至12月末的5%。
中歐貨幣基金經(jīng)理姚文輝指出，在通脹隱憂和房價壓力仍在的背景下，市場維持中性偏緊的貨幣政策，是近期市場資金利率維持高位運(yùn)行的關(guān)鍵。
首先，從公開市場操作來看，市場之前預(yù)期的進(jìn)一步降準(zhǔn)降息紛紛落空，代之的是央行近三個月連續(xù)的逆回購操作。
其次，年底通常是資金利率相對高點，鑒于年末市場旺盛資金需求與銀行存款考核雙重壓力，資金面或趨于緊張，這將導(dǎo)致短期資金借貸成本上升；在同業(yè)存款、回購與短融利率走高的情況下，貨幣基金收益也會隨之水漲船高。
從目前市場上的大類資產(chǎn)配置來看，基金產(chǎn)品主要分為權(quán)益類、固定收益類和現(xiàn)金類投資品種。作為現(xiàn)金管理類工具，貨幣基金主要以央行票據(jù)、國債、金融債、短融及現(xiàn)金等各類貨幣工具為投資對象，收益主要源于穩(wěn)定的利息收入，是市場上較低風(fēng)險投資品種之一。在2011年股債雙殺背景下，只有貨幣基金實現(xiàn)正收益也印證了其避險產(chǎn)品的特征。
大成現(xiàn)金增利貨幣基金基金經(jīng)理王立認(rèn)為，由于獨(dú)特的產(chǎn)品特征，貨幣基金可以視為低風(fēng)險、高流動性的現(xiàn)金管理工具。“2009年下半年以來A股市場的連續(xù)下跌，貨幣基金的低風(fēng)險特征使其成為權(quán)益類投資者的避風(fēng)港，而我們認(rèn)為其類儲蓄的現(xiàn)金管理工具特征比較適合以儲蓄為主的投資者。”
謹(jǐn)慎應(yīng)對節(jié)后贖回潮
盡管收益可觀，但在貨幣基金的購買時點上，投資者仍需謹(jǐn)慎對待。好買基金首席分析師曾令華就認(rèn)為，貨幣基金向來是股票市場的“蓄水池”。算上兩個周六日，股市、債市將有7天暫停時間，投資人將資金放入貨幣基金收取短期回報也是一種策略。
相比于銀行存款，貨幣基金不存在交易日限制，其投資標(biāo)的很多都是按照實際天數(shù)折算的。因此對于持有大量現(xiàn)金的個人和機(jī)構(gòu)投資者來說，為了保證資金不閑置，投資貨幣基金是短期投資的一種選擇。
不過，這同時意味著在假期過后貨幣基金將有可能面臨贖回潮問題。在12月的最后幾天，包括博時、華寶興業(yè)、萬家等在內(nèi)的多家基金公司發(fā)布公告稱暫停旗下貨幣基金的申購。
“這是為了防止套利資金在節(jié)前集中流入貨幣基金從而攤薄原持有人收益，基金公司會在每個節(jié)假日前最后幾個交易日暫停申購，以減小資產(chǎn)規(guī)模波動帶來的沖擊，穩(wěn)定投資收益。”一位上海貨幣基金基金經(jīng)理坦言，如果投資者想要購買貨幣基金，還是應(yīng)當(dāng)提前購買，而不應(yīng)等待節(jié)前凈值攀高后再追漲介入。
股市的變化同樣會對貨幣基金產(chǎn)生沖擊，由于貨幣基金通常持有券種期限都較短，本身依靠債券市場非常明顯，一旦外部市場環(huán)境發(fā)生變化，貨幣基金的投資收益率很可能受到較大影響。如果股市2013年年初繼續(xù)反彈，貨幣基金的收益率將受到直接影響。
TIPS
銀行理財產(chǎn)品略占優(yōu)勢
面對曾經(jīng)火熱一時的銀行理財產(chǎn)品，各家基金公司也在2012年推出了各種短期理財基金。不過從實質(zhì)上看，這只是貨幣基金的一種延伸。作為銀行理財產(chǎn)品最直接的競爭對手，貨幣基金相對占有一點優(yōu)勢。
不可否認(rèn)的是，依托銀行這座“靠山”，銀行短期理財產(chǎn)品最大的優(yōu)點就是收益相對明確，風(fēng)險系數(shù)小。銀行通常會給出明確的預(yù)期收益率，而且一般兌付時差別不會很大。但缺點也同樣明顯，銀行理財產(chǎn)品更適合對流動性要求不高的投資者。其產(chǎn)品均設(shè)有一定的投資期限，投資期內(nèi)的資金被鎖定，無法贖回。在這一點上，貨幣基金申購贖回則非常靈活，不過貨幣基金的收益率不會像銀行那么明確，投資者需要權(quán)衡其中的風(fēng)險。
其次，銀行理財投資門檻較高，一般至少是5萬為起點，收益率稍高的基本要以50萬、100萬為起點，而貨幣基金投資門檻為1000元，對于資金分散的投資者比較適合。
在購買時間上，銀行理財產(chǎn)品相對比較苛刻，通常會鎖定在幾個工作日內(nèi)，并且最讓人頭疼的是好的理財產(chǎn)品經(jīng)常會出現(xiàn)買不到的現(xiàn)象。相比之下，貨幣基金在T日認(rèn)購，T+1個工作日可以開始享受基金的分配權(quán)益。
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