創新產品票據基金遇紅燈 基金公司呼吁試點
證券時報記者 李湉湉
基金公司正在謀劃的創新產品“票據基金”無奈遭遇政策禁入。
證券時報記者獲悉，繼短期理財基金、貨幣基金信用卡等產品創新之后，有基金公司有意嘗試投資于銀行承兌匯票的“票據基金”。“相比于短期理財產品，銀行承兌匯票類期限不超過半年，近3年的年化收益高達4%～12%。更重要的是，此前銀行和信托曾推出過的票據類產品和大多數老百姓無緣，門檻多在百萬以上，票據基金沒有門檻，可以真正惠及普通投資者。但是，最近剛結束征求意見的一個規定卻暫時堵住了基金公司發行票據基金的可能。”一家基金公司總經理說。
基金創新受限
據稱，該規定就是央行近期下發的《加強票據業務管理的若干規定(征求意見稿)》，其中一條規定稱，“紙質商業匯票貼現后，持票銀行只能將票據轉讓給其他銀行、財務公司或中國人民銀行。”而2011年之前，票據理財主要由銀信合作壟斷；2011年8月之后，銀監會基于信貸管理和風險控制的需要，暫停了銀信票據理財產品的發行。這次的征求意見稿，明文堵住了基金公司開展該業務的可能。
據記者了解，早在今年初就已有基金公司聯合銀行票據業務部成立了相關創新業務小組。目前，該公司已經與銀行票據、零售等業務部門進行有關具體業務流程風險管理、票據業務模式設計的交流和探討，并形成初步的產品方案。
并且，今年6月，有關部門曾召集了4家大型基金公司開會，意在積極推進票據業務創新，爭取有基金公司試點發行票據類產品。如今，“卻被澆了一盆冷水”。
基金公司呼吁試點
“我們希望的結果是在票據轉讓方中增加‘人民銀行批準的其他金融機構’，通過不同監管部門之間的協商，允許具備條件的基金公司在小范圍內試點票據類產品。”一家已經啟動前期籌備工作的基金公司總經理說，允許基金投資銀行承兌匯票，應該從小范圍開始試點，成熟之后逐步推開，成為基金的常規業務。
多位業內資深人士稱，銀行系基金在試點票據類產品上有天然的優勢。首先，銀行是票據源頭及主要流轉場所，銀行系基金能從一開始就與銀行票據管理體系對接，嚴格票據管理；其次，“票據基金”涉及證券和銀行間兩個市場和多個監管部門，銀行系基金率先參與便于監管有效對接，有利于信貸規模的管控；第三，有利于對票據業務貿易背景進行真實性審查，切實防范票據風險。“對銀行系基金來說，可以仰仗大股東在票據市場上的人脈資源，肯定是更有優勢。”
尋求合作共贏
據了解，前述征求意見稿已于7月6日完成了意見反饋。有銀行票據中心人士透露，有的銀行在反饋意見中提及，希望能放寬對交易對象的限制，下家越多越好，因為利率市場化的基礎之一就是參與主體多元化。一家股份制商業銀行票據中心人士認為，可以考慮引入基金等機構受讓銀行票據資產，增加其低風險投資的工具，與此同時，多元化的交易主體還能和銀行業形成互補性交易，起到調節銀行間市場流動性、平抑票據市場利率的作用。
多家基金公司人士認為，允許基金試點票據業務不僅是利好銀行，還是一個多贏格局。在成熟市場，基金是票據市場的重要參與力量。
從監管的角度來說，首先，在利率放開管制的初期，商業銀行可能產生一定的金融風險，基金公司參與票據市場，可降低商業銀行的利率風險；其次，提高票據市場參與主體的多樣性，將會有效平抑上海銀行間同業拆放利率(shibor)曲線。
建議疏堵結合
那么，為什么此次征求意見稿對投資票據對象作出如此嚴格的限定？據一位接近監管層的人士分析道，“央行主要有兩方面的擔心，一是央行將票據界定為貸款，如果基金涉足票據業務，豈非越界？二是在央行嚴格控制參與主體的背景下，放行基金公司或其他機構試點，在操作和制度制定上比較麻煩。”
不過，多位基金業人士認為不必過分擔心。首先，基金公司不做直貼，收票環節需要核對真偽，需要專業系統和人員，銀行有多年的網絡和積累，基金公司肯定做不了，基金公司只做銀行承兌虧票轉貼現環節，相當于持有協議存款到期；第二，即使是為了風險管控，也應該是疏堵結合，且基金公司是目前資本市場中最透明的機構，貼現票據納入基金的投資標的，在托管銀行的賬戶上清晰可查，也有利于監管。（李湉湉）
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